Atlas Copco säljer som planerat sin amerikanska uthyrningsverksamhet. Det görs till en värdering på cirka 28 miljarder kr. Kontant erläggs 24 miljarder kr, skuldebrev, eller rättigheter till tilläggsköpeskilling som är beroende av resultaten framöver, 3 miljarder kr och ett kvarstående aktieinnehav på 14,5 procent för återstoden.

Kontantersättningen motsvarar 38 kr per aktie i Atlas Copco som med denna försäljning får en nettokassa på cirka 16 miljarder kr eller 25 kr per aktie. Förslag om hur överkapitaliseringen ska hanteras kommer till stämman 2007. Före dess, sedan Q3-rapporten presenterats, ska bolaget återköpa egna aktier.

Köpeskillingen är ungefär 10 procent lägre än de tal som nämndes i somras men den är i nivå med de lägre förväntningar som gällt under den senaste månaden sedan utsikterna för den amerikanska konjunkturen i allmänhet och för byggnadsindustrin i synnerhet tonats ned. Aktien, Atlas Copco A, stiger idag med drygt 1 procent till 200 kr.

Justerat för nettokassan återstår 175 kr av aktuell kurs. Bolaget har en vinstnivå på cirka 11 kr per aktie för kvarvarande verksamhet i år och cirka 12 kr nästa år. Vi bedömer att aktien ska handlas med ett p/e-tal på cirka 15 vilket ger ett värde på cirka 180 kr plus kassan 25 kr och därtill cirka 5 kr för den icke-kontanta ersättningen för Rental. Summerat ger det värden i aktien på 210 kr dvs några procent upp från aktuell kurs. Kalkylen blir bättre om kapitalstrukturen effektiviseras med en rimlig andel lån istället för som här utan nettoskuld och därmed enbart relativt dyrt eget kapital. I viss mån har vi tagit höjd för det genom att applicera ett p/e-tal på 15 vilket är klart över genomsnittet för övriga verkstadsföretag.

Vi är positiva

till börsutvecklingen framöver men potentialen för Atlas Copco är ganska måttlig. På 3-6 månaders sikt sänker vi rekommendationen till Neutral, dvs som index.