Nasdaq Copenhagen
London Stock Exchange
Euronext Dublin
Øvrige interessenter

4. august 2021

Ringkjøbing Landbobanks halvårsrapport for 1. halvår 2021

Banken realiserer et basisresultat på 727 mio. kroner og et resultat før skat på 716 mio. i 1. halvår 2021. Resultatet før skat forrenter egenkapitalen med 17,4% p.a.

Basisresultat

1. halvår 2021 i overskrifter

·Resultatet før skat udgør 716 mio. kroner, hvilket forrenter egenkapitalen med 17,4% p.a.

·Basisindtjeningen stiger med 11% til 1.179 mio. kroner efter et første halvår med høj aktivitet

·Udgifterne stiger med 3% til 404 mio. kroner

·Omkostningsprocenten for halvåret falder til 34

·Fortsat kundetilgang medfører en vækst i bankens udlån på 6% i forhold til ultimo juni 2020

·I juni blev forventningerne til resultatet før skat opjusteret til 1.200-1.500 mio. kroner

·Ekstra aktietilbagekøbsprogram på 242,5 mio. kroner planlægges iværksat fra den 1. oktober 2021

·Købet af BIL Danmark tilfører flere kunder og styrker bankens position inden for Private Banking

Ledelsesberetning

Basisindtjening

Renter
Netto renteindtægterne udgjorde 652 mio. kroner i 1. halvår 2021 mod 616 mio. kroner i samme periode i 2020, svarende til en stigning på 6%. Banken er meget tilfreds med denne udvikling.

Udviklingen skyldes blandt andet, at der i forhold til ultimo juni 2020 har været en stigning i udlånsmængderne på 6%. Udlånsstigningen er bredt funderet og relaterer sig således både til nicherne og til
retail-delen.

Den positive udvikling i renterne skyldes også, at banken med virkning fra primo januar 2021 nedsatte grænsen for beregning af negativ rente på indeståender for privatkunder til 100.000 kroner.

Gebyrer, provisioner og valutaindtjening
Gebyrer, provisioner og valutaindtjening udgjorde 439 mio. kroner i 1. halvår 2021 mod 374 mio. kroner i samme periode i 2020, svarende til en stigning på 17%. Banken er ligeledes meget tilfreds med denne udvikling, og stigningen dækker over et meget højt aktivitetsniveau - især i årets første kvartal. Aktivitetsniveauet var dog fortsat på et højt niveau i 2. kvartal 2021.

Bankens fokusering på Private Banking-segmentet har særligt haft en positiv indvirkning på posterne ”Værdipapirhandel”, ”Valutaindtjening” og ”Formuepleje og depoter”.

Posterne ”Garantiprovision og realkreditprovision m.v.” og ”Lånesagsgebyrer” har med baggrund i det høje aktivitetsniveau og en fortsat høj kundetilgang også udviklet sig positivt i forhold til 1. halvår 2020.

Med virkning fra 1. april 2021 varslede banken tidligere på året tiltag til en normalisering af indtjeningen på betalingsformidlingsaktiviteterne. Disse tiltag kan aflæses i indtjeningen fra ”Betalingsformidling”, som er forbedret i forhold til 1. halvår 2020.

Indtjeningen fra ”Øvrige gebyrer og provisioner” har også udviklet sig positivt i forhold til 1. halvår 2020, hvilket blandt andet kan tilskrives bankens fokusering på pensions- og forsikringsaktiviteterne.

Sektoraktier og andre driftsindtægter
Indtjeningen fra sektoraktier er med 83 mio. kroner i 1. halvår 2021 i alt 13 mio. kroner højere end 1. halvår 2020, hvor indtjeningen udgjorde 70 mio. kroner. Indtjeningen stammer primært fra afkastet af bankens ejerskaber i DLR Kredit, BankInvest (BI Holding) og PRAS.

Andre driftsindtægter har i årets første halvår været på 5 mio. kroner i forhold til 2020, hvor posten udgjorde 1 mio. kroner. Årets indtægt relaterer sig primært til en ejendomsafhændelse.

Basisindtjening
Den samlede basisindtjening er steget med 11% fra 1.061 mio. kroner i 1. halvår 2020 til 1.179 mio. kroner i 2021.

