Intresset för preferensaktier är fortsatt stort. Fastighetsbolaget Sagax meddelade på onsdagen att bolaget i förtid stänger erbjudandet till institutionella investerare i sin senaste emission av preferensaktier. Intresset för de 7 miljoner preferensaktier som skulle tilldelas institutionerna har varit stort och erbjudandet övertecknades flera gånger om.

Erbjudandet till allmänheten och Sagax befintliga aktieägare löper dock vidare som tänkt till den 12 december.

Sagax var det bolag på Stockholmsbörsen som var först med att 2006 återuppväcka preferensaktien, som var vanlig under 1900-talets första hälft. Idag finns sju noterade preferensaktier och fler är på gång. Alliance Oil aviserade i slutet av november en emission värd 675 Mkr och teckningsperioden i den pågår fortfarande.

Preferensaktier är aktier som vanligtvis ger förtur till en förutbestämd och fast utdelning (preferensaktieägarna har även rätt att vid en konkurs få tillbaka en viss andel av det egna kapitalet före stamaktieägarna). Priset på aktien avgör direktavkastningen och det blir därmed en obligationsliknande produkt som ofta ger en hög avkastning och som är stabilare än vanliga stamaktier.

Med rekordlåga statsobligationsräntor och svaga konjunkturutsikter för börsbolagen är det många som söker avkastning på annat håll. Intresset för preferensaktier går därmed hand i hand med det växande intresset för företagsobligationer.

Fastighetsbolaget Balders preferensaktier ger exempelvis 5 kronor i kvartalet i utdelning. De noterades för ett och ett halvt år sedan till kursen 250 kronor och direktavkastningen var då 8 procent på ett helår. Idag har kursen stigit till cirka 300 kronor och direktavkastningen har därmed sjunkit till 6,7 procent.

Kursuppgången speglar huvudsakligen lägre marknadsräntor men också det ökade intresset för preferensaktier.

Även om risken är lägre i en preferensaktie än i en vanlig stamaktie så är det inte någon riskfri placering. Utdelningarna på preferensaktier är till att börja med inte lika säkra som betalningarna på exempelvis en obligation. Det är upp till bolaget att bestämma om den finansiella situationen möjliggör någon utdelning till preferensaktieägarna eller ej.

Det innebär i praktiken att det är stamaktieägarna som bestämmer. Rösträtten på preferensaktier brukar nämligen vara betydligt lägre än på stamaktierna. I Klövern har till exempel preferensaktierna en tiondels röst jämfört med en röst per stamaktie.

Ställs utdelningen in ett eller flera kvartal så blir det en skuld i bolaget som växer med ränta tills dess att utdelningarna kan återupptas. Stamaktieägarna har oftast inte rätt till någon utdelning alls fram tills dess att skulden till preferensaktieägarna har justerats till fullo. Stamaktieägarna kan å andra sidan besluta om återköp av preferensaktierna istället för utdelning.

Preferensaktierna har oftast inget slutdatum där de köps tillbaka av bolaget utan betraktas som eviga. Bolagen har dock vanligtvis rätt att köpa tillbaka aktierna till ett förutbestämt pris om de så önskar. För en preferensaktieägare som vill sälja sina aktier är det dock vanligtvis en försäljning över börsen som gäller.

Värt att komma ihåg är då att på samma sätt som fallande marknadsräntor har gynnat preferensaktiernas kurser de senaste åren kommer kurserna att pressas nedåt den dag ränteläget vänder upp igen. Värdet på preferensaktien styrs således betydligt mer av ränteläget än av bolagets utveckling. Som preferensaktieägare får man sin utdelning men tar inte på något annat sätt del av bolagets tillväxt.

Av de sju noterade preferensaktierna tillhör tre stycken fastighetsbolag. Fastighetsbolag har generellt sett bra kassaflöden och stora behov av finansiering för att kunna växa och köpa fler fastigheter. I spåren av finanskrisen och med ett nytt tuffare regelverk kring utlåningen har bankerna blivit mer restriktiva vilket gör det svårare för många fastighetsbolag att finansiera nya köp.

Preferensaktier är alltså för bolagen ett alternativ till bankfinansiering eller obligationer. De har dessutom fördelen att de inte ökar skuldsättningen i bolaget eftersom aktierna redovisas som eget kapital. Jämfört med banklån är detta en dyr finansieringsform men så länge pengarna investeras i projekt som ger bättre avkastning än utdelningen så blir det en plusaffär.

Nedan listas börsens noterade preferensaktier. Swedbanks preferensaktie kommer automatiskt att omvandlas till A-aktier under första kvartalet nästa år, och ingår därför inte i tabellen. För 2011 var utdelningen på Swedbanks preferensaktier samma som på stamaktierna (5,30 kronor) och det blir den sannolikt även för 2012. Preferensaktien emitterades under finanskrisen 2008 men har nu spelat ut sin roll.

Preliminär första handelsdag för Alliance Oils preferensaktie är satt till 28 december. Vi återkommer inom kort med en särskild analys av den.