Försäljningen ökade till 2.566 Mkr (2.538) under niomånadersperioden vilket gav Ticket en omsättningsökning med 3 procent till 243,6 Mkr (235,8) motsvarande en bruttomarginal på 9,5 procent (9,3). Under Q3 isolerat minskade försäljningen till 778 Mkr (809) och omsättningen till 73,6 Mkr (74,8) vilket ska ses mot bakgrund av sommarens, och höstens, extremt vackra väder. Rörelseresultatet blev 26,2 Mkr (20,8, oräknat omstruktureringskostnader ifjol på 4,5 Mkr) och rörelsemarginalen 10,8 procent (6,9).

Det fjärde kvartalet är säsongsmässigt årets svagaste. Ifjol blev det en rörelseförlust på 5,3 Mkr under Q4 med en försäljning på 684 Mkr och en omsättning på 67 Mkr. Vi bedömer att det blir en rörelseförlust också i år men på en något lägre nivå. Helåret summerar då till 22 Mkr. Rörelsemarginalen blir 7 procent med en omsättning på 310-315 Mkr. Bolagets lönsamhetsmål är en rörelsemarginal på minst 7 procent.

Finansnettot är positivt med 2 Mkr på årsbasis och resultatet före skatt blir då 24 Mkr och efter skatt 17 Mkr eller nära 1 kr per aktie (0,34).      

Ticket har en omsättning på drygt 80 Mkr i Norge i år (89) och kommer åter att visa förlust, 3-4 Mkr, i broderlandet. Det är tråkigt och frågan är om det är lönt att hålla fast vid de 26 butiker (33) man nu har. Kan ledningen vända på resultaten i Norge finns en resultatförbättringspotential på 7-8 Mkr.

Det finns 17,6 miljoner aktier som till kurs 17 kr har ett börsvärde på nära 300 Mkr. Bolagets balansräkning innehåller en goodwill på 92 Mkr och i övrigt i allt väsentligt kundfordringar och spärrade medel respektive likvida medel som en följd av att kunderna i stor utsträckning betalar i förskott. Eget kapital är 100,9 Mkr eller 5,75 kr per aktie, kortfristiga skulder 295 Mkr och långfristiga avsättningar 1,4 Mkr.

Börsvärdet ställt mot årets rörelseresultat, på 22 Mkr enligt vår prognos, ger en multipel på 13,6. Inräknat förbättringspotentialen ovan sjunker den multipeln till 10 vilket är mer rimligt särskilt som det långt ifrån är säkert att Ticket nu ska kunna lösa problem som man brottats med i många år.

För 2005 blev det ingen utdelning. För 2006 bör det vara dags. Den skulle kunna bli 1 kr men vi bedömer snarare att det kommer att handla om 0,50 kr.

Vi rekommenderade Minska i våras vid 22 kr och aktien har fallit sedan dess. Vår vinstprognos var då 1,40 kr per aktie för 2006. Nu, med en vinstprognos på 1 kr per aktie, bedömer vi att aktien fortfarande har fallhöjd. Vi upprepar rekommendationen Minska på 3-6 månaders sikt med en riktkurs på 16 kr varav 2-3 kr adderats med hänsyn till den potential som en vändning eller en försäljning av de norska butikerna innebär.