Udgifter samt af- og nedskrivninger
De samlede udgifter inklusive af- og nedskrivninger på materielle aktiver udgjorde 404 mio. kroner i 1. halvår 2021 mod 390 mio. kroner i 2020, svarende til en stigning på 3%. 

Stigningen i omkostningsniveauet kan relateres til det høje aktivitetsniveau, som dog opvejes af en endnu større stigning i indtægterne. 

Omkostningsprocenten for årets første halvår udgjorde 34,2 mod 36,8 i 2020.

Nedskrivninger på udlån m.v.
Bankens udgift til tab og nedskrivninger i 1. halvår 2021 blev på 48 mio. kroner - fordelt med 19 mio. i 2. kvartal 2021 og 29 mio. kroner i 1. kvartal 2021 mod henholdsvis 38 mio. kroner i 2. kvartal 2020 og 75 mio. kroner i 1. kvartal 2020.

Generelt vurderes kreditkvaliteten af bankens udlånsportefølje som værende god. Banken har i løbet af 1. halvår 2021 set et fald i behovet for at foretage individuelle nedskrivninger. Samtidig har banken imidlertid vurderet et behov for at øge de ledelsesmæssige skøn til tab og nedskrivninger.

Banken øgede i løbet af 2020 således de ledelsesmæssige skøn til tab og nedskrivninger ganske betydeligt fra 126 mio. kroner til 566 mio. kroner. De ledelsesmæssige skøn er i løbet af 1. halvår 2021 øget yderligere til i alt 609 mio. kroner.

En væsentlig del af de ledelsesmæssige skøn kan henføres til de aktuelle økonomiske risici forbundet med Corona-pandemien. Mønsteret fra 1. kvartal 2021, hvor langt de fleste af bankens kunder indtil videre håndterede den økonomiske situation i relation til Corona-pademinen, og hvor behovet for nye individuelle nedskrivninger således var begrænset, er fortsat i 2. kvartal 2021. Banken vurderer dog fortsat, at der er betydelige risici forbundet med, hvordan økonomien vil udvikle sig fremover, blandt andet i takt med udfasningen og afviklingen af de mange statslige hjælpeordninger. Således fastholdes de ledelsesmæssige skøn relateret til Corona-pandemien på et relativt højt akkumuleret niveau.

I juni 2021 blev der i EU indgået en politisk aftale om EU's landbrugspolitik for 2023-2027. En konsekvens ved aftalen er blandt andet, at den direkte landbrugsstøtte vil falde. Selve udmøntningen og de detaljerede konsekvenser kendes endnu ikke. Som følge heraf har banken foretaget et ledelsesmæssigt skøn til tab og nedskrivninger vedrørende denne usikkerhed.

Endvidere er visse dele af bankens udlån til fiskeriet ramt af betydelige kvotereduktioner, primært som følge af den politiske aftale med Storbritannien i forbindelse med Brexit. De økonomiske rammevilkår for store dele af dansk fiskeri afventer således en politisk afklaring. Banken afsatte allerede i løbet af 2020 ledelsesmæssige skøn relateret til denne risiko. Dette beløb er øget yderligere i 1. halvår 2021. Bankens samlede eksponering mod fiskerisektoren udgør 1,6%, og den væsentligste del af bankens eksponering vurderes afdækket ved førsteprioritetspant i fiskefartøjer og kvoter.

Kreditkvaliteten for bankens privatkunder vurderes overordnet som værende god. De markante prisstigninger på ejendomsmarkedet gennem de seneste kvartaler har medført formuestigninger for mange af disse. Banken er dog samtidig opmærksom på, at de stigende boligpriser kan medføre en øget risiko - særligt i forhold til førstegangskøbere.

Bankens samlede nedskrivningskonto udgjorde 2.273 mio. kroner ved udgangen af juni 2021 mod 2.205 mio. kroner ved udgangen af 2020. Af den samlede nedskrivningskonto var 51% placeret på eksponeringer i stadie 1 eller 2 ultimo juni 2021.

Bankens samlede udlån til kunder med standset rentebetaling var på 179 mio. kroner ved udgangen af juni 2021 mod 211 mio. kroner ultimo marts 2021. Nedgangen i forhold til udgangen af december 2020, hvor beløbet udgjorde 265 mio. kroner, er således fortsat.

Basisresultat
Basisresultatet for 1. halvår 2021 blev på 727 mio. kroner mod sidste års 530 mio. kroner, svarende til en stigning på 37%.

