Under första halvåret

2008 påbörjades totalt 12.500 lägenheter i nya hus, vilket innebär en minskning med 7 procent jämfört med motsvarande halvår föregående år. Det skriver SCB i ett pressmeddelande.

Antalet påbörjade

lägenheter i flerbostadshus var 6.100, medan antalet lägenheter i småhus var 6.400. Statistiken är preliminär.

Oron för minskat

bostadsbyggande och fallande bostadspriser har pressat byggbolagen den senaste tiden, främst JM.

Kursfallen i byggaktierna JM, NCC, Peab och Skanska har legat på runt 40 procent i år, dubbelt upp mot börsen som helhet. Aktierna gick dessutom dåligt under det andra halvåret ifjol.

Det betyder att ett mycket omfattande fall i efterfrågan på de stora företagens byggtjänster, marginaler, byggrätter och i förekommande fall fastighetsbestånd, redan har inprisats aktiekurserna. Det betyder också, bedömer vi, att förväntningarna bland investerarna är så lågt ställda idag att det finns goda förutsättningar för att dessa höjs.

Aktierna är rekordbilliga när aktiekursen ställs mot innevarande och nästa års vinstprognoser och utdelningar.

Skanska, det största och mest internationella byggbolaget, var klara redan den 24 juli. De övriga rapporterar denna vecka. På tisdag kommer Peab och på torsdag är det dags för NCC och JM.

Skanska blev en besvikelse på grund av nedskrivningar i den engelska projektverksamheten. Vi ansåg då att Skanska ändå var köpvärd på längre sikt. Aktien har stigit med cirka 10 procent sedan rapporten.

Ställer man bara vinstprognoser och utdelningar mot aktiekursen är övriga byggbolag klart lägre värderade än Skanska. Besvikelser kan komma i övrigas rapporter också. Men det är bra tryck på den nordiska byggmarknaden, med undantag för Danmark och Baltikum, och förutsättningarna för starka resultat på helåret 2008 är goda.

JM är mest beroende av bostadsbyggande av de svenska bolagen. I bolagets affärsmodell finns dock en möjlighet att behålla god beläggning på den egna organisationen. Detta eftersom ungefär hälften av jobben läggs ut på underentreprenörer i högkonjunktur. Det förändrar inte det faktum att nyproduktionen idag är mer svårsåld och att priserna är sämre än man hade anledning räkna med för 12 eller 7 månader sedan.

Förväntningarna på JM:s resultat för 2008 och 2009 har successivt sänkts. I dagsläget är dessa inställda på en nedgång med 25 procent sedan 2007. Det blir då dryga 16 kronor för 2008 och 14-15 kronor nästa år. Utdelningen för 2008 kan bli 6 kronor och lika mycket eller mer för 2009. Aktien till kurs 78 kronor handlas då med ett p/e-tal på 5 räknat på innevarande och nästa års vinstnivå och med en direktavkastning på nästan 8 procent.

NCC har snarlika nyckeltal. Bolaget är dock mindre beroende av bostadsbyggande och i tillägg till byggen av kommersiella fastigheter har bolaget en stor entreprenadrörelse inriktad på infrastruktur som vägar och broar. Vinstprognosen för 2008 siar om ett resultatfall på 15-20 procent till cirka 16 kronor per aktie. Under 2009 blir det ett par kronor minde, cirka 14 kronor. Den ordinarie utdelningen förväntas upprätthållas på 10 kronor för båda åren. Det ger p/e-tal på 5 respektive 6 för 2008 och 2009 med en direktavkastning på 12 procent båda åren.

Peab, slutligen, har större orderbok i förhållande till årsomsättningen än de övriga och en inriktning påminnande om NCC. Peab förväntas tjäna 6 kronor per aktie både i år och 2009 och dela ut 2,60 kronor respektive 2,80 kronor. Aktien till kurs 38-39 kronor handlas med p/e-tal på 6 och med en direktavkastning på 7 procent. Vi bedömer att Peab endera året kommer att dela ut mer än denna ordinarie utdelning och att direktavkastningen kommer att bli högre.

Vi bedömer att fallhöjden i dessa aktier är liten, även om rapporterna blir besvikelser. De är köpvärda, på sikt, även om p/e-talen skulle ligga runt 8-9.

placera.nu