Siffrorna för årets tredje kvartal nådde inte riktigt upp till marknadens förväntningar. Jämfört med det tredje kvartalet 2009 föll omsättningen med drygt 3 procent till 7 898 miljoner dollar. På koncernens viktigaste marknad, den amerikanska, var nedgången 13 procent.

Försäljningsökningar framför allt på tillväxtmarknader har dock till stor del kompenserat nedgången i USA.  Även resultatet före skatt försämrades jämfört med föregående år, här var nedgången 25 procent till ett resultat på 2 258 miljoner dollar. Analytikerkåren hade förväntat sig ett resultat på 2 455 miljoner dollar, vilket till en del förklarar den negativa kursreaktionen.

Företaget ger en resultatprognos för helåret i intervallet 6,50¿6,65 dollar per aktie, vilket kan jämföras med det tidigare prognosintervallet 6,35¿6,65 dollar per aktie. Marknaden blev uppenbart besviken över att vd David Brennan inte justerade upp den övre delen av prognosen.

Försäljningen på den amerikanska marknaden minskade med 13 procent i fasta priser till 3 179 miljoner dollar. Försäljningen har påverkats negativt av en ökad generisk konkurrens för bland annat astmamedicinen Pulmicort samt bröstcancerpreparatet Arimidex.  För marknaderna utanför USA noterades en försäljningsökning med 7 procent.

Om vi tittar närmare på koncernens sex områden, kan vi konstatera att affärsområdet mage/tarm uppvisar en i princip oförändrad försäljning jämfört med motsvarande period 2009. Den forna storsäljaren Losec fortsätter att tappa, en nedgång med 4 procent innebär att produkten nu bara svarar för 15 procent av affärsområdets försäljning på drygt 1,5 miljarder dollar. Nedgången för Losec har dock fullt ut kompenserats av tillväxt för områdets andra produkt Nexium.

För hjärta/kärl noteras en ökning av försäljningen med 4 procent. Här sticker kolesterolsänkaren Crestor ut med en ökning på 20 procent till knappt 1,4 miljarder dollar. Crestor har fortsatt att ta en ökad andel av förskrivningarna, för september uppgick denna siffra till 12 procent på den amerikanska marknaden.

Affärsområdet andningsvägar och inflammation minskade försäljningen med 4 procent jämfört med föregående år till 936 miljoner dollar. Symbicort ökar försäljningen med 19 procent till 640 miljoner dollar, medan produkter som Pulmicort fortsätter att tappa marknadsandelar till följd av en hårdare konkurrens från generika. För kvartalet minskade Pulmicorts försäljning med 43 procent jämfört med 2009 samt med 59 procent för årets första nio månader.

Preparat för cancerbehandling uppvisade den svagaste utvecklingen bland koncernens produktområden. Försäljningen minskade med totalt 18 procent till 899 miljoner dollar.

Området Neurovetenskap, som domineras av schizofreniprodukten Seroquel, ökade försäljningen med 5 procent till 1 644 miljoner dollar under kvartalet. Astra Zeneca är här marknadsledande på den viktiga amerikanska marknaden.

Det minsta området för företaget, infektion och övriga läkemedel, minskade försäljningen med 14 procent till 493 miljoner dollar för årets tredje kvartal, framför allt beroende på negativ utveckling på  den amerikanska marknaden.

Astra Zeneca står inför många utmaningar de kommande åren. För det första ökar trycket på företaget att vaska fram nya storsäljare ur forskningsportföljen, alternativt genom att förvärva intressanta forskningsbolag eller forskningsprojekt. För det andra måste företaget hantera en allt hårdare konkurrens från generica, inte minst på den amerikanska marknaden.

En ytterligare osäkerhetsfaktor för företag inom läkemedelsindustrin är kostnader för patenttvister samt produktansvar. För årets tredje kvartal har 473 miljoner dollar reserverats för i huvudsak pågående produktansvarstvister avseende Sereoquel.

Den av företaget angivna prognosen motsvarar vid nuvarande dollarkurs mellan 43,70-44,70 i resultat per aktie. Värderingsmässigt motsvarar prognosen därmed ett p/e-tal på cirka 7,5 beräknat på årets resultat.

Astra Zeneca har värderingsmässigt gått från att värderas som ett tillväxtföretag till att bli ett av börsens lägst värderade bolag. Förutom ett lågt p/e-tal ger även en investering i Astra Zeneca en direktavkastning på drygt 5 procent. Nuvarande kurs innebär att Astra Zeneca är bland de mest attraktiva valen i sektorn.

Även om vi inte kortsiktigt ser någon omedelbar omvärdering vare sig för Astra Zeneca eller övriga företag i sektorn så framstår ändå Astra Zeneca som en trygg investering, med en mycket begränsad kursrisk. Om vi väger samman alla plus och minus så innebär det att vi behåller vår neutrala rekommendation för aktien.