Basisresultatet pr. aktie udgjorde 25,3 kroner for 1. halvår 2021 mod 18,2 kroner i 2020.

Beholdningsresultat m.v.
Beholdningsresultatet m.v., inklusive fundingomkostninger af beholdningen, blev for årets første halvår negativt med netto 3 mio. kroner. I 1. halvår 2020 var beholdningsresultatet m.v. negativt med netto 41 mio. kroner, som følge af uroen på de finansielle markeder grundet Corona-pandemien.

Banken har således genvundet noget af det negative beholdningsresultat i 1. kvartal 2021 på 10 mio. kroner, der kunne tilskrives stigningen i de lange renter.
Af- og nedskrivninger på immaterielle aktiver
Banken betragter af- og nedskrivninger på immaterielle aktiver som værende en særlig post, idet en udgiftsførsel af disse er med til at styrke kvaliteten af egenkapitalen og reducere fradraget ved opgørelsen af kapitalgrundlaget. Af- og nedskrivninger på immaterielle aktiver har i årets første halvår udgjort 8 mio. kroner, hvilket er uændret i forhold til 2020.

Resultat før og efter skat
Resultatet før skat blev på 716 mio. kroner, hvilket forrentede den gennemsnitlige egenkapital med 17,4% p.a.

Resultatet efter skat blev på 573 mio. kroner, hvilket forrentede den gennemsnitlige egenkapital med 13,9% p.a.

Balanceposter og eventualforpligtelser
Bankens balancesum ultimo juni 2021 udgjorde 57.123 mio. kroner mod 53.984 mio. kroner ultimo juni 2020.

Bankens indlån inkl. puljeordninger er i forhold til juni 2020 steget med 4% fra 39.670 mio. kroner til 41.376 mio. kroner ultimo juni 2021, mens udlånene i samme periode er steget med 6% fra 35.260 mio. kroner til 37.268 mio. kroner. I 2. kvartal 2021 er udlånene steget med 0,2%.

Bankens eventualforpligtelser, herunder garantier, udgjorde 11.811 mio. kroner ved udgangen af juni 2021 mod 9.379 mio. kroner ultimo juni 2020.

Kreditformidling
Udover de traditionelle bankudlån, der fremgår af bankens balance, formidler banken også realkreditlån for både Totalkredit og DLR Kredit.

Udviklingen i bankens samlede kreditformidling er positiv med 8% i forhold til ultimo juni 2020.

Udviklingen fremgår af efterfølgende oversigt:

Værdipapirer og markedsrisiko
Posten ”Aktier m.v.” udgjorde 1.373 mio. kroner ultimo juni 2021 fordelt med 27 mio. kroner i børsnoterede aktier og investeringsforeningsbeviser samt 1.346 mio. kroner i sektoraktier m.v., primært i selskaberne DLR Kredit, BI Holding og PRAS.

Obligationsbeholdningen udgjorde 6.966 mio. kroner, og langt størstedelen af beholdningen bestod af AAA-ratede danske stats- og realkreditobligationer.

Den samlede renterisiko - opgjort som resultatpåvirkningen ved en 1%-points ændring i renteniveauet - udgjorde 1,1% af bankens kernekapital pr. 30. juni 2021.

Bankens tabsrisiko beregnet ud fra en Value-at-Risk-model (opgjort med en 10 dages horisont og 99% sandsynlighed) har i 1. halvår 2021 været følgende:

Bankens samlede markedsrisiko inden for renterisikoeksponering, eksponering i børsnoterede aktier m.v. samt valutaeksponering holdes fortsat på et moderat niveau, og det er bankens politik at fortsætte med dette.

Likviditet
Bankens likviditetsmæssige situation er god. Bankens korte funding med en restløbetid under 12 måneder beløber sig således til 1,2 mia. kroner, som modsvares af 10,7 mia. kroner i korte placeringer i Danmarks Nationalbank og i likvide værdipapirer.

Bankens indlån (eksklusive puljeindlån) og egenkapital overstiger bankens udlån med 7,3 mia. kroner, og udlånsporteføljen er dermed mere end fuldt finansieret af disse to poster. Hertil kommer, at en del af udlånsporteføljen til vedvarende energiprojekter er ”back-to-back”-finansieret hos KfW Bankengruppe, hvorfor der likviditetsmæssigt kan ses bort fra et beløb på 1,1 mia. kroner.

