IT konsulerna rapporterar överlag mycket starka rapporter för det första kvartalet. Acando redovisade en ökningen av nettoomsättningen på 47 procent och en förbättring av rörelseresultatet med 52 procent.

Acando som bedriver verksamhet i Sverige, Tyskland, Finland och i Baltikum och i östra Europa omsatte under första kvartalet 343,2 Mkr. På samtliga marknader var tillväxten hög.

Den svenska marknaden svarar för drygt 70 procent av Acandos intäkter, Tyskland för 19 procent, Baltikum för 6 procent och övriga marknader för 2 procent.

På den svenska marknaden var tillväxten under kvartalet 21,5 procent och omsättningen uppgick till 254 Mkr. Rörelseresultatet ökade med 49 procent till 26,9 Mkr vilket motsvarade en marginal på 10,6 procent.

Den höga tillväxten var till stor del en följd av förvärven av Resco samt e-motion i fjol. Dessa bolag ingick bara under en kort tid i fjol. Resco konsoliderades från och med den 16 mars och e-motion från och med den 1 mars. Den organiska tillväxten i f d Acanodfrontec var under första kvartalet 13 procent.

Efterfrågan under första kvartalet var god liksom Acandos beläggning. Prisnivån var stabil. Den höga efterfrågan innebär att bolaget har ett fortsatt stort rekryteringsbehov.

I Tyskland ökade omsättningen med 22 procent till 63,5 Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 2,5 Mkr vi9lket innebar en marginal på 4,0 procent. Resultatet belastades av höga kostnader för rekrytering av personal.

I Baltikum ökade omsättningen med 57 procent till 19,6 Mkr. Rörelseresultatet uppgick till 2,8 Mkr innebärande en marginal på 14,3 procent.

Från och med i år är Acando även verksamt i Danmark och i Storbritannien. I Danmark har Acando startat upp ett nytt bolag. I början på året köpte Acando brittiska IQ Consulting med 15 medarbetare. IQ Consulting är verksamt med management- och IT-lösningar omsatte 9 Mkr under andra halvåret 2006 och hade en nettovinst om 2 Mkr.

Under 2006 ökade Acando omsättningen med 73 procent till 1 116 Mkr.  Det var framförallt förvärv som bidrog till den höga tillväxten men i Sverige var den organiska tillväxten var 20 procent.

Rörelseresultatet blev 83 Mkr vilket motsvarade en marginal på 7,4 procent. Resultatet efter skatt blev 84 Mkr motsvarande en vinst på 1,01 kr per aktie.

Resultatet var inte belastat med någon skatt eftersom Acando har underskottsavdrag på ca 600 Mkr. Fjolårets skattekostnad kvittades mot aktiverade förlustavdrag. Eftersom Acando kommer inte att betala någon skatt under de närmaste åren. 

Det innebär att bolagets kassaflöde blir stark under överskådlig tid. Per den sista mars uppgick de likvida medlen till 139 Mkr men bolaget ska genomföra en aktiesplit 2:1 kombinerad med en obligatorisk inlösen. Det kommer att dränera kassan på ca 100 Mkr.

Varje nuvarande aktie delas upp i en ordinarie aktie och en inlösenaktie.  Den senare kommer att lösas in för 1,30 kr. Avstämningsdag blir den 18 maj.

Vi uppskattar att Acando i år kommer att omsätta ca 1 370 Mkr med ett resultat på 1,40 kr per aktie.

Acando handlas idag i 17,60 kr vilket är 19 procent högre än vid årsskiftet. Vi bedömer att en rimlig värdering ligger på p/e 13 vilket ger en motiverad kurs på 18,20 kr. Till detta ska läggas inlösenaktien på 1,30 kr.

Vi håller fast vid rekommendation köp på 3-6 månaders sikt. Riktkursär 19,50 kr.