Atlas Copco-aktien har det senaste året haft en uppgång på nästan 70 procent. Bolaget har länge imponerat med sin rekordhöga lönsamhet och urstarka marknadspositioner. Det gäller såväl inom ursprungsverksamheten Kompressorteknik, som inom affärsområdet Anläggnings- och gruvteknik.

Atlas gynnas av den starka världskonjunkturen och har dessutom en stor exponering mot den heta gruvindustrin. Kompressorteknik och Anläggnings- och gruvteknik står för hela 90 procent av koncernens totala försäljning. Atlas minsta affärsområde, Industriteknik, som bland annat säljer industriverktyg, växer inte lika snabbt som övriga delar av koncernen, men har en lönsamhet i klass med kompressorteknik.

Intäkterna för årets första halvår slutade på 29 375 Mkr (24 392), en ökning med 20 procent jämfört med samma period förra året. Under andra kvartalet var ökningen 28 procent och uppgick till 15 985 Mkr (12 444), jämfört med analytikernas förväntningar på 15 123 Mkr.

För första gången någonsin redovisade Atlas ett rörelseresultat över tre miljarder kronor, då rörelseresultatet under det andra kvartalet blev 3 037 Mkr (2 337). SME-prognosen låg på 2 834 Mkr. Totalt slutade rörelseresultatet på 5 578 Mkr (4 433) för de första 6 månaderna i år, en ökning med 26 procent. Rörelsemarginalen blev således 19 procent de första 6 månaderna.

Den viktiga orderingången steg 23 procent till 16 735 Mkr (13 562) under det andra kvartalet. Enligt SME:s prognos skulle orderingången bli 16 256 Mkr.

Under det inledande halvåret redovisar man en vinst efter skatt på 4 203 Mkr (4 084), varav 53 Mkr (1 066) från avvecklade verksamheter.

Atlas Copco har under det andra kvartalet slutfört förvärven av Dynapac (se analys 5/2-07) och ABAC. Det mesta av tillväxten är dock organiskt tillväxt. Av andra kvartalets intäktsökning på 28 procent, var 20 procent hänförligt till organiskt tillväxt. En viktig anledning är att nya produkter och lösningar introducerats på marknaden. Ledningen förutspår även en fortsatt ökad efterfrågan på produkterna, och har därför valt att investera i utökad produktionskapacitet inom Kompressorteknik och Anläggnings- och gruvteknik.

Kompressorteknik redovisar en marginal på 20 procent (20,5) för det andra kvartalet 2007, något lägre än väntade 20,6 procent. Försäljningen inom affärsområdet steg med 31 procent till 8 126 Mkr (6 215). SME-prognosen var 7 695 Mkr.

Anläggnings- och gruvteknik redovisar en rörelsemarginal på 17,9 procent (15,3) under andra kvartalet, också det högre än analytikernas förväntningar på 16,7 procent. Intäkterna inom området slutade på 6 292 Mkr (4 719). Väntade intäkter var 5 874 Mkr.

Atlas Copco räknar med att efterfrågan på kort sikt fortsätter vara stark och ligga på nuvarande höga nivåer. Vår bedömning är att Atlas når en omsättning runt 62 miljarder kronor, och att rörelsemarginalen kommer hamna kring 19 procent för i år, vilket till dagens börskurs (A-aktien, 120 kronor) ger p/e 19 för helåret. Atlas värderas högre än genomsnittet för verkstadssektorn, vilket är motiverat med tanke på att bolaget historiskt visat sig vara mindre konjunkturkänsligt såväl vad gäller försäljning som marginaler. Med tanke på Atlas stabilitet och tillväxtmöjligheter framöver är p/e 19 ganska rimligt, men det lämnar samtidigt inga utrymmen för bakslag framöver.

Vi sänker

från Öka till Neutral på 3-6 månaders sikt.