Stockholmsbaserade Aqeri utvecklar och säljer kundanpassad IT-hårdvara för användare med extrema krav på tillförlitlighet och tålighet. Exempel på produkter är datorer, monitorer, switchar, routrar, brandväggar och telefoner. Produkterna är oftast baserade på standardkomponenter som Aqeri sedan förädlar så att de klarar av damm, vibrationer, stötar, strålning, magnetiska- och elektriska påfrestningar samt extrema temperaturer. Produktionen sker i en anläggning i Spånga men ibland tar bolaget hjälp av kontraktstillverkare i Sverige och Kina.

Aqeri har aldrig riktigt lyckats leverera bra siffror. Toppåret var 2007 då omsättningen låg på 87 Mkr, men en rörelsevinst på knappt 2 Mkr. Sedan dess har omsättningen fallit rejält till fjolårets nivå på 30 Mkr. De totala förlusterna de senaste sex åren är 44 Mkr och flera nyemissioner har genomförts för att bolaget ska överleva. Balansräkningen innehåller idag en nettoskuld på 7,4 Mkr, vilket är i nivå med det egna kapitalet efter den senaste nyemissionen som tillförde bolaget cirka 9 Mkr. 

Försvarsmakten har varit den viktigaste kunden. Nackdelen med att ha en statlig kund är de politiska riskerna som finns i form av budgetnedskärningar. Försvaret krymper på alla leder och även om IT-frågor får större tyngd så har kostnadsmedvetandet ökat kraftigt, till nackdel för Aqeri och andra underleverantörer. Samtidigt konkurrerar Aqeri med stora spelare, som Siemens och Saab, i jakten på de viktigaste kunderna. Bolaget har haft mycket svårt att etablera en exportmarknad. Det mesta av omsättningen har kommit från svenska kunder och då försvaret. I de fall där man har etablerat kontakter med utländska bolag och försvarskoncerner har det handlat om utvecklingsprojekt som inte resulterat i särskilt stora order. Aqeris börsvärde har följaktligen rasat med 95 procent de senaste fem åren.

Men i år har det hänt något. Aktien har rusat med 120 procent sedan årsskiftet och börsvärdet har stigit till 55 Mkr, vilket får betraktas som väldigt högt givet fjolårets låga omsättning och den svaga historiken. Aqeri har kommit med flera pressmeddelanden där man hävdar att man har nått "marknadsgenombrott" i både Turkiet och Frankrike. Samtidigt har bolaget vunnit ett kontrakt i USA värd 19 Mkr från ett ledande försvarsföretag, med potential till följdaffärer under ett antal år framöver. Genombrottet i Turkiet avser en prototyporder från ett försvarsföretag med potential om upp till 20 Mkr.

Det är svårt att värdera dessa order, men Aqeri verkar ändå uppleva en starkare efterfrågan på sina produkter i dagsläget vilket orderboken på 30 Mkr vittnar om.

En del av dessa order är utvecklingsorder, men det torde inte vara omöjligt för Aqeri att nå en omsättning på kanske 40-45 Mkr i år, vilket är något under 2011 års omsättning på 49 Mkr. Men frågan är om det räcker för att uppvisa svarta siffror. Rörelsekostnaderna låg ifjol på drygt 40 Mkr och dessa kommer säkerligen stiga något i takt med ökade volymer.

Nej, slutsatsen är att Aqeri har mycket kvar att bevisa efter många års elände för aktieägarna. Att kursen stigit med 120 procent i år behöver inte tyda på en vändning för bolaget, utan mer på att förväntningarna varit så nedpressade att minsta lilla tecken på en ljusning belönas kraftigt och historiskt sett har detta varit perfekta lägen att sälja aktierna när man studerar kursgrafen.

---

Den här artikeln publicerades ursprungligen i tidningen Börsveckan i nummer 16 den 15 april. Är du intresserad av att prenumerera på Börsveckan, klicka här.