Amerikanska Apple, som ligger bakom succéer som Iphone-telefonerna och surfplattan Ipad, har den senaste tiden gått svagt på Nasdaq-börsen till följd av oro kring komponentbrist efter katastrofen i Japan, som på ett eller annat sätt kommer att drabba majoriteten av världens elektronik- och teknikbolag.

Japan är, tillsammans med Kina, den i särklass största leverantören av komponenter till dator- och teknikindustrin, men fortfarande känns det alldeles för tidigt för att dra några direkta slutsatser kring hur detta kommer att påverka Apples omsättning det kommande kvartalet.

Investerarna har dock varit snabba med att handla ner Apple-aktien de senaste veckorna, vilket öppnar för ett köpläge för den som tror på bolagets förmåga att fortsätta driva utvecklingen inom modern telefoni och kommunikation.

Apple kan sägas vara ett slags konglomerat inom teknikbranschen och framförallt inom konsumentelektronik. Bolaget, som har ett börsvärde på 2 000 miljarder kronor, tillverkar allt från persondatorer, musikspelare och mobiltelefoner till relaterade mjukvaror och nätverkslösningar. Exempel på produkter är Macintosh, Ipod, Iphone och den senaste produkten Ipad som samtliga tillverkas med hjälp av samarbetspartner.

Under det förra räkenskapsåret 2010 låg försäljningen på cirka 425 miljarder kronor, efter en omsättningstillväxt på 52 procent jämfört med 2009. Tillväxten har legat på 35 procent i snitt per år de senaste fem åren. Försäljningen sker via onlinebutiker på nätet, egna försäljningsbutiker, via direktförsäljning (telefon- och liveförsäljning) samt tredjeparts återförsäljare.

Apple har ett brutet räkenskapsår som börjar den 1 oktober. Under det första kvartalet (oktober-december) i räkenskapsåret 2010/2011 steg omsättningen med hela 71 procent jämfört med samma kvartal året innan, även jämfört med kvartalet innan var tillväxten 31 procent. Det är framförallt Iphone 4 och Ipad-produkterna som ligger bakom de fantastiska siffrorna.

Iphone-segmentet ökade exempelvis omsättningen med hela 90 procent jämfört med året innan, tack vare nya Iphone 4 som var en populär julklapp runt om i världen med tömda lager som följd. Bara under första kvartalet såldes 16,3 miljoner Iphones och ledningen bedömer att man hade kunnat sälja upp till 20 miljoner Iphones om man hade fler enheter på lager. Den som köpt en Iphone i Sverige det senaste året vet att leveranstiden varit lång.

Nu ryktas det om att Apple tänker möta konkurrensen från Android-telefoner i lågprissegmentet med en ny och mindre version av Iphone. Den nya modellen ska vara en tredjedel mindre än Iphone 4 och kosta omkring 200 dollar i USA, motsvarande ungefär 1 300 kronor. Bakgrunden är att telefoner med operativsystemet Android snabbt tar stora marknadsandelar i de lägre prissegmenten och där har Apple ingen produkt idag.

Långsiktigt finns det flera faktorer som talar för bolaget. Apple lägger varje månad åtskilliga miljarder på att hela tiden ligga i framkanten av teknologiska innovationer. Företaget har en god teknisk bas för att vidareutveckla fler produkter inom nya segment. Ipad är ett bra exempel på detta och vd Steve Jobs har lovat att fler produkter kommer att komma det närmaste året.

Just Steve Jobs är ett problem i värderingen av Apple. Som grundare och visionär har han fått en kultstatus som inneburit att varumärket Appel blivit synonymt med Steve Jobs. Han har haft problem med hälsan en längre tid och är för tillfället sjukskriven. Bolaget hävdar att han fortfarande är involverad i viktiga strategiska beslut, men det skapar ändå en oro inför framtiden. Så fort nyheten om sjukskrivningen kablades ut i januari i år rasade aktiekursen.

Om man tittar på bolagets värdering så är det vanligt att man jämför Apple med Microsoft, vilket vi anser är lite felaktigt. Detta då majoriteten av Apples intäkter kommer från hårdvaruförsäljning medan Microsoft är ett renodlat mjukvarubolag. Detta är också orsaken till varför Microsofts lönsamhet är klart högre än Apples. Det sistnämndas rörelsemarginal låg ifjol på 28 procent, medan Microsofts låg på 40 procent.

Mer rättvist är att istället jämföra Apple med andra datatillverkare och bolag som har majoriteten av intäkterna från hårdvaruförsäljning (exempelvis printar, servrar, data-, musik- och telefonkomponenter). Exempel på sådana bolag är amerikanarna Dell, Hewlett-Packard, Cisco, Xerox och Sun Microsystems samt utländska Canon, Hitachi, Fujitsu och Acer.      

Samtliga dessa dras med lägre bruttomarginaler än Microsoft på grund av prispress i branschen. Verksamheterna har också lägre vinster i rörelsen jämfört med mjukvarubolagen på grund av högre kostnader relaterade till tillverkningen, såsom råmaterial, personal, logistik och transporter.  

För Apples del är det mycket positivt att tillväxten drivs av de mer lönsamma musik- och telefonprylarna, vilket talar för fortsatta marginalförbättringar. År 2006 hade bolaget en rörelsemarginal på cirka 20 procent, jämfört med nuvarande 28 procent.

P/e-talet för innevarande år ligger på 19, jämfört med snittet på p/e 15 för tekniksektorn i USA. Men redan nästa år faller p/e-talet till 13 tack vare den starka vinsttillväxten som bolaget uppvisar. Givet den urstarka tillväxten och de goda utsikterna förtjänar Apple en värderingspremie jämfört med konkurrenterna. Koncernen har även en rejäl krigskassa på 200 miljarder kronor, lika mycket som Atlas Copcos börsvärde.

Som svensk aktieplacerare känns det kanske lite avlägset att direktäga amerikanska aktier. Men det är inga större problem att handla amerikanskt via nätmäklare eller bankerna. Inom vissa branscher erbjuder dessutom Stockholmsbörsen få bra alternativ och då kan det vara idé att vidga sina vyer. Apple känns som ett riktigt bra val i den långsiktiga börsportföljen för den teknikintresserade, trots att komponentbrist kan hämma tillväxten på kort sikt.

Vi rekommenderar köp.