Rapportperioden har dragit igång med hårda straff och ljumma belöningar. Men Kavaljers förvaltare Jesper von Koch ser ljuspunkter i orderingångarna. En konjunkturvändning skulle kunna ge rejält lyft åt flera tråkiga aktier.
Idag, 14:32
Efter en intensiv rapportmorgon med flera stora kursfall konstaterar Kavaljers förvaltare Jesper von Koch att marknaden blivit allt mindre förlåtande.
Rapportbesvikelser straffas hårt, särskilt i bolag där förtroendet redan är svagt. Starka rapporter belönas också med betydligt mindre kursuppgångar än tidigare.
Men von Koch lägger mindre vikt vid de kortsiktiga kursreaktionerna. I stället riktar han blicken mot orderingången, där han ser tecken på att industrikonjunkturen kan vara på väg att vända.
En sådan vändning skulle kunna ge en kombination av tillväxt och förbättrad lönsamhet.
"Många så kallade tråkiga och stabila aktier kan då dubblas på kort tid", säger von Koch.
Bland fondens innehav rapporterar både Inwido och fondens största innehav Nederman stigande orderingång med +7% respektive +11,8%.
Aktierna får dock ett svalt mottagande av marknaden och handlas runt noll.
I Nederman menar von Koch att marknaden missförstår utvecklingen. Intäkterna släpar efter orderingången med omkring två kvartal, vilket gör att ökningen ännu inte syns i intäkterna.
"Vi visste att de rapporterade siffrorna för kvartalet skulle bli svaga."
Från nästa kvartal räknar han dock med att den högre orderingången också ska synas i intäkterna.
"Trenden ser bra ut, vi tror att hela 2027 kan bli ett riktigt starkt år."
Inwido levererade inte bara en stigande orderingång utan också ett rekordkvartal för lönsamheten.
Dagens blygsamma kursuppgång kommer dock efter att aktien stigit 30% sedan rapporten för det andra kvartalet. Von Koch är fortsatt positiv till både rapporten och aktien.
"Det är ju imponerande att man levererar detta trots tuff konjunktur men också höga kostnader för insatsvaror, energi och transporter. Allt på grund av Hormuzsundet."
Förvaltaren spår en fortsatt tillväxt på 10–15% inklusive förvärv, och beskriver bolaget som "en stabil mittback" i portföljen.
Sämre gick det för Kavaljers innehav i djurhälsobolaget Swedencare. Aktien rasar 19% efter att tillväxten på 3% inte nådde upp till förväntningarna.
Von Koch tycker att bolagets förklaringar till den svaga utvecklingen är rimliga och beskriver kursfallet som "en överdrift".
Samtidigt menar han att förtroendet för Swedencare har försämrats. Bolaget har upprepade gånger pekat på en högre tillväxt än vad utfallet sedan blivit.
"Problemet är att bortförklaringarna nu blivit regel, snarare än undantag. Vilket skapat en förtroendekris i aktien."
Von Koch hoppas att en ny VD ska kunna återupprätta förtroendet för bolaget.
"Det behövs någon som kommer med en tydlig kommunikation om vad man kan förvänta sig."
Von Koch ser liknande problem i Husqvarna, vars aktie rasar 8% efter dagens rapport.
Rapportperioden fortsätter i högt tempo. Senare i veckan rapporterar ytterligare tio av innehaven i Kavaljers Quality Focus-fond.
Bland dem håller Jesper von Koch ett extra öga på IT-konsulten Proact och säkerhetsbolaget Securitas. Han anser att båda aktierna är omotiverat lågt värderade.
I Proact hoppas han få se ytterligare lönsamhetsförbättringar. Han lyfter också fram bolaget som en "indirekt AI-vinnare" genom dess exponering mot datahantering.
I Securitas, fondens näst största innehav, vill von Koch se att lönsamhetsförbättringarna sedan 2022 håller i sig och att tillväxten tar fart.
Tidigare under rapportperioden har även Kavaljers innehav Carasent rapporterat. Aktien steg 4%.
