Under 2007 ökade Assa Abloy omsättningen med 8 procent till 33,6 miljarder kronor. Av ökningen var 7 procent organisk tillväxt och 5 procent förvärvad. Valutaeffekten var minus 4 procent.

Rörelseresultatet uppgick till 5 458 Mkr vilket var en ökning på 14 procent jämfört med året innan. Marginalen förbättrades med en procentenhet till 16,3 procent. Nettoresultatet, uppgick till 3 368 Mkr vilket motsvarade 9,02 kr per aktie.

I rapporten skriver vd Johan Molin att åtgärder för att uppnå en ökad marknadstäckning och utveckling och lansering av nya produkter ger en solid grund för en långsiktigt god utveckling. Mot slutet av förra året avtog dock tillväxttakten på marknaderna i Europa och Nordamerika.

I Americas var den organiska tillväxttakten 5 procent och den förvärvade 3 procent under fjärde kvartalet. Försäljningsutvecklingen i bostadssegmentet i USA var minus 10 procent. Inklusive Mexico svarar denna del dock bara för 15-20 procent av omsättningen inom Americas. Totalt svarar Americas för 30 procent av koncernens omsättning.

Europa, Mellanöstern och Afrika, divisionen kallas EMEA, svarar för 40 procent av koncernens omsättning. Här var den organiska tillväxttakten 4 procent under fjärde kvartalet. I Asien var tillväxttakten 15 procent.

I anslutning till rapporten sa Johan Molin att den organiska tillväxten för 2008 bedöms bli cirka 5 procent. Det kan jämföras med 7 procent 2007 och 9 procent 2006.

Bolagets strukturprogram löper enligt plan. Strukturprogrammet som startade 2006 ska sänka de årliga kostnaderna med 600 Mkr från och med 2009. Hela programmet kostnadsfördes redan 2006. Från projektstart uppgår besparingstakten nu till 90 Mkr per kvartal.

Målet är att lyfta rörelsemarginalen till 17 procent i år (16,3 procent 2007). Men ledningen har flaggat för en revidering av målet senare i år.

Enligt SME Direkt är prognosen för 2008 en vinst på 10,60 kronor per aktie. Vi är lite mer försiktiga och räknar med 10,30 kronor per aktie. Vid aktuell kurs innebär vår prognos p/e 10,9

Utdelningen för 2007 höjs med 11 procent till 3,60 kronor per aktie. Det innebär en direktavkastning vid aktuell kurs på 3,2 procent.

Det finns 366 miljoner aktier som till kursen 112 kronor ger ett börsvärde på 40,3 miljarder kronor. Inklusive nettoskulden vid årsskiftet är företagsvärdet 53,2 miljarder. Det innebär att Assa Abloy värderas med en EBIT- multipel på 8,9. P/s multipeln är 1,5.

Värderingen är attraktiv. Tillväxten ligger normalt mellan 5-10 procent och lönsamheten är stigande. Assa Abloy är dessutom ett av minst konjunkturkänsliga verkstadsbolagen. En stor andel av försäljningen riktas mot den så kallade eftermarknaden och en relativt liten del av försäljningen är beroende av den amerikanska bostadsmarknaden.

Vi höjer rekommendationen på 3-6 månaders sikt från öka till köp. Riktkurs är 124 kronor.