Likviditetsmæssigt skal banken overholde LCR-nøgletallet, hvor lovgivningskravet er minimum 100%. Banken havde pr. 30. juni 2021 et LCR-nøgletal på 185%, og banken opfylder dermed lovgivningskravet med en god margin.

Kapitalforhold
Ved begyndelsen af 2021 udgjorde bankens egenkapital 8.146 mio. kroner. Hertil skal lægges periodens overskud og fratrækkes det udbetalte udbytte samt værdien af tilbagekøbte egne aktier, hvorefter egenkapitalen ultimo juni 2021 udgjorde 8.333 mio. kroner.

Bankens samlede kapitalprocent og kernekapitalprocenten udgjorde henholdsvis 21,3% og 17,7% ved udgangen af juni 2021. 

I 2020 blev der indført en ny femårig indfasningsperiode for den dynamiske del af IFRS 9-overgangsreglerne, hvor banken således nu anvender både den statiske og den dynamiske del af IFRS 9-overgangsordningerne, herunder den simple metode til genberegning af kapitalkrav.

Opgjort uden de pågældende IFRS 9-overgangsordninger udgjorde bankens samlede kapitalprocent 20,1% og den egentlige kernekapitalprocent 16,4% pr. 30. juni 2021.

Banken har i 2. kvartal 2021 taget et nyt system i brug til opgørelse af de risikovægtede poster. Systemet er implementeret på Bankdata, som er bankens it-leverandør, og det er blevet leveret af Moody’s. Systemet sikrer løbende opdatering til fremtidige lovændringer.

Ultimo juni 2021 har banken opgjort det individuelle solvensbehov til 9,3%. Hertil kommer en kapitalbevaringsbuffer på 2,5% og en kontracyklisk kapitalbuffer på 0%. Det samlede krav til bankens kapitalgrundlag udgjorde således 11,8% ultimo juni 2021.

Det Systemiske Risikoråd offentliggjorde den 22. juni 2021 en pressemeddelelse indeholdende en anbefaling om at genaktivere den kontracykliske kapitalbuffer med 1,0% med effekt fra den 30. september 2022. Det Systemiske Risikoråd oplyste samtidig, at medmindre risikoopbygningen i det finansielle system bremses betydeligt, forventer Rådet at anbefale en yderligere forhøjelse af buffersatsen til 2,0% inden udgangen af ​​2022.

Erhvervsministeren besluttede den 24. juni 2021 at genaktivere den kontracykliske kapitalbuffer med 1,0% fra den 30. september 2022.

Sammenholdt med det faktiske kapitalgrundlag på 8,8 mia. kroner var der ved udgangen af juni 2021 en kapitalmæssig overdækning i forhold til det individuelle solvensbehov på 4,9 mia. kroner, svarende til 12,0%-point, ligesom der var en kapitalmæssig overdækning i forhold til det samlede krav på 3,9 mia. kroner, svarende til 9,5%-point.

Banken modtog i december 2020 et NEP-krav gældende fra og med den 28. december 2020 på 17,9%.

Banken opererer med 3 forskellige kapitalmålsætninger. Kapitalmålsætningerne fastlægger, at den egentlige kernekapitalprocent skal være minimum 13,5%, den samlede kapitalprocent minimum 17%, og NEP-kapitalprocenten til dækning af NEP-kravet er fastlagt til minimum 23,5%, inklusive kapitalbufferne.
Kapitalmålsætningerne skal være opfyldt ultimo året, idet der hen over året kan være udsving i kapitalprocenterne. NEP-kravet skal dog løbende være efterlevet.

Til opfyldelse af NEP-kravet havde banken allerede ultimo 2017 etableret funding, som opfyldte kravene til grandfathering af kontraktuel senior kapital. Heraf kunne 0,9 mia. kroner medregnes til opfyldelse af bankens NEP-krav ultimo juni 2021. Endvidere har banken siden december 2018 og til og med december 2020 udstedt non-preferred senior kapital for modværdien af i alt 1,3 mia. kroner. I maj og juni 2021 har banken udstedt yderligere non-preferred senior kapital for modværdien af i alt 638 mio. kroner, så banken nu har udstedt non-preferred senior kapital for modværdien af i alt 1,9 mia. kroner. Banken vurderes med de i 2. kvartal 2021 foretagne udstedelser at være på plads med udstedelsesbehovet for 2021.

