ABB:s orderingång minskade med 19 procent under första kvartalet 2010. En allmänt svag kraftinfrastrukturverksamhet påverkade också negativt.

Föregående år var det första på 60 år som den globala elkonsumtionen sjönk, vilket påverkat investeringsviljan. Så kallade "stora order", som definieras som order på mer än 15 miljoner dollar, minskade med 55 procent i lokala valutor jämfört med motsvarande period 2009.

Totalt svarade stora order för 16 procent av den totala orderingången, jämfört med 27 procent för ett år sedan. Under det första kvartalet 2009 erhölls 3 stora order på mer än 0,5 miljarder dollar styck, något som inte upprepats under årets första kvartal.

Orderingången i de flesta av ABB:s verksamheter som ligger tidigt i konjunkturcykeln var dock stabil eller högre under första kvartalet till följd av ökande industriell efterfrågan.

Basorderingången, order mindre än 15 miljoner dollar, minskade med 5 procent i lokala valutor jämfört med det första kvartalet 2009. Jämfört med det fjärde kvartalet 2009 ökade basorderingången med 15 procent, vilket är största tillväxt sedan den globala ekonomiska krisen började sommaren 2008.

Intäkterna var 11 procent lägre än för samma period i fjol i lokal valuta, främst som en följd av att minskad orderingång 2009 visade sig i lägre intäkter under första kvartalet 2010. Omräknat till dollar minskade omsättningen med mer måttliga 4 procent.

Rörelseresultatet uppgick till 709 miljoner dollar, vilket var 6 procent under marknadens förväntningar.  Resultatet har belastats med 7 miljoner dollar i strukturkostnader, här hade marknaden räknat med 129 miljoner dollar. Justerat för detta var resultatet 20 procent under marknadens förväntningar.

Kostnadsrationaliseringar har gett en positiv resultateffekt om 300 miljoner dollar under det första kvartalet. Målet för helåret 2010 är besparingar på totalt 1,5 miljarder dollar. Kvarvarande kostnad för att genomföra rationaliseringarna anges till 0,5 miljarder dollar.

Kassainflödet från rörelsen var 427 miljoner dollar jämfört med ett kassautflöde för samma kvartal i fjol på 104 miljoner dollar. Ökningen förklaras främst av minskat rörelsekapital.

Den finansiella ställningen i ABB är fortsatt mycket stark, nettokassan uppgick vid utgången av kvartalet till 7,1 miljarder dollar, vilket motsvarar cirka 51 miljarder kronor det vill säga drygt 22 kronor per aktie.

ABB har med andra ord ett rejält utrymme för fortsatt expansion, både organiskt som via kompletterande förvärv.

ABB ser tydliga tecken på att efterfrågan ökar för verksamheter som ligger tidigt i konjunkturcykeln, speciellt på tillväxtmarknaderna. Sannolikt kommer även de sencykliska enheterna att uppvisa tillväxt under senare delen av år 2010.

Innevarande år riskerar att bli ett mellanår för ABB. Men med omfattande kostnadsrationaliseringar och en stark balansräkning är företaget mycket väl positionerat för en kraftig resultatåterhämtning åren 2011-2013.

ABB värderas för närvarande till ett p/e-tal på drygt 20 beräknat på innevarande år, justerat för den stora nettokassan faller p/e-talet till drygt 17.

ABB är finansiellt starkt och har en stark global marknadsposition och kommer att kunna uppvisa en starkt sekventiell återhämtning av såväl orderingång som resultat för de närmaste 2-3 åren med början redan under årets andra kvartal. Vår rekommendation är Köp.