Atlas Copco följer den trend som vi sett bland andra exportorienterade företag som rapporterat siffrorna för årets andra kvartal. Den svenska kronan har varit stark under kvartalet, vilket inte kan ha undgått någon.

I takt med att gamla valutasäkringar fallit ut har den negativa effekten av detta gett större och större genomslag i företagens resultaträkningar. I det börsklimat vi nu befinner oss i tenderar investerarkollektivet att fokusera på det negativa och bortse från de positiva signaler som trots allt överväger.

Om vi skärskådar Atlas Copcos rapport för det andra kvartalet finns det ett antal positiva faktorer att lyfta fram, om man för ett ögonblick höjer sig över den allmänna flockmentaliteten. Såväl orderingång som rörelseresultat noterade nya rekordnivåer.

Även de närmaste kvartalen ser ljusa ut för Atlas Copco. Vd Ronnie Leten prognostiserar att den totala efterfrågan på koncernens produkter och tjänster kommer att ligga kvar på nuvarande höga nivå.

Resultatet för årets andra kvartal uppgick till 4 081 miljoner kronor, vilket var 260 miljoner kronor lägre än vad marknaden i genomsnitt förväntat sig. Valutaeffekter har påverkat resultatet negativt med 915 miljoner kronor, vilket var cirka 350 miljoner kronor mer än förväntat.

Företaget förutser nu att de negativa valutaeffekterna kommer att uppgå till 1,5 miljarder kronor för helåret 2011, vilket är 500 miljoner kronor mer än vad som tidigare kommunicerats.

Kvartalets försäljning på 19 951 miljoner kronor var i linje med prognos. Organiskt ökade försäljningen med imponerande 27 procent jämfört med föregående år. Valutan påverkade här negativt med 14 procent, samt strukturförändringar plus 1 procent. Den redovisade intäktsökningen blev därmed 14 procent, även det mer än godkänt.

Förutom omsättningsökningen finns det gott om ytterligare positiva tecken att lyfta fram i rapporten. Orderingången ökade organiskt med 29 procent till 22 202 miljoner kronor, vilket var en ny rekordnivå. Även här påverkades företaget negativt av valutaförändringar med 14 procent. Justerat för bland annat valutaförändringar ökade orderingången med 16 procent jämfört med det andra kvartalet 2010.

Bland de enskilda regionerna sticker Nordamerika ut. Orderingången ökade här med 46 procent i lokal valuta jämfört med föregående år. I Europa noterades en ökning med 22 procent.

Här är det framför allt en svag utveckling i Sydeuropa som dämpat utvecklingen. Afrika och Mellanöstern ökade orderingången med 55 procent, till stor del beroende på en stark utveckling i Sydafrika samt en stor order på kompressorer från Saudiarabien.

Även Asien och Australien visar på en positiv utveckling, plus 24 respektive 26 procent jämfört med föregående år.

Den rekordhöga orderingången borgar för en stark resultatutveckling för det andra halvåret 2011.

Om vi tittar närmare på Atlas Copcos tre affärsområden: Kompressorteknik, Anläggnings- och gruvteknik samt Industriteknik kan vi notera att samtliga utvecklas starkt.

Kompressorteknik ökade orderingången organiskt med 27 procent, samt 13 procent efter valutaeffekter. Rörelseresultatet uppgick till 2 161 miljoner kronor, en ökning med 8 procent jämfört med föregående år. Rörelsemarginalen uppgick till 23,5 procent, vilket kan jämföras med 23,2 procent för motsvarande kvartal 2010.

Divisionen Anläggnings- och gruvteknik fortsätter att gynnas av en stark efterfrågan från gruvindustrin. Orderingången ökade med 17 procent till 9,6 miljarder kronor, i lokal valuta uppgick ökningen till 30 procent. Rörelseresultatet ökade med imponerande 37 procent till 1 819 miljoner kronor. Rörelsemarginalen förbättrades från 18 till 20,1 procent jämfört med föregående år.

Företagets minsta division, Industriteknik, uppvisade den starkaste tillväxten. Orderingången ökade här med 24 procent (37 procent i lokal valuta). Rörelseresultatet förbättrades med 36 procent till 392 miljoner kronor. Divisionen har under kvartalet haft en stark efterfrågan från samtliga kundsegment i samtliga regioner.

För helåret 2011 räknar marknaden med ett resultat på 17 297 miljoner kronor, vilket motsvarar 10,53 kronor per aktie. Det ger ett p/e-tal på 12,5 för B-aktien och 14,5 för A-aktien. Därmed föredrar vi köp av den lägre värderade B-aktien.

Vi anser att värderingen är låg för ett kvalitetsföretag som Atlas Copco. Vi upprepar vår köprekommendation på 3-6 månaders sikt.