Avtalet, som omfattar leveranser av 100 000 pennor under en treårsperiod, fick aktien att inledningsvis rusa över 30 procent innan den vek tillbaka och halva kursuppgången gick förlorad.  Aktiemarknaden är uppenbarligen en smula försiktig och har också anledning att vara det.

Anoto Group utvecklar digitala pennor och papper som ger möjlighet att överföra handskriven text till digital form. Bolaget har haft det riktigt motigt en tid med fallande intäkter och svagt kassaflöde. Motigt är i själva verket en underdrift och vi borde snarare om långvarig kris. Under de tio senaste åren har bolaget förlorat totalt 1 miljard kronor på rörelsenivå.

I mars genomfördes en företrädesemission men den tecknades inte ens till hälften av bolagets aktieägare, innebärande att Anoto bara fick in 44 miljoner kronor före emissionskostnader, eller ungefär 39 miljoner efter kostnader.

I maj köptes ett brittiskt bolag för 1,8 miljoner pund men affären betalades med egna aktier.  I brist på pengar blev det istället utspädning av de tidigare aktieägarna.

I juni flaggade Anoto för en omstrukturering i syfte att minska kostnaderna och öka effektiviteten. Upp till 25 heltidsanställda och ett antal konsulter i Sverige förlorar sina uppdrag, vilket väntas ge årliga kostnadsbesparingar på 30 miljoner kronor från nästa år.

När årets andra kvartal redovisades för en månad sedan hade omsättningen sjunkit med 35 procent till 35 miljoner kronor. Förlusten uppgick till 31 miljoner kronor före skatt, jämfört med -8 miljoner kronor motsvarande kvartal 2012.

Noterbart i halvårsrapporten var att bolagets immateriella tillgångar uppgick till 143 miljoner kronor medan det egna kapitalet inte var större än 123 miljoner. I en vinstgenererande verksamhet är det väl inga större bekymmer, men i  en notorisk förlustmaskin som Anoto är värdet på de immateriella tillgångarna betydligt mer osäkert. Och därmed det egna kapitalet.

Och än mer noterbart var att de likvida medlen inte var större än 2,7 miljoner kronor vid halvårsskiftet.

För att förstärka känslan av problem förklarade vd Stein Revelsby i samband med rapporten att ledningen "börjat överväga strategiska alternativ för C Technologies, inklusive försäljning." Det handlar om verksamheten kring den så kallade C Pen, en skanner som enkelt och trådlöst överför text till dator. Effekten på rörelseomkostnaderna från en försäljning skulle innebära en årlig besparing på 10 miljoner kronor.

I förra veckan kom dessutom beskedet att Anoto tagit ett kortfristigt lån på 2 miljoner dollar från en kinesisk leverantör, Ewig Macao Commercial Offshore.

Som säkerhet för lånet har Anoto utfärdat pant i form av lagertillgångar och patent. Om lånet inte är återbetalt till nyår kan det kinesiska bolaget omvandla återstående belopp till aktier i Anoto. Konverteringskursen är satt till 85 procent av den lägsta noteringen för Anoto-aktien under en period av tre månader fram till ett besked om utnyttjande av optionen.

Anotos intäkter kommer primärt från försäljning av digitala pennor, mjukvara samt royalties baserad på teknologin. Bolagets problem har varit att det tagit lång tid att nå genombrottet bland de stora massorna konsumenter för den smarta och banbrytande teknologin, så lång tid att omvärlden hunnit ta nästa kliv till paddor och smarta telefoner.

Läser man fjolårets årsredovisning så framgår det att företagsledningens bästa argument för sin teknologi är att "den är lika naturlig att använda som papper och penna". Må så vara, men faktum är att omvärlden befinner sig snubblande nära den punkt när den tycker att paddor och smarta telefoner är lika eller rent av mer naturliga arbetsredskap än papper och penna, mer naturliga än en bluetoothbaserad handhållen skanner.

Sannolikt går utvecklingen mot att Anotos, eller någon annans teknologi,  ligger i själva mobiltelefonen utan omvägen via en handhållen skanner.

Så varför ska man då vara försiktig med aktien trots dagens positiva besked om återförsäljaravtalet? Ja, av det enkla skälet att företaget är besvärande svagt kapitaliserat. Svaga finanser innebär att man inte kan marschera på i ett högt tempo med nya tillämpningar och produkter.

Som vårens och sommarens aktiviteter på balansräkningssidan visar så är det något som företagsledningen är smärtsamt medveten om. Liksom aktiemarknaden. På ett år har kursen backat 65 procent, måndagens uppställ inräknat.

Värdet av det färska avtalet är inte så stort att det ensamt löser balansräkningsknutarna. Vår bästa gissning i dagsläget är istället att företagsledningen kommer att försöka utnyttja sådana positiva nyheter till att stärka balansräkningen. Antingen via en ny nyemission eller genom att lyfta in en ny ägare via en riktad emission eller genom en apportemission.

Kortsiktigt utesluter vi inte lite muntrare tongångar i aktien men under vår investeringshorisont på upp till sex månader ser vi en uppenbar risk för en balansräkningsstärkande åtgärd som mycket väl kan leda till ny press på aktien.

Kort sagt, på dagens nedpressade nivå är det inte självklart säljläge men riskerna är alltjämt för stora för att använda återförsäljaravtalet som ettskäl till köp på medellång eller lång sikt. Därför sätter vi en neutral rekommendation på aktien.