Bankens samlede kapital til dækning af NEP-kravet udgjorde i alt 11,6 mia. kroner pr. 30. juni 2021, svarende til en NEP-kapitalprocent på 28,2%. Overdækningen i forhold til NEP-kravet udgjorde pr. 30. juni 2021 dermed 10,3%-point.

Aktietilbagekøbsprogram og kapitalnedsættelse
Bankens ordinære generalforsamling afholdt den 3. marts 2021 godkendte på ny den tidligere givne bemyndigelse til bestyrelsen til inden for gældende lovgivning at lade banken erhverve egne aktier inden for en samlet pålydende værdi af i alt 10% af bankens aktiekapital. Aktietilbagekøbsprogrammet er i perioden 4. februar - 29. juli 2021 blevet eksekveret med 225 mio. kroner. Der var pr. 30. juni 2021 tilbagekøbt 305.500 stk. aktier, og ved afslutningen den 29. juli 2021 var der tilbagekøbt i alt 361.605 stk. aktier, hvilket også fremgår af nedenstående oversigt. Den resterende del af aktietilbagekøbsprogrammet på 255 mio. kroner, svarende til 30 mio. kroner, vil blive eksekveret i perioden 5. august - 30. september 2021.

På generalforsamlingen blev det endvidere besluttet at annullere de 160.600 stk. egne aktier, der blev tilbagekøbt i 2020, og kapitalnedsættelsen blev endeligt gennemført den 6. maj 2021.

Den reelle aktiekapital udgjorde pr. 30. juni 2021 således 28.762.221 kroner fordelt på aktier à nom. 1 krone, jf. efterfølgende:

Banken har i august 2021 modtaget tilladelse fra Finanstilsynet til et nyt aktietilbagekøbsprogram på i alt 242,5 mio. kroner til iværksættelse fra den 1. oktober 2021. Aktietilbagekøbsbeløbet svarer til den del af aktietilbagekøbsprogrammet i 2020 på i alt 300 mio. kroner, som ikke nåede at blive blev effektueret i 2020.

Bestyrelsen forventes at træffe endelig beslutning om igangsætningen af aktietilbagekøbsprogrammet i løbet af 2. halvår 2021.

Tilsynsdiamanten
Banken følger den af Finanstilsynet udarbejdede Tilsynsdiamant, der indeholder en række pejlemærker med tilhørende grænseværdier, som danske pengeinstitutter skal overholde.

Tilsynsdiamantens pejlemærker og de tilhørende grænseværdier samt bankens nøgletal fremgår af nedenstående tabel.

* Stigningen skyldes primært fusionen med Nordjyske Bank. Proforma har udlånsvæksten for hele 2018 udgjort 7,0%.

Ringkjøbing Landbobank overholder, som det fremgår af ovenstående, alle de fem gældende grænseværdier med en god margin.

Rating
Banken er rated af det internationale ratingbureau Moody’s Investors Service.

Moody’s bekræftede den 30. marts 2021 bankens ratings, herunder karaktererne Aa3 for den langsigtede indlåns-rating, P-1 for den kortsigtede indlåns-rating og A1 for den langsigtede udsteder-rating - alle ratings med stabilt outlook.

BIL Danmark
Den 23. juni 2021 indgik banken en aftale om overtagelse af alle kunder i BIL Danmark med Banque Internationale à Luxembourg S.A., Luxembourg. Den 25. juni 2021 blev der modtaget tilladelse fra Finanstilsynet til en § 204-overtagelse, jf. lov om finansiel virksomhed.

BIL Danmark har afdelinger i både København og Aarhus, og de overtagne kunder vil primært blive tilknyttet bankens Private Banking-afdelinger i Holte og Aarhus.

Ringkjøbing Landbobank overtog kundeporteføljen pr. 1. juli 2021, og kunderne vil blive overført til Ringkjøbing Landbobank i løbet af 3. kvartal 2021, og de vil indtil overførslen blive betjent af BIL Danmark.

Overtagelsen omfatter

Udlån på DKK 1,2 mia.Indlån på DKK 0,9 mia.Aktiver under forvaltning og depotværdier på DKK 6,0 mia.

fordelt på ca. 500 familier og selskaber.

