Äntligen lyckades den finska telekomjätten Nokia tillfredsställa marknadens förväntningar. Resultatet för årets tredje kvartal uppgick till 0,15 euro per aktie, vilket var tre gånger högre än marknadens genomsnittliga förväntningar. Justerat för engångsposter uppgick resultatet per aktie (ej IFRS-justerad) till 0,14 euro mot förväntade 0,10 euro. Det som drivit upp såväl lönsamhet som marginaler är ett högre genomsnittligt försäljningspris på mobiltelefoner till följd av en ökad andel av så kallade smartphones.

Försäljningen uppgick till 10,3 miljarder euro vilket var 3 procent över prognos. Rörelsemarginalen för mobiltelefondivisionen överraskade även den positivt, 10,5 procent för det tredje kvartalet jämfört med förväntade 8,6 procent. Rörelsemarginalen var även något över de 7-10 procent som företaget tidigare prognostiserat.

Nokia passar även på att i samband med rapporten justera upp prognosen för mobiltelefonmarknaden. För innevarande år räknar nu företaget med att totalmarknaden växer med mer än 10 procent under 2010, jämfört med den tidigare prognosen som låg på 10 procent. För år 2011 lämnas en mer vag prognos om en fortsatt god marknad.

För det egna fjärde kvartalet känns dock prognoserna något konservativa, vilket skall ses som en effekt av tidigare års prognosmissar. Företaget uppger att försäljningen av mobiltelefoner kommer att uppgå till 8,2-8,4 miljarder euro under det fjärde kvartalet samt att rörelsemarginalen hamnar i intervallet 10-12 procent.

Mobilmarknaden är fortsatt det i särklass viktigaste området för Nokia. Under det tredje kvartalet svarade divisionen för drygt 70 procent av koncernens totala försäljning.

Om vi tittar närmare på denna division så kan vi först och främst notera att företagets marknadsandel minskade till 30 procent, jämfört med 34 procent under det tredje kvartalet 2009 samt 33 procent under det andra kvartalet i år.

Nedgången skall dock inte på något sätt överdramatiseras. Det finns i stället gott om positiva signaler från divisionen. Först och främst sålde Nokia 26,5 miljoner smartphones, under det tredje kvartalet vilket var överraskande starkt. Försäljningen innebär att företaget tagit marknadsandelar inom detta högprissegment, vilket självklart är mycket positivt. Genomsnittspriset för smartphones uppgick till 136 euro.

Som en följd av en ökad försäljning inom högprissegmentet ökade det genomsnittliga försäljningspriset.  Försäljningspriset ökade under kvartalet till 65 euro i genomsnitt, en ökning med 4 euro jämfört med föregående kvartal. Segmentet Converged mobile devices där smartphones ingår svarade under kvartalet för drygt halva omsättningen inom mobiltelefondivisionen.

Volymmässigt svarade Converged mobile devices för 24 procent av den totala försäljningen på 110,4 miljoner enheter under kvartalet.  Denna utveckling mot dyrare och mer avancerade mobiler kommer att fortsätta de närmaste åren, vilket kommer att påverka såväl genomsnittspris som marginaler positivt.

Var finns då svagheten i rapporten? Valutan har spelat företaget i händerna under kvartalet. Den redovisade försäljningen ökade med 5 procent jämfört med föregående år, vid konstant valuta var försäljningen istället ned 2 procent. Företaget uppger vidare att den första produkten baserad på Nokias eget datacentrerade operativsystem Meego kommer ut på marknaden först år 2011. Produkten har drabbats av förseningar och självklart är en framgång för denna en viktig beståndsdel då det gäller att bedöma kurspotentialen för Nokia.

Vi är fortsatt positiva till aktien. Under de senaste åren har företaget inte rosat marknaden. Den svaga utvecklingen har berott på otaliga prognosmissar, förseningar samt resultatbesvikelser. Vi ser nu i rapporten tydliga tecken på att utvecklingen i de högre prissegmenten nu börjar ta fart, vilket kommer att lyfta resultatet för de kommande åren.

Värderingsmässigt handlas Nokia till drygt 13 gånger innevarande års resultat, vilket inte känns utmanande. Vi kommer nu även att få se uppjusteringar av analytikernas prognoser både för innevarande år samt för de kommande åren. Därtill skall läggas en urstark balansräkning med närmare 5 miljarder euro i nettokassa som möjliggör fortsatt offensiva satsningar. Vi upprepar därmed vår köprekommendation.