Placeras aktieanalys har en horisont på 3-6 månader om ingenting annat anges. Läs fler aktieanalyser från Placera.

Fastighetsbolaget Atrium Ljungberg lägger bakom sig en stark första halva av 2015. När bolaget i förra veckan rapporterade utfallet för de första sex månaderna på året bjöds investerarna på en resultatökning före värdeförändringar på knappt 9 procent. Ökade hyresintäkter och en något bättre lönsamhet i förvaltningen låg bakom resultatförbättringen.

Atrium Ljungberg ägde vid halvårsskiftet 52 fastigheter värderade till 30,5 miljarder kronor. Med sitt börsvärde på knappa 15,5 miljarder kronor är bolaget ett av de större fastighetsbolagen på Stockholmsbörsen.

Portföljen har ett stort inslag av handelsfastigheter vilket ger Atrium Ljungberg en lite egen nisch bland de börsnoterade fastighetsbolagen. Vid halvårsskiftet svarade handelsfastigheter för 48 procent av hyresintäkterna i bolaget. Sickla affärskvarter i Stockholm är Atrium Ljungbergs stolthet. Där har bolaget sedan slutet av 90-talet mer eller mindre på egen hand byggt upp en hel stadsdel med handel, kontor och bostäder.

Förutom Sicklaäger bolaget även handelsplatser i Farsta, Haninge, Västberga, Rotebro och Orminge i Stockholm samt Mobilia i Malmö och Gränby Centrum i Uppsala.

Vid sidan om handelsfastigheter svarar kontor för 39 procent av hyresintäkterna och bostäder för 3 procent. Geografiskt svarar Stockholmsregionen för 75 procent av årshyrorna. Malmö står för 10 procent, Uppsala 9 procent och Göteborg för 3 procent.

Inom Atrium Ljungberg sätter man nu ett lite extra fokus på bostäder samt på Göteborgsområdet. Bolaget köpte för en dryg månad sedan en grupp kontorsfastigheter i Göteborg för cirka 900 Mkr. Vd Ingalill Berglund kallar köpet för en plattform för vidare tillväxt i staden och då särskilt i den framväxande Älvstaden.

Vad gällersatsningen på bostäder så består Atrium Ljungbergs projektportfölj i dagsläget av ungefär lika delar handelsytor, bostäder och kontor. Det är således en klar skillnad mot hur fastighetsportföljen ser ut i dagsläget. Portföljen beräknas rymma projekt värda cirka 10 miljarder kronor.

Satsningen påbostäder ses som strategiskt viktig. Atrium Ljungberg vill gärna utveckla hela stadsdelar, liknande Sickla-området, och då är bostäder en viktig pusselbit för att skapa områden som lever dygnet runt. I den mån bolaget inte vill behålla bostäderna efter färdigställande blir det lättare att sälja dem om hela stadsdelen är attraktiv.

Atrium Ljungberg har som målsättning att årligen investera cirka 1 miljard kronor i projektutveckling (både i befintliga fastigheter och i nybyggen). Avkastningsmålet är satt till 20 procent. I fjol landade investeringarna på cirka 700 Mkr och bolaget räknar med att även innevarande år kommer att hamna omkring den nivån. Ingalill Berglund väntar sig dock att investeringarna tar högre fart från 2016 då många projekt nu är på gång i framför allt Sickla och Uppsala men även i Hagastaden i Stockholm, vid Slussen och i Barkarby.

Med 1 miljard i investeringar och 20 procents avkastning blir det 200 Mkr om året som projektverksamheten väntas bidra med i vinster. Det är således ett viktigt inslag i Atrium Ljungbergs verksamhet. Investeringarna ska även bidra till en mer effektiv förvaltning och därmed till målsättningen om att öka driftöverskottet med 10 procent om året.

De senaste åren har dock inte Atrium Ljungberg riktigt nått upp till alla sina finansiella målsättningar. I fjol blev avkastningen i projekten 15 procent och tillväxten i driftöverskottet 3,6 procent. Under det första halvåret ökade dock driftöverskottet med 6,8 procent.

Utsikterna för såväl fastighetsbranschen som för Atrium Ljungbergs hyresgäster inom detaljhandeln är överlag fortsatt goda den närmaste tiden. Låga räntor gynnar både fastighetsbolag och konsumenter och de ser ut att bestå ytterligare en tid. Orosmoln finns förvisso i vår omvärld men för närvarande håller de sig på avstånd.

Atrium Ljungberg själva räknar med att resultatet före värdeförändringar (förvaltningsresultatet) i år kommer att landa på cirka 940 Mkr. De analytiker som SME Direkt frågat räknar i snitt med att förvaltningsresultatet hamnar på 959 Mkr i år och på 1 040 Mkr nästa år. Per aktie blir det 7,20 respektive 7,80 kronor. Med dagens aktiekurs innebär det p/e-tal på 16,5 respektive 15,2.

Jämfört med substansvärdet vid halvårsskiftet handlas Atrium Ljungberg med en premie på 6,4 procent. Det egna kapitalet i bolaget har samtidigt i snitt ökat med dryga 6 procent om året de senaste åren.

Direktavkastningen i aktien väntas uppgå till 2,9 procent respektive 3,1 procent.

Atrium Ljungberg har en bra historik och bolaget står finansiellt starkt. Belåningsgraden är låga 46 procent och 94 procent av hyresvärdena är uthyrda. Utsikterna för fastighetsbranschen är i närtid fortsatt ljusa och även detaljhandeln tickar på bra.

Bolaget har en stor projektportfölj att ösa ur under många år vilket talar för en fortsatt bra tillväxt i det egna kapitalet. Värderingen känns inte avskräckande och vi tycker fortfarande att aktien är köpvärd, särskilt till en lite mer långsiktig portfölj.