Astrazenecas vinst för årets andra kvartal uppgick till 2 858 miljoner dollar, vilket var en nedgång med 2 procent jämfört med motsvarande period år 2010. Vinsten per aktie uppgick därmed till 1,53 dollar, en lägre skattesats jämfört med föregående år innebar att resultatet per aktie ökade med 5 procent.

För kärnverksamheten redovisades ett resultat på 3 215miljoner dollar, vilket var en nedgång med 9 procent jämfört med motsvarande period år 2010. Per aktie uppgår resultatet för kärnverksamheten till 1,73 dollar, vilket var något lägre än de 1,76 dollar som marknaden enligt SME Direkt förväntat sig.

Försäljningen uppgick till 8 430 miljoner dollar, en ökning med 3 procent jämfört med föregående år samt 2 procent över förväntningarna. I fasta valutakurser minskade försäljningen med 2 procent, vilket innebär att detta var det fjärde kvartalet i rad där försäljningen i fasta valutakurser minskade. En ökad konkurrens från generika är förklaringen till nedgången.

För helåret 2011 prognostiserar företaget en låg ensiffrig nedgång i fasta valutakurser jämfört med år 2010.

För helåret 2011 höjer företaget sin resultatprognos med 0,10 dollar per aktie till intervallet 7,05 - 7,35 dollar per aktie för kärnverksamheten.

Styrelsen har föreslagit en utdelning för första halvåret på 0,85 dollar per aktie vilket är en ökning med 21 procent jämfört med föregående år. I svenska kronor motsvarar det cirka 5,40 med nuvarande dollarkurs.

Under första halvåret genomförde AstraZeneca nettoaktieåterköp på 2 204 miljoner dollar vilket är drygt hälften av målet på 4 miljarder dollar för 2011.  Styrelsen har beslutat att nettoinkomsterna från avyttringen av Astra Tech, när denna genomförts, skall användas för att öka aktieåterköpsprogrammet till nivåer som överstiger det nuvarande målet på 4 miljarder dollar.

Beroende på tidpunkten för transaktionen beräknar AstraZeneca att nettoaktieåterköpen skulle kunna öka till 5 miljarder dollar.

Det beslutade återköpsprogrammet kan jämföras med de 2 miljarder dollar som företaget återköpte aktier för under år 2010.

Företagets verksamhet är indelad i områdena mage/tarm, hjärta/kärl, cancer, andningsvägar och inflammation, neurovetenskap samt infektion och övrigt.

Hjärta/kärl är det största området och svarar för drygt 30 procent av koncernens omsättning. Den klart lysande stjärnan inom segmentet är kolesterolsänkaren Crestor som svarar för drygt 65 procent av affärsområdets omsättning.  Försäljningen av Crestor ökade i USA med 17 procent under det andra kvartalet. På övriga marknader uppgick ökningen till 12 procent.

Astrazeneca har nu fått godkänt i USA för att sälja läkemedlet Brilinta. För kvartalet uppgick försäljningen till måttliga 2 miljoner dollar. Efter godkännandet kan vi förvänta oss en kraftig försäljningstillväxt för läkemedlet de kommande åren.

Nexium, som är företagets storsäljare inom mage/tarm lyckades inte lika väl. Försäljningen under kvartalet minskade med 12 procent på den amerikanska marknaden samt med 17 procent på övriga marknader. Självfallet är detta alarmerande då Nexium svarar för 80 procent av områdets försäljning på 1 387 miljoner dollar.

Företaget har fått godkänt på den japanska marknaden och kommer att lanseras där under det andra halvåret. Förhoppningsvis kan volymerna från den japanska marknaden delvis kompensera den negativa trenden för produkten.

Symbicort är företagets storsäljare inom området andningsvägar och inflammation. För kvartalet ökade försäljningen med 14 procent till 802 miljoner dollar, vilket motsvarar 70 procent av produktområdets försäljning.

Inom området Cancer minskade försäljningen med 19 procent till 922 miljoner dollar. Nedgången förklaras av att den tidigare största produkten inom cancer, Arimidex, minskade försäljningen med 95 procent på den amerikanska marknaden till följd av generisk konkurrens. För övriga marknader noterades en nedgång med 39 procent.

Det minsta affärsområdet utgörs av Infektion och övrigt. Omsättningen för kvartalet uppgick till 240 miljoner dollar, vilket är en minskning med 15 procent.

Astra Zenecas näst största produkt är Seroquel inom affärsområdet Neurovetenskap. Försäljningen ökade här med 11 procent till 1 537 miljoner dollar.

Sammantaget är Astra Zeneca beroende av ett fåtal storsäljare. Crestor, Nexium, Symbicort samt Seroquel svarar tillsammans för drygt 60 procent av företagets totala omsättning.  Risken är att företaget inte lyckas vaska fram nya läkemedel som kompenserar för dessa produkter när patenten går ut.

Vi skall inte förvänta oss några större förvärv det kommande året. Istället talar företaget om mindre förvärv samt inlicensiering av enskilda läkemedel.

Så till värderingen av bolaget. Marknaden förväntar sig ett helårsresultat på 11 681 miljoner dollar, vilket motsvarar 74 174 miljoner kronor. Per aktie ligger prognosen, med nuvarande dollarkurs, på 41,55 kronor per aktie. Resultatet är uträknat på nuvarande antalet aktier. De omfattande aktieåterköpen kommer att ytterligare höja vinsten per aktie.

Astrazeneca värderas till 7,5 gånger årsvinsten. Astrazeneca är därmed ett av Europas lägst värderade läkemedelsföretag, vilket vi anser vara fullständigt omotiverat. Vi rekommenderar därmed fortsatt köp av aktien.