Sedan försäljningen av den amerikanska rördivisonen för 24 miljarder kronor presenterades i mitten av mars har SSAB-aktien fallit med 10 procent. Det räcker nu, bedömer vi.

Bolagsstämman hålls idag och det är därmed sista dag för handel med aktien inklusive utdelningen. SSAB gjorde en vinst per aktie på 14 kronor för 2007. Utdelningen blir 5 kronor. På måndag bör aktien av det skälet handlas cirka 5 kronor lägre än idag. Men långsiktigt bör det vara läge för uppgång.

Försäljningen, som var planerad redan när SSAB förvärvade IPSCO för snart ett år sedan, för ned SSAB:s nettoskuld till hanterbara 19 miljarder kronor från höga 43 miljarder kronor vid årsskiftet. Därmed har den finansiella risken i SSAB reducerats avsevärt.

Efterfrågan på stål är för närvarande hög. Det har drivit upp priserna på järnmalm och på de pellets som SSAB köper från LKAB. Man skulle kunna tro att råvaruprishöjningarna slår mot resultatet. Vi bedömer att de högre kostnaderna till fullo förs vidare till kunderna och att resultateffekten initialt blir positiv. Det är först i ett svagt efterfrågeläge som resultatet tar stryk. Risken för att det kommer finns naturligtvis, men de prognoser som nu görs pekar uppåt.      

Vinstprognosen för 2008 enligt SME är 18 kronor per aktie. För 2009 spås en vinst på 22 kronor. SSAB:s A-aktie, som är den mest handlade,  till kurs 168 kronor har ett p/e-tal under 10 och under 8 räknat på prognosen för 2009. Justera för utdelningen och p/e-talet på årets vinst är 9. För inte så länge sedan handlades aktien med ett p/e-tal på 12. Håller vinstprognoserna samtidigt som det p/e-talet återkommer har vi aktien en hundring upp om ett år.

Potentialen är bra. Men här som på andra håll finns risker. Det är i första hand risken för en fortsatt svagare konjunktur som håller tillbaka aktien. Det är rimligt men vi anser att börsen prissätter aktien som om en dålig utveckling är huvudalternativet och det förefaller väl pessimistiskt. Därför tror vi att aktiens nedsida är liten samtidigt som uppsidan är rejäl.

Årets första kvartalsrapport från SSAB kommer den 23:e april och ger mer vägvisning om årets resultat och utveckling i övrigt.

SSAB har också en B-aktie. Den handlas nästan 10 procent under A-aktien, i nuläget till 153 kronor. B-aktien är mindre likvid och alla optioner och andra derivat baseras på A-aktien. B-aktiens röststyrka på bolagsstämma är en tiondels av A-aktiens.

Prisskillnaden mellan A- och B-aktier är ganska oföränderlig över tiden. Aktierna rör sig i tandem. Valet mellan dessa är alltså hugget som stucket. Men man kan inte komma ifrån att den som satsar samma belopp över tid får cirka 10 procent mer i utdelning om valet faller på B-aktien. Ett tusen A-aktier kostar 168 000 kronor. För samma peng kan man köpa 1 098 B-aktier till kurs 153 kronor.

Vi siktar på

en kursuppgång till nivån 180 kronor för A-aktien, 165 kronor för B-aktien och rekommendationen höjs från neutral till Öka på 3-6 månaders sikt.