Årets börsutveckling ser inte imponerande ut när man betraktar den på håll, det breda OMXSPI-index har i skrivande stund stigit med 6 procent. Lägger vi till utdelningarna så har OMXSGI-index stigit 10 procent, vilket i ärlighetens namn är en bra avkastning i dagens extremlåga räntemiljö.

Storbolagens OMXS30-index har backat 1 procent medan de medelstora och små bolagens index har stigit 37 respektive 49 procent. De här enorma skillnaderna speglar bättre året som gått. Det handlar om att klassiska tungviktare på börsen underpresterat.

Konjunkturkänsliga drakar som SKF, Atlas Copco, Sandvik , Volvo och ABB står lägre i dag än för ett år sedan. Storbankerna ligger utan undantag på minus på året. Ericsson och Telia Sonera ligger också på minus.

Räknar man på de enskilda aktiernas vikt i OMXS30-index så ligger väl över hälften på minus. Börsens enskilt tyngsta bolag, Hennes & Mauritz, har sedan förra årsskiftet backat 7,3 procent. Givet aktiens vikt svarar nedgången ensam för nästan hela årets nedgång i OMXS30-index.

Förklaringen till den här utvecklingen ligger förstås i en industrikonjunktur som är fortsatt trög och tvingat analytikerna att dra ned sina vinstprognoser. Lägg därtill en minskad tro på att de tidigare så positiva valutaeffekterna ska bestå samt att storbankernas vinster pressas av den låga räntan så har vi bilden klar över ett tudelat börsår. I fallet H&M så handlar det om pressade marginaler.

Som framgått av våra förslag tidigare under hösten så är vi försiktigt inställda till konjunkturkänsliga branscher och storbankerna. I stället har vi lagt tyngdpunkten på små- och medelstora bolag där vi ser antingen hög marknadstillväxt i branschen eller hög förvärvad eller organisk tillväxt i företaget. Det har varit en lyckad strategi.

När vi blickar bakåt ett halvår till listan över tio köpvärda aktier i juli så har snittet på listan stigit med 14,7 procent samtidigt som index backat 2,5 procent. De tre aktier som underpresterade mot index på listan var SEB, SKF och Husqvarna.

När vi inför december månad presenterade en ny lista med tio köpvärda aktier hade vi bara en utpräglat konjunkturkänslig aktie kvar och inte en storbank. På bara en månad har snittet på listan överträffat index med 6,5 procentenheter.

Inför januari och hela 2016 ser vi skäl att behålla den här tillväxtfokuserade strategin.

Den här branschaverta synen på aktier som vi nu förordar kan förändras snabbt. Som framgår av Pekka Kääntäs marknadssyn så är konjunkturfundamenta inte dåliga utan trendar uppåt. Den dag analytikerna börjar revidera sina prognoser uppåt och en ränteuppgång minskar pressen på bankernas intjäning kan vi räkna med att investerarkollektivet snabbt vänder tillbaka till cykliskt och bank.

Vi är inte där i dag, och vi vet inte när vi kommer dit, men det är värt att ha i bakhuvudet att inga trender varar för evigt.

Första kvartalet innebär utdelningssäsong, vilket historiskt varit en god period för högutdelande aktier. Eftersom våra råd är på sex månaders sikt ser vi från den här punkten egentligen bara en anledning att agera på utdelningsmönster för den som placerar mer kortsiktigt.

Till den kategori aktier som utdelningsjägaren kan gruppera sig i inför utdelningssäsongen hör som vanligt storbankerna och teleoperatörerna.

Även i råvaruproducenterna ska man i dagsläget vara försiktig på nedsidan. Visserligen har vi inte sett mycket till positiva signaler i branschen men många aktier som exempelvis SSAB är så hårt nedpressade att minsta positiva nyhet kan få stora kursmässiga effekter.

Med andra ord kvarstår vår börssyn från förra månaden. Vi tycker att man i sina medellånga investeringar ska bortse från bransch och se mer till enskilda företags tillväxtutsikter. Men inga träd växer till himlen.

Många tillväxtbolag har fått se närmast absurda kursökningar under det senaste halvåret och det finns en uppenbar risk för att boksluten på sina håll inte kommer kunna infria högt ställda förväntningar.