Journalsystemsbolaget har länge vuxit organiskt med omkring 15% per år och har ett mycket lågt kundtapp. Von Koch ser bolaget som en AI-vinnare och ser potential i både Tyskland och Region Stockholm, där det nuvarande journalsystemet stängs ner 2030.
Aktien ser dyr ut sett till vinsten, men enligt von Koch ger de höga avskrivningarna en missvisande bild. Räknat på kassaflödet handlas aktien till knappt 14 gånger prognosen för 2028.
"Vi ser en väldigt hög tillförlitlighet i de estimat man kan göra och en väldigt fin uppsida."
Plats | Bolag | Andel |
|---|---|---|
1 | Nederman Holding | 5,19% |
2 | Securitas B | 5,12% |
3 | Carasent | 5,01% |
4 | New Wave B | 4,89% |
5 | ITAB Group | 4,61% |
6 | Inwido | 4,61% |
7 | Proact IT Group | 4,50% |
8 | RVRC Holding | 4,17% |
9 | Valmet | 4,01% |
10 | BONESUPPORT | 3,96% |
11 | Swedencare | 3,78% |
12 | Ratos B | 3,69% |
13 | Huhtamäki | 3,23% |
14 | Storytel B | 3,22% |
15 | ChemoMetec | 3,06% |
16 | Xvivo Perfusion | 3,03% |
17 | Alligo B | 2,78% |
18 | Brdr. A & O Johansen Pref B | 2,71% |
19 | Idun Industrier B | 2,58% |
20 | Pandora | 2,56% |
21 | Beijer Alma B | 2,52% |
22 | Protector Forsikring | 2,40% |
23 | Svedbergs Group B | 2,13% |
24 | VBG Group B | 2,04% |
25 | Catella B | 2,03% |
Rapportperioden har dragit igång med hårda straff och ljumma belöningar. Men Kavaljers förvaltare Jesper von Koch ser ljuspunkter i orderingångarna. En konjunkturvändning skulle kunna ge rejält lyft åt flera tråkiga aktier.
Idag, 14:32
Efter en intensiv rapportmorgon med flera stora kursfall konstaterar Kavaljers förvaltare Jesper von Koch att marknaden blivit allt mindre förlåtande.
Rapportbesvikelser straffas hårt, särskilt i bolag där förtroendet redan är svagt. Starka rapporter belönas också med betydligt mindre kursuppgångar än tidigare.
Men von Koch lägger mindre vikt vid de kortsiktiga kursreaktionerna. I stället riktar han blicken mot orderingången, där han ser tecken på att industrikonjunkturen kan vara på väg att vända.
En sådan vändning skulle kunna ge en kombination av tillväxt och förbättrad lönsamhet.
"Många så kallade tråkiga och stabila aktier kan då dubblas på kort tid", säger von Koch.
Bland fondens innehav rapporterar både Inwido och fondens största innehav Nederman stigande orderingång med +7% respektive +11,8%.
Aktierna får dock ett svalt mottagande av marknaden och handlas runt noll.
I Nederman menar von Koch att marknaden missförstår utvecklingen. Intäkterna släpar efter orderingången med omkring två kvartal, vilket gör att ökningen ännu inte syns i intäkterna.
"Vi visste att de rapporterade siffrorna för kvartalet skulle bli svaga."
Från nästa kvartal räknar han dock med att den högre orderingången också ska synas i intäkterna.
"Trenden ser bra ut, vi tror att hela 2027 kan bli ett riktigt starkt år."
Inwido levererade inte bara en stigande orderingång utan också ett rekordkvartal för lönsamheten.
Dagens blygsamma kursuppgång kommer dock efter att aktien stigit 30% sedan rapporten för det andra kvartalet. Von Koch är fortsatt positiv till både rapporten och aktien.
"Det är ju imponerande att man levererar detta trots tuff konjunktur men också höga kostnader för insatsvaror, energi och transporter. Allt på grund av Hormuzsundet."
