Kortfattat kan man säga att om du letar utdelingar ska du vara köpa aktier i teleoperatörer och banker. Investerar du på en tro om en bättre vinstutveckling är konsumtion den bransch där du ska vara överviktad. Hälsorelaterade aktier sticker ut som mindre attraktiva. Det visar placera.nu:s genomgång av analytikernas prognoser på branschnivå.

Vi har stämt av hur analytikernas förväntningar ser ut i relation till hur de olika branscherna värderas  i nuläget. VI har valt två olika metoder som erbjuder vägledning för dem som antingen placerar efter väntad vinstutveckling eller för dem som spelar säkert och placerar på basis av utdelningar.

Den första är den vanliga relationen mellan p/e-tal och väntad vinsttillväxt fram till 2014. Som framgår av första grafen väntas teleoperatörerna som grupp inte mäkta med att öka sina nettovinster med mer än 4 procent fram till 2014. Å andra sidan värderas branschen till relativt låga 11 gånger årets samlade nettovinster.

De inbördes skillnaderna mellan bolagen är inte betydande men det är giganten i sammanhanget, Teliasonera, som drar ned snittet på såväl p/e-talsvärdering och väntad vinstökning (sjunkande vinst).

Som framgår av grafen sticker också bankerna (finans) ut med en låg sammantagen värdering på 11,3 gånger årets vinstprognoser. Får analytikerna rätt ska branschens samlade vinster stiga från 69,3 miljarder kronor 2012 till 76,8 miljarder kronor 2014. Det motsvarar en vinsttillväxt på 11 procent. Nordea och SEB ligger i topp med väntade vinstökningar på cirka 19 procentvardera fram till 2014 samtidigt som deras p/e-talsvärderingar ligger under branschsnittet.

I strykklass ligger den hälsorelaterade branschen som fram till 2014 väntas tappa 12 procent av fjolårets vinst men trots det värderas något högre än finansbranschens p/e-tal. Förklaringen ligger  helt och hållet i tungviktaren Astrazenecas väntade kräftgång. Samtliga tre andra aktier som ingår i branschen på Stockholmsbörsen (Getinge, Elekta och Meda) väntas visa tydligt stigande vinster men värderas i gengäld till p/e-tal mellan 15 och 25.

De stora vinstökningarna väntas av analytikerna komma från konsumtionsrelaterade verksamheter i en kraftig återhämtning . Branschen väntas visa upp den största vinstökningen på 51 procent fram till 2014, vilket avspeglas värderingen som ligger på ett p/e 17 gånger årets prognoser.

Här har vi dock valt att slå samman såväl sällanköpsbolag som vanliga konsumtionsrelaterade företag. Skälet är att indelningen i de två grupperna bitvis är irrelevant där exempelvis Swedish Match och Husqvarna ligger i den ena gruppen medan Hennes & Mauritz och Eniro ligger i den andra.

Som börsens värdemässigt största bolag spelar Hennes & Mauritz en betydande roll inom sektorn. Rensar vi bort H&M ur sammanräkningen sjunker värderingen på konsumtionssektorn till ett p/e-tal på 16 samtidigt som den väntade vinstökningen fram till 2014 uppgår till respektingivande 104 procent.

Det finns här många bolag som lidit svårt under recessionen och givet förväntningarna om en bättre konsumtion med bättre konjunktur väntas bolag som Kappahl, SAS och Nobia vända stora förluster till vinster. Husqvarna väntas dubbla nettovinsten fram till 2014 och New Wave väntas öka vinsten från fjolårets 5 miljoner till 264 miljoner kronor 2014.

Den relativt låga värderingen relativt den höga väntade vinstökningen (exklusive  H&M) speglar dock den osäkerhet som finns i aktiemarknaden. Förbättras inte konsumenternas köplust kommer vinstprognoserna att börja monteras ned.

I den andra metoden har vi valt att titta på relationen mellan dagens direktavkastning (baserad på nyligen föreslagna utdelningar i förhållande till aktiekursen) och hur mycket utdelningarna väntas öka fram till våren 2015 (baserat på verksamhetsåret 2014). Syftet är att visa vilka branscher som är intressanta för utdelningsfoksuerade investerare, en grupp som vuxit sig starkare under finanskrisen. 

Även här sticker hälsosektorn ut på den negativa sidan. Vårens samlade direktavkastning är visserligen goda 5,5 procent men därefter väntas sjunkande utdelning fram till 2015. Återigen är det Astrazeneca som i kraft av sin storlek och negativa utsikter drar ned snittet.

Och återigen är det teleoperatörerna som utmärker sig positivt. Branschen handlas i dagsläget till en genomsnittlig direktavkastning på 6 procent, samtidigt som utdelningarna väntas stiga med 33 procent fram till våren 2015. Får analytikerna rätt handlas således de tre stora operatörerna i dag till till en viktad genomsnittlig direktavkastning på 8,0 procent våren 2015. Tele2 drar upp snittet medan Millicom drar ned snittet.

Vi har valt att utelämna utrustningstillverkare inom telekom och olje/gas-bolag i vår granskning eftersom å ena sidan Nokias stora förluster och oljeprospektörernas hockeyklubbsliknande prognoser förrycker jämförelsen.

Graferna visar dock att den som letar efter utdelningar lär vilja vara överviktad inom teleoperatörer och eventuellt banker, trots att den senare gruppen redan haft en stark utveckling senaste månaderna. För investerare som däremot söker exponering mot en förmodat bättre konjunkturutveckling har sannolikt en nära till hands att övervikta konsumtionsrelaterade aktier.

Med en bekräftat bättre konjunktur kan vi dessutom räkna med att vinstprognoserna stiger i den konsumtionsrelaterade branschen, liksom den cykliska industrin naturligtvis.

Skulle vi lägga till en tredje metod, att jämföra p/s-talet (värderingen av varje omsatt krona jämfört med väntad omsättningstillväxt närmaste åren) så får vi en renodlad tillväxtorienterad mappning. I den kan vi konstatera att konsumtionsbranschen faller väl ut med tillsammans med råvaror (skog och mineral), medan hälsosektorn återigen hamnar i strykklass.

Det bör återigen påpekas att de här jämförelserna betraktar förutsättningarna för olika placeringsfilosofier på branschnivå. Syftet är att visa var det kan vara motiverat att vara över- respektive udnerviktad i en balanserad aktieportfölj. Variationerna mellan olika aktier inom respektive bransch kan däremot vara betydande .