I fjol skrev undertecknad en krönika som handlade om hur man i generella termer kan bedöma risknivån i en preferens- eller D-aktie. Den mynnade ut i tio tumregler att använda sig av för att fatta bättre beslut vid investeringar i den här typen av utdelningsinstrument.

Krönikan med samtliga tumregler hittar du via länken bredvid. I mångt och mycket handlar det dock om att hitta stabila bolag som kan klara en svacka, och med huvudägare och nyckelpersoner som bryr sig om aktien.

Ur dessa tio tumregler har vi nu destillerat fram totalt sju konkreta parametrar för att bedöma risknivån. Vi återkommer till instrumentens prissättning lite senare i artikeln.

Totalt finns på de olika börslistorna ett 20-tal noterade preferens- och D-aktier. Här har vi fokuserat på de instrument som (i) getts ut av fastighetsägande bolag och (ii) fortfarande betalar utdelning.

Grafiken nedan visar hur dessa sammanlagt nio instrument står sig mot våra sju riskparametrar.

Varierande risknivå

Slutsatsen är tydlig. Det finns ett antal preferens- och D-aktier i botten av listan som åtminstone ur de här perspektiven har en betydligt högre risknivå än övriga. I dessa instrument är de finansiella marginalerna tunna samtidigt som preferens/D-kapitalet utgör en oproportionerligt stor andel av den totala finansieringen.

Ännu mer intressant blir det när man parar ihop risk med reward. Flera instrument handlas nämligen till likartad direktavkastning trots helt olika risknivå.

Affärsvärldens råd för aktierna

Kokar vi ned detta till konkreta rekommendationer ser vi snabbt några aktier att föredra – och några att undvika.

Köp

Sagax D, NP3 Pref, Intea D och Emilshus Pref ser vi alla som köpvärda preferens- och D-aktier. De har stabila finanser, bevisad historik och ger utdelning på 6,6-7,0%. Rusar marknadsräntorna ytterligare lär de gå svagt – men den som vill äga preferens- eller D-aktier bör välja bland dessa fyra. De skiljer bara några tiondelar i avkastning mellan dem. Att sprida riskerna över flera är inte fel.

Neutral

Hit hör Fastpartner D med 7,0% direktavkastning. Instrumentet klarar sig utan några röda flaggor i vår riskbedömning, men marginalerna i det här bolagets finanser är något sämre än hos övriga. Lägg till detta en hög andel kontorsfastigheter i halvdana lägen och en vakansgrad nära 11% så räcker det inte hela vägen till ett köpråd.

Sälj

Tingsvalvet Pref och Insig Pref är instrument från två mindre bolag som handlas till förvånansvärt höga kurser. Tingsvalvet (6,7%) handlas till nästan samma direktavkastning som Sagax. Insig (7,8%) ger något mer – men inte tillräckligt för att kompensera för den höga risken. Bägge dessa bolag har alarmerande hög belåning samtidigt som räntorna nu stiger. Det finns alternativ som ger likartad avkastning till betydligt lägre risk. Undvik.

Kräver djupare analys

Corem D och Corem Pref är svårare att bedöma i dagsläget. Fastighetsbolaget har problem med enorma vakanser (17%) samtidigt som belåningsgraden är hög (56%) och räntetäckningen tunn (1,5x). Risknivån är hög, men det är även direktavkastningen runt 10%. Vårt generella medskick skulle vara att hålla sig undan, men för att verkligen bedöma de här instrumenten krävs nog djupare analys.