STOCKHOLM (Nyhetsbyrån Direkt) Danske Bank spår att Stora Ensos svenska skogsavknoppning Bergslagets Skogar kommer att noteras med en rabatt på mellan 15 och 50 procent mot bokfört värde på skogen. Det kan jämföras med i dag då Stora Ensos aktiekurs innebär att man endast betalar en bråkdel av det bokförda värdet på samma skogar.

Det framgår av en analys där Danske Bank konstaterar att avknoppningen högst sannolikt kommer skapa värde i Stora Enso. Banken upprepar samtidigt sin köpstämpel på massa- och pappersbolaget i en separat analys, med bibehållen riktkurs 13:50 euro.

På det bokförda värdet på skogen som ska särnoteras (1,2 miljoner hektar) om 5,8 miljarder euro innebär intervallet en värdering på 2,9-4,9 miljarder euro, alternativt cirka 3:70-6:20 euro per Stora Enso-aktie förutsatt en distribution i relationen 1:1 mot cirka 789 miljoner aktier.

"Var som helst inom vårt antagna intervall innebär en värdeökning jämfört med detta", skriver Danske Bank.

Ett stort och otransparent avtal med Stora Enso skulle återskapa ett Bergvik Skog i börsnoterad form och sannolikt leda till en värdering i den nedre delen av intervallet, samtidigt som ett transparent och succesivt avtagande leveransavtal, flexibilitet i avverkningen och låg belåningsgrad räknas upp bland parametrar som skulle tala för en högre värdering. Intervallet innebär att det skiljer cirka 2 miljarder euro på samma träd, skriver banken och konstaterar att det är ett strategiskt beslut som ska fattas vid Stora Ensos kapitalmarknadsdag den 3 november.

"Vi skulle äga Stora Enso inför kapitalmarknadsdagen och avknoppningen. Vi bedömer att avknoppningen med mycket stor sannolikhet kommer att skapa värde, nästan oavsett var rabatten hamnar", skriver banken.

De första månadernas handel väntas också påverkas av huruvida storägarna Solidium, FAM och indexförvaltarna behåller de aktier de får eller säljer dem snabbt, påpekar Danske Bank i analysen.

Johanna Hansson +46 8 5191 7982

Nyhetsbyrån Direkt