På måndagen föll världsmarknadspriset på guld till 1 198 dollar/uns. Det är första gången sedan augusti 2010 som ädelmetallen handlas så lågt.

Orsaken till guldets kräftgång kan i mångt och mycket tillskrivas den bättre konjunkturen i USA och den efterföljande nedtrappningen av tillgångsköp som den amerikanska centralbanken genomfört i stor skala.

När den enorma tillförseln av likviditet i marknaden startade för några år sedan fick vi se ett allmänt uppsving för råvaror och det traditionellt trygga guldet lockade extra när investerare sökte alternativa investeringar i den extrema lågräntemiljön och som skydd mot en befarad dollarkollaps.

Till saken hör att dollarn också försvagades kraftigt mellan sommaren 2010 och sommaren 2011, från 1,20 per euro till nästan 1,50 per euro. Under samma period steg guldpriset från 1 200 dollar/ounce till nära 1 900 dollar/ounce.

Men sedan sommaren 2012 har guldpriset varit mer eller mindre under konstant press, trots en svagare dollar. Det hänger samman med en ny syn på den amerikanska ekonomin och den växande insikten om att tillgångsköpens tid börjar lida mot sitt slut.

Sedan juli 2012 har räntan på den amerikanska tioåriga statsobligationen nästan dubblats till 2,9 procent. Det innebär att statspapper åter börjat vinna viss attraktivitet bland investerare. Även om det fortfarande är historiskt låga nivåer talar vi inte längre om extremlåga nivåer.

Samtidigt har den amerikanska ekonomin börjat stärkas ordentligt vilket minskat investerares behov av att ur ett riskperspektiv köpa guld.

Det intressanta är dock att dollarn har försvagats rejält mot euron sedan sommaren 2012. Normalt skulle en bättre konjunktur och minskade tillgångsköp resultera i en starkare dollar. Och normalt skulle en svagare dollar resultera i ett stigande guldpris.

Men verkligheten har istället överraskat marknaden. Dollarn har försvagats samtidigt som guldpriset rasat, vilket fått råvaruexperter att börja spekulera i att vi befinner oss mitt i ett större trendskifte.

Det handlar om att finansmarknaden börjat ställa sig in på att den amerikanska inflationen kommer att förbli modest trots bättre konjunktur och att USA-räntan fortsatt väntas vara låg trots minskade tillgångsköp.

Kombinationen av minskad konjunkturrisk, minskad överlikviditet i marknaden men fortsatt låg inflationsrisk resulterar i fallande guldpris.

Råvaruexperter spekulerar nu i att guldpriset fortsätter nedåt också nästa år. Även om det råder stor osäkerhet är ändå en återkommande bedömning att i takt med att Federal Reserve minskar på sina tillgångsköp så kommer också intresset för guld att sjunka.

Kanske ser vi en flera år lång guldbubbla till slut brista.