I forbindelse med transaktionen blev 8 kundevente medarbejdere overført fra BIL Danmark til Ringkjøbing Landbobank.

Betalingen for kundeporteføljen vil finde sted som en earn-out-afregning relateret til indtjeningen over en 2-årig periode. I den forbindelse vil der i bankens balance blive foretaget en aktivering af immaterielle aktiver i form af kunderelationer for modværdien af DKK 45 mio.

Købet af kundeporteføljen fra BIL Danmark vil styrke bankens position inden for Private Banking.

Ny mobilbank
Bankens it-leverandør, Bankdata, har leveret en ny mobilbank. Den nye mobilbank medfører, at der etableres en ny og fremtidssikret kommunikationsplatform med kunderne, ligesom den nye mobilbank også giver gode muligheder for kunders self-compliance, bedre sikkerhed og integration med tredjeparter.

Udrulningen af den nye mobilbank vil finde sted i løbet af 3. kvartal 2021.

Årets bank
Banken blev i juni 2021 kåret som Årets Bank blandt de større banker for sjette gang i træk.

Kåringen skete i lighed med tidligere år af mediet FinansWatch i samarbejde med revisions- og rådgivningsvirksomheden EY. Det er vi meget ydmyge overfor, idet tilfredse kunder samt dygtige og kompetente medarbejdere er grundlaget for en god bank.

Udvidelse af hovedkontoret
Banken har i 2. kvartal 2021 indgået aftaler med en række håndværkere og dermed truffet endelig beslutning om udvidelse af hovedkontoret i Ringkøbing. Det er planen, at håndværkerne påbegynder byggeriet i 4. kvartal 2021, og byggeriet skal stå færdigt i december 2022. Udvidelsen bliver på godt 1.200 m2.

Udvidelsen af hovedkortet skal være med til at sikre, at banken også fremover kan forfølge en organisk vækststrategi.

Medarbejderudviklingssamtaler
Årets medarbejderudviklingssamtaler blev afsluttet i juni, og vi kan i den forbindelse med glæde konstatere, at den forudgående evalueringsproces og de efterfølgende samtaler viste, at både trivslen og samarbejdet i banken generelt er rigtig godt - hvilket i særdeleshed er glædeligt efter fem kvartaler med Corona.

Corona-situationen
Under Corona-pandemien har vi set det - og ser det fortsat - som en vigtig del af vores opgave at støtte op om vores kunder og samarbejdspartnere, ligesom vi siden pandemiens begyndelse naturligvis har haft stor fokus på at sikre medarbejderne og dermed reducere smitterisikoen for bankens ansatte.

Banken har indrettet sig således, at banken kan operere i et fortsat omskifteligt miljø som følge af Corona-situationen, herunder at der kan ske genindførsel af restriktioner af varierende art.

Resultatforventninger for 2021
I forbindelse med offentliggørelsen af årsrapporten for 2020 udmeldte banken sine resultatforventninger til 2021 med et basisresultat i intervallet 1.100-1.300 mio. kroner og et resultat før skat i intervallet 1.000-1.300 mio. kroner.

Den 8. juni 2021 opjusterede banken forventningerne for 2021 primært som følge af et bedre indtægtsforløb end tidligere forventet blandt andet med baggrund i et fortsat højt kundeindtag og aktivitetsniveau.

De opjusterede forventninger for helåret udgør nu et basisresultat i intervallet 1.300-1.500 mio. og et resultat før skat i intervallet 1.200-1.500 mio. kroner. De opjusterede forventninger fastholdes.

Regnskabspraksis
Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til den aflagte og reviderede årsrapport for 2020.

Nøgletal

Kvartalsoversigter

Basisresultat

Kvartalsoversigter - fortsat

Balanceposter og eventualforpligtelser

Kapitalopgørelse

Resultatopgørelse og totalindkomstopgørelse

Basisresultat

Balance

Balance - fortsat

Egenkapitalopgørelse

Egenkapitalopgørelse - fortsat

Kapitalopgørelse                     

Kapitalopgørelse - fortsat

Noter

Noter - fortsat

Noter - fortsat

Noter - fortsat

Noter - fortsat

Noter- fortsat

Noter- fortsat

Noter- fortsat

Noter - fortsat

Noter - fortsat