De flesta experter tycks vara överens om att 2014 kommer att bli ett år fyllt av börsintroduktioner. Tillflödet av nya bolag till Stockholmsbörsen har varit extremt lågt under flera år, huvudsakligen till följd av en svajig börs och svag konjunktur. Under 2012 kom inte ett enda nytt bolag till Stockholmsbörsen och det är först nu mot slutet av 2013 som vi ser kön växa igen.

Riskkapitalbolagen är de största leverantörerna av nya börsbolag och de har stått för runt två tredjedelar av alla nyintroduktioner det senaste decenniet. Tyvärr fick de dåligt rykte efter de senaste introduktionsvågorna där de bolag de noterade fick en svag utveckling.

Kritiken mot riskkapitalbolagen är bland annat att de är väldigt vinstfokuserade i sitt ägande och skuldsätter bolagen maximalt. Nödvändiga investeringar för framtiden kan i värsta fall bli lidande vilket visar sig under åren efter introduktionen men är svårt för en utomstående att se på förhand.

Riskkapitalbolagen är dessutom experter på att trimma sina portföljbolag vilket innebär att förbättringspotentialen ofta är låg när bolaget väl publikt. Slutligen har riskkapitalbolagen inget intresse av att långsiktigt stanna kvar som ägare i de bolag de sätter på börsen. Det innebär att de ofta står utan huvudägare vilket kan skapa en osäkerhet i ledning och styrelse.

Eftersom riskkapitalbolagen sällan säljer hela sina innehav i samband med introduktionen skapas också ett överhäng av aktier som ska säljas av, vilket bidrar till att pressa aktiekursen.

Efter de senaste årens introduktionstorka har många riskkapitalbolag företag som de är färdiga med och som väntas komma till börsen nästa år. Exempel som brukar nämnas är företag som Lindorff, Nefab, Scandic, Thule, ISS, Dustin, Bufab och Wrist.

Att sätta bolagen på börsen är dock inte det enda alternativet för riskkapitalbolagen. Att sälja till industriella aktörer eller andra riskkapitalbolag är andra alternativ. Företagsaffärer väntas också bli vanliga under nästa år då många bolag har starka balansräkningar och möjligheten att finansiera affärer är god. Intresset för företagsobligationer är exempelvis fortfarande stort på finansmarknaderna.

För att den väntade introduktionsvågen nästa år verkligen ska bli av krävs för det första att konjunkturen håller och att volatiliteten, svängningarna, på börsen förblir låg. En skakig börs försvårar introduktioner eftersom det blir svårt att sätta teckningskursen på en lagom nivå. De som tecknar vill så klart ha en så låg värdering som möjligt och de som säljer har sällan lust att lägga sig för lågt.

En kompensation för risken det innebär att dels investera i ett relativt okänt bolag och dels binda upp sig vid den värdering som gjorts inför noteringen krävs dock för att det ska vara lönt att teckna sig i en börsintroduktion. Värderas det introducerande bolaget i linje med redan noterade bolag i sektorn finns det ingen större vits med att teckna sig.

Det var ofta problemet med de introduktioner som genomfördes under 2010 och 2011, att bolagen fullvärderades på ofta ganska optimistiska prognoser. Facit för den omgången börsintroduktioner har också blivit rätt avskräckande.

Karolinska Development, Finnveden Bulten, Moberg Pharma, Transmode Holding och Boule Diagnostics noterades alla under våren och sommaren 2011. Det skulle visa sig vara dålig tajmning eftersom börsen gjorde ett ordentligt dyk i augusti samma år.

Alla dessa bolag gick också att köpa betydligt billigare än sina teckningskurser bara någon månad efter sin börsentré. Karolinska Development började falla omedelbart och vände inte utvecklingen förrän cirka 1,5 år efter introduktionen, efter ett kursras på 70 procent.

Finnveden Bulten sögs med i augustiraset och föll mellan maj och augusti med 35 procent. Samma sak hände Moberg Pharma och Transmode Holding, båda föll cirka 40 procent på ett par månader. Boule Diagnostics klarade augustiraset bra, men föll sedan ändå med 40 procent under hösten.

Bara Transmode av den omgången nykomlingar har blivit en framgång. Aktien handlas idag drygt 100 procent över teckningskursen. Finnveden Bulten och Moberg Pharma handlas i linje med teckningskursen (vilket också är i linje med börsutvecklingen i stort under perioden) medan Karolinska Development och Boule Diagnostics fortfarande står på minus.

Någon enkel lärdom går dessvärre inte att dra av den förra vågen av nyintroduktioner. De sammanföll som sagt med en olycklig börsperiod. Räknat drygt tio år tillbaka i tiden har tidigare undersökningar annars visat att just första året som noterad generellt sett har varit gynnsamt för börsnykomlingarna som i snitt utvecklats starkare än index under den perioden.

Även årets lilla våg av nyintroduktioner har dessvärre fått en rejält svajig start. Platzer, Sanitec och Candyking siktade alla mot en notering i december men det är till att börja med bara två av dem som nått ända fram. Candyking drog i absolut sista stund tillbaka sin notering sedan en klantigt skött informationsgivning kring ett par bränder hos underleverantörer stjälpt hela lasset.

Fastighetsbolaget Platzer hann notera sin aktie men redan första dagen valde storägaren Wallenstam att dumpa hela sitt innehav vilket skickade kursen nedåt. Av de tre är det bara Sanitec som klarat av att notera sig utan några större missöden.

Därmed har tyvärr även den här omgången nyintroduktioner börjat ungefär som det såg ut förra gången. Några rabatter i värderingen jämfört med redan noterade branschkollegor har vi inte sett och Candykings haveri lär inte ha minskat misstroendet mot riskkapitalbolagens utförsäljningar. Bättre än så här krävs om vi ska få se någon ny våg av introduktioner 2014.