Förvaltaren spår en fortsatt tillväxt på 10–15% inklusive förvärv, och beskriver bolaget som "en stabil mittback" i portföljen.
Sämre gick det för Kavaljers innehav i djurhälsobolaget Swedencare. Aktien rasar 19% efter att tillväxten på 3% inte nådde upp till förväntningarna.
Von Koch tycker att bolagets förklaringar till den svaga utvecklingen är rimliga och beskriver kursfallet som "en överdrift".
Samtidigt menar han att förtroendet för Swedencare har försämrats. Bolaget har upprepade gånger pekat på en högre tillväxt än vad utfallet sedan blivit.
"Problemet är att bortförklaringarna nu blivit regel, snarare än undantag. Vilket skapat en förtroendekris i aktien."
Von Koch hoppas att en ny VD ska kunna återupprätta förtroendet för bolaget.
"Det behövs någon som kommer med en tydlig kommunikation om vad man kan förvänta sig."
Von Koch ser liknande problem i Husqvarna, vars aktie rasar 8% efter dagens rapport.
Rapportperioden fortsätter i högt tempo. Senare i veckan rapporterar ytterligare tio av innehaven i Kavaljers Quality Focus-fond.
Bland dem håller Jesper von Koch ett extra öga på IT-konsulten Proact och säkerhetsbolaget Securitas. Han anser att båda aktierna är omotiverat lågt värderade.
I Proact hoppas han få se ytterligare lönsamhetsförbättringar. Han lyfter också fram bolaget som en "indirekt AI-vinnare" genom dess exponering mot datahantering.
I Securitas, fondens näst största innehav, vill von Koch se att lönsamhetsförbättringarna sedan 2022 håller i sig och att tillväxten tar fart.
Tidigare under rapportperioden har även Kavaljers innehav Carasent rapporterat. Aktien steg 4%.
Journalsystemsbolaget har länge vuxit organiskt med omkring 15% per år och har ett mycket lågt kundtapp. Von Koch ser bolaget som en AI-vinnare och ser potential i både Tyskland och Region Stockholm, där det nuvarande journalsystemet stängs ner 2030.
Aktien ser dyr ut sett till vinsten, men enligt von Koch ger de höga avskrivningarna en missvisande bild. Räknat på kassaflödet handlas aktien till knappt 14 gånger prognosen för 2028.
"Vi ser en väldigt hög tillförlitlighet i de estimat man kan göra och en väldigt fin uppsida."
Plats | Bolag | Andel |
|---|---|---|
1 | Nederman Holding | 5,19% |
2 | Securitas B | 5,12% |
3 | Carasent | 5,01% |
4 | New Wave B | 4,89% |
5 | ITAB Group | 4,61% |
6 | Inwido | 4,61% |
7 | Proact IT Group | 4,50% |
8 | RVRC Holding | 4,17% |
9 | Valmet | 4,01% |
10 | BONESUPPORT | 3,96% |
11 | Swedencare | 3,78% |
12 | Ratos B | 3,69% |
13 | Huhtamäki | 3,23% |
14 | Storytel B | 3,22% |
15 | ChemoMetec | 3,06% |
16 | Xvivo Perfusion | 3,03% |
17 | Alligo B | 2,78% |
18 | Brdr. A & O Johansen Pref B | 2,71% |
19 | Idun Industrier B | 2,58% |
20 | Pandora | 2,56% |
21 | Beijer Alma B | 2,52% |
22 | Protector Forsikring | 2,40% |
23 | Svedbergs Group B | 2,13% |
24 | VBG Group B | 2,04% |
25 | Catella B | 2,03% |
Rapporter
Aktieanalys
Placerapodden
Rapporter
Aktieanalys
Placerapodden
1 DAG %
Senast
OMX Stockholm 30
0,31%
(15:02)
Emissionsguiden
Idag, 15:13
Två flaggor i Incoax emission
OMX Stockholm 30
1 DAG %
Senast
3 248,37
