Den hastigt uppblommade konjunkturoro som slagit undan benen för världens aktiemarknader den senaste veckan har höjt insatserna inför den stundande rapportsäsongen.

Redan på onsdag får vi en första viktig indikation på hur de indextunga verkstadsbolagen ser på läget. SKF är i vanlig ordning tidigt ute i rapportfloden och med sin geografiska bredd och väldiversifierade kundportfölj är bolaget en hyperintressant värdemätare på konjunkturläget ur bolagens perspektiv.

SKF stod vid sin kapitalmarknadsdag för en månad sedan fast vid prognosen om en säsongsjusterat oförändrad efterfrågan under tredje kvartalet. Dock poängterade vd Tom Johnstone att det makroekonomiska läget i Europa blivit betydligt mer oroligt och att september månad som vanligt blir avgörande för hur kvartalet faller ut (juli och augusti är semestertyngda månader). Utfalletl i september kommer även att sätta tonen inför resten av året.

De analytiker som följer SKF oroar sig framför allt för hur den senaste tidens svaghet i Europa kan komma att påverka bolagets kommentarer kring den närmaste framtiden. Flertalet av dem räknar ändå med att prognosen från bolagets sida kommer att bli en relativt oförändrad efterfrågan under fjärde kvartalet jämfört med tredje kvartalet.

SKF tillhör de verkstadsaktier som fallit kraftigt sedan i somras då makrostatistiken från framför allt Tyskland började visa på svaghet. Aktiekursen är idag nästan tillbaka på de krisnivåer som rådde våren och sommaren 2012. Samtidigt har analytikerna inte justerat ned sina estimat för SKF särskilt mycket.

Jämfört med läget för tre månader sedan, alltså före halvårsrapporten publicerades, är prognosen för SKF:s vinst per aktie 2015 2,5 procent lägre idag. Samtidigt är aktien ned drygt 17 procent och resultatet av detta blir ett p/e-tal som är mer än 15 procent lägre än för tre månader sedan. I verkstadssektorn har Trelleborgs värdering på nästa års estimat kommit ned ännu mer, 19 procent.

Den sektor där värderingarna fallit mest är dock råvaror. Konjunkturoro och fallande råvarupriser har bidragit till en kraftig press nedåt på aktiekurserna i bolag som SSAB, Lundin Petroleum och Lundin Mining. Samtidigt har vinstprognoserna stigit till följd av den stärkta dollarn och p/e-talen för nästa år har rasat.

Många fastighetsbolag återfinns också högt upp i vår lista. Fastighetsbolagens aktier har backat de senaste tre månaderna både på oro om konjunkturen men också till följd av det förslag till ny företagsbeskattning som presenterades i somras.

Enligt ett av förslagen skulle möjligheterna till ränteavdrag minskas kraftigt vilket skulle slå hårt mot fastighetssektorn. Det skulle i sin tur påverka bostadsbyggandet negativt vilket får många i branschen att räkna med att förslaget inte genomförs.

Bland de lite större bolagen har Oriflame tagit mycket stryk och p/e-talet 10 på nästa års prognoser är 26 procent lägre än för tre månader sedan. Byggmax p/e-tal har fallit nästan 20 procent till 10,7. MTG handlas nu till p/e-tal under 10 och samma sak gäller Lindab.

Ensiffriga p/e-tal är inte ovanligt bland vissa råvaru- eller fastighetsbolag men utanför dessa sektorer har de åtminstone de senaste åren varit mycket sällsynta. I vår lista är det dock en handfull bolag som är nere på dessa nivåer. Förutom MTG och Lindab gäller det även New Wave, Peab, Stora Enso, MQ Holding och Kappahl.

Allt har dock inte blivit billigare på börsen det senaste kvartalet. I botten på vår lista hittar vi de aktier vars p/e-tal faktiskt är högre idag än för tre månader sedan. Där återfinns bland andra nätspelsbolagen Betsson, Unibet och Net Entertainment. Dagligvaruhandlarna Axfood och Ica Gruppen har också värderats upp liksom Electrolux efter storköpet av GE Appliance.

Det är viktigt att komma ihåg att bara för att estimaten för 2015 inte sänkts särskilt mycket ännu så betyder det inte att de inte kommer ned framöver. Förväntningarna är högt ställda på 2015 i många bolag med både stigande försäljningsvolymer och stärkta marginaler inbyggda i resultatprognoserna. Fortsätter konjunkturpilarna att peka nedåt lär många av de förväntningarna få lov att justeras ned rejält de kommande kvartalen.

Att vi får se stora nedjusteringar av estimaten för 2015 redan efter rapporterna för tredje kvartalet i år är dock osäkert. Det är trots allt en bit kvar till 2015 och börsbolagen brukar vara sena att i sina egna verksamheter notera de konjunkturförändringar som makrosiffrorna signalerar.

Praktexemplet på det är Sandviks förra vd Lars Petterson och hans starka tro på ”superkonjunkturen” under 2008. Att värderingarna ser låga ut i dagsläget kan således vara en synvilla.

Här nedan följer en sammanställning av vad som har hänt med aktiekurser, prognoser och p/e-tal de senaste tre månaderna, alltså sedan vi sist stod inför en rapportsäsong. Källa är databasen Factset och vi har begränsat urvalet till aktier som bevakas av minst fyra analytiker.