I det andra och det tredje kvartalet gav Volvokoncernens kostnadsreduceringar tydliga utslag i resultaträkningen. Men i rapporten för det fjärde kvartalet syns inte så tydliga effekter av lägre kostnader.

Därför presenterade Volvokoncernen också ett rörelseresultat för det fjärde kvartalet som var lägre än marknadens förväntningar. Rörelseresultatet blev -2.316 miljoner kronor jämfört med förväntade -624 miljoner kronor enligt SME Direkt analytikersammanställning, det svagare resultatet kan också delvis förklaras av högre engångskostnader än förväntat.

I och med att Volvo nu i stort sett är klara med sina planerade kostnadssänkningar så är högre efterfrågan det enda som kan hjälpa fordonsjätten till ett bättre resultat. Så länge efterfrågan är så låg som nu så är risken uppenbar att Volvo fortsätter redovisa negativa resultat.

Många svenska industriföretag, och i synnerhet Volvo, har under 2009 levt på att tömma sina lager vilket förbättrat bolagens kassaflöden. För det fjärde kvartalet presenterar Volvo ett positivt kassaflöde på 8,6 miljarder kronor, det är koncernens högsta kassaflöde hittills. Lagerreduceringar påverkade kassaflödet positivt med 5,6 miljarder kronor.

Det problematiska för Volvo nu är att koncernen inte har några lager kvar att tömma. Nu måste Volvo istället öka produktionstakten i sina fabriker för att tillverka de fordon som ska säljas och dessutom köpa in mer insatsvaror. Det kommer att försämra Volvokoncernens kassaflöde avsevärt och risken är uppenbar för att det blir mycket svagt igen i det första kvartalet.

Tack vare det starka kassaflödet i det fjärde kvartalet lyckades Volvokoncernen sänka sin skuldsättning från 85 procent vid utgången av det tredje kvartalet till 70 procent. Skuldsättningen är dock fortfarande långt över det finansiella målet på 40 procent.

Volvo skriver i rapporten om att efterfrågan på lastbilar i både Europa och Nordamerika förblir svag under inledningen av 2010 men räknar med en återhämtning senare under året. I Europa spås efterfrågan på tunga lastbilar ska stiga med 10 procent år 2010 jämfört med 2009 och med 20-30 procent i Nordamerika.

Efterfrågan på anläggningsmaskiner i Europa och Nordamerika spås växa med 0-20 procent under året. Vid en första anblick kan man tro att prognoserna indikerar bättre tider men så är det definitivt inte.  Det prognoserna säger är att efterfrågan 2010 kommer att bli något bättre än det rekordsvaga året 2009 men fortfarande ligga kvar på väldigt låga nivåer.

Som väntat lämnar inte Volvokoncernen någon utdelning för år 2010. I rapporten nämns inget om en eventuell nyemission men det ska trots det inte uteslutas att koncernen tvingas göra en sådan senare under året.

Att Volvos aktie steg på fredagens förmiddag beror sannolikt på att många på marknaden tog fasta på det starka kassaflödet.

Helårsrapporten bekräftar dock att 2010 blir ett nytt svårt år för Volvo, den inledande delen på året blir extra jobbigt. Vi har länge varit skeptiska till aktien och rapporten får oss inte att ändra uppfattning.