Efter år av motgångar har det äntligen vänt med besked för ABB. Asbestproblematiken är ett passerat kapitel och koncernen har genomgått en välbehövlig renodling och effektivisering. Det är ett vältrimmat ABB som nu kammar hem den ena ordern efter den andra inom sina paradområden: kraftöverföring och automation.

Konjunkturellt har ABB just nu ett önskeläge. Efterfrågan på koncernens produkter brukar regelmässigt öka i slutet av en konjunkturcykel och därtill finns det ett enormt uppdämt investeringsbehov som måste tillgodoses. Investeringar i kraftgenerering och kraftöverföring uppgår till gigantiska belopp och stora projekt har en tendens att skjutas på framtiden. Men förr eller senare hinner verkligheten ikapp kalkylerna och investeringarna dras igång.

För närvarande drivs utvecklingen av de höga energipriserna, samtidigt som investeringsbehovet ökar i snabbväxande ekonomier som Kina och Indien. Den starka konjunkturen och globaliseringens effekter ökar samtidigt efterfrågan på ABB:s automationsprodukter som hjälper koncernens kunder att effektivisera sin produktion.

Om det är något företag som kan dra fördel av en superkonjunktur så är det ABB. Bolaget utvecklades mycket bra under 2006 och efter en stark öppning under första kvartalet räknar ledningen med en fortsatt hög tillväxt under innevarande år.

ABB har verksamhet i mer än hundra länder och räknat i redovisningsvalutan USD växer koncernen för närvarade organiskt med 20 procent och med 15 procent valutajusterat. Tillväxten sker dessutom under kraftigt stigande lönsamhet. Redan under förra året överträffade koncernen sitt rörelsemarginalmål på 10 procent och under första kvartalet steg marginalen till rekordhöga 13,2 procent. Nya finansiella mål för koncernen kommer att presenteras till hösten.

Med tanke på att ABB är världsledande inom såväl kraft- som automationsteknik skulle man kunna tycka att marginalen borde vara ännu bättre, men det finns vissa delområden som drar ner snittet. Bäst lönsamhet har divisionerna Power Products och Automation Products som påtagligt förbättrade sina rörelsemarginaler till 15-16 procent under första kvartalet. Även Power Systems och Process Automation lyfte sina marginaler liksom problembarnet Robotics som lyckades kravla sig upp till 5 procent.

Första kvartalets orderingång blev 20 procent, valutajusterat. Starkast orderingång redovisas inom kraftdivisionerna där Europa stod för den största tillväxten. Ersättningsinvesteringar och investeringar i effektivare och mer tillförlitliga nät driver utvecklingen.

ABB väntas i år tjäna runt 7 kronor per aktie och för nästa år ligger prognoserna på drygt 8 kronor. Med en enkel p/e-talsvärdering ser aktien relativt dyr ut med en multipel på knappt 17 nästa år. Men med antagandet att vinsttillväxten fortsätter även under 2009 blir bilden en annan. Därtill kommer koncernens urstarka finansiella ställning som öppnar spännande perspektiv.

Det är lätt att förvillas av historien. För bara några år sedan var ABB nere för räkning och snubblande nära konkurs, men koncernen reste sig på nio och påbörjade därefter en vinglig återhämtning som hela tiden stördes av asbestfrågan. Nu är ABB åter i topptrim och starka kassaflöden vilket lett till att koncernen i dag sitter på en nettokassa på 2,3 miljarder dollar som dessutom hela tiden sväller.

Koncernledningen säger sig inte vara främmande för att göra förvärv men påpekar samtidigt att priserna på tänkbara uppköpsobjekt är höga. En naturlig invändning med tanke på att ABB tidigare bränt sig illa på dåligt tajmade förvärv.

Alternativet till förvärv är att justera balansräkningen genom större överföringar till aktieägarna. Förra året fördubblades utdelningen till 1,34 kronor per aktie, men med en mer normal skuldsättning finns det utrymme för en rejäl engångsutskiftning. En annan möjlighet är att dela upp ABB i två och knoppa av automationsbenet. Troligtvis skulle det glädja marknaden.

När vi ändå är inne på ägarfrågor så har ABB många ingredienser som borde intressera någon som Christer Gardell, som ett överkapitaliserat konglomerat med en direktionsvåning full av gamla McKinsey-konsulter. Att Cevian öppnar Zürichkontor försämrar knappast heller oddsen. Med några stora medinvesterare som Carl Icahn skulle Cevian lätt kunna utmana huvudägaren Investor som bara har 7,6 procent av aktierna.

Och i grunden är ABB ett bolag som justerat för de starka finanserna inte värderas särskilt högt. Tror man dessutom på "supercykeln" vilket för ABB betyder hög framtida tillväxt och stigande lönsamhet så är aktien riktigt billig.

Mikael Hårde