Enligt siffror från Världshälsoorganisationen, WHO, kommer dödsfallen i trafiken att dubbleras till år 2020 om den nuvarande trenden fortsätter. Samhällets kostnader för hälsovård, rehabilitering och inkomstbortfall uppgår till hundratals miljarder årligen. Det är dessa fakta som är Autolivs drivkraft. Bolaget är världens största leverantör av bilsäkerhet. Produkterna är till exempel krockkuddar, säkerhetsbälten, rattar, pisknärtskydd och bilstolar för barn.

Autoliv omsätter runt 43 miljarder kronor och sysselsätter 42 000 personer. Över hälften av intäkterna kommer från Europa, följt av USA på 30 procent samt Japan och resten av världen (10 procent vardera). Bolagets marknadsandel på världsmarknaden är drygt en tredjedel.

De två största konkurrenterna, amerikanska TRW och japanska Takata svarar för ungefär en femtedel av världsmarknaden tillsammans.  Autoliv är i grunden svenskt, men ägs numera till 80 procent av amerikaner. Således är aktien noterad på båda sidorna av atlanten.

Merparten av styrelse och ledning är fortfarande svenskar. Tidigare vd: n sedan 1999, Lars Westerberg, sadlade om i mars förra året och blev styrelseordförande. Ersättaren heter Jan Carlson och har tidigare varit verksam inom Saab.

För exakt ett år sedan stod Autoliv-aktien runt 430 kronor. Därefter har den allmänna börsoron och negativa nyheter från bilindustrin pressat ner aktien till 320 kronor. Ganska begripligt kan man tycka. Bilindustrin är nämligen cyklisk och har det senaste året lidit av en svag försäljningstillväxt, vilket lett till stora strukturella problem i branschen.

Prispressen är stenhård och förvärras av krisen inom den amerikanska bilindustrin, som skakar giganter som GM och Ford i grunden. Nyligen deklarerade GM att två tredjedelar av de anställda ska få ett erbjudande om att sluta med ersättning och att flera fabriker planeras läggas ned. Fordchefen Alan Mullaly skrev också i en färsk prognos att den amerikanska bilindustrins utsikter kommande år är ¿utmanande¿. Inga positiva nyheter för Autoliv alltså, speciellt med tanke på att GM och Ford tillsammans svarar för cirka 30 procent av koncernens totala omsättning.

I den andra vågskålen finns det faktum att säkerhetsinnehållet i bilarna ökar med tiden. I Europa och USA är säkerhetsargumentet ett allt viktigare inslag i försäljningen. Autolivs ledande position i branschen gör att bolaget sitter i framsätet när det gäller produktutveckling. Bolaget har över 80 fabriker i 28 länder, samt 20 krockbanor och 13 testanläggningar i 12 olika länder. Det täta samarbetet med bilindustrin gör att man har större möjligheter att alliera sig med de största tillverkarna och på det sättet se till att produkterna hamnar i bilmodeller som säljer bra.

En faktor som gynnar Autoliv redovisningsmässigt är den svagare dollarn.  Anledningen är att större delen av produktionen och försäljningen sker utanför USA. En svagare dollar leder helt enkelt till att koncernens europeiska vinster blir mer värda när de stoppas in i den amerikanska bokföringen.  

Autolivs ledning har genom åren mött marknadens ändrade villkor på ett skickligt sätt, inte minst gällande prispressen. Bland annat valde man att på ett tidigt stadium föra över stora delar av produktionen till lågkostnadsländer i östra Europa och Asien. Målet är även att kraftigt minska antalet underleverantörer från 2000 till 500. Idag finns cirka hälften av produktionen och personalstyrkan i lågkostnadsländer. Målet är att sänka kostnaderna med minst tre procent årligen och att flytta 1000 jobb per år till lågkostnadsländer.

Bilförsäljningen har i stort sett varit oförändrat de senaste åren, men trots det har Autoliv ökat försäljningen ett par procent årligen. Autoliv har historiskt varit duktiga på att sälja in sig hos lite lyxigare bilmodeller, och ta bra betalt för det, men på senare år installeras även produkterna i billigare bilmodeller.  Detta har lett till att volymerna ökat och att bruttomarginalerna pressats ner aningen. Dock har bolaget de senaste 5 åren haft en stabil rörelsemarginal kring 8-9 procent.  

Fjolåret var ett bra år för Autoliv och visar att bolaget fortsätter generera stabila intäkter och vinster trots den svaga underliggande marknaden.  Omsättningen för helåret 2007 slutade på 43,1 miljarder (39,4), en ökning med 9 procent jämfört med året innan. 5 procent var direkt hänförlig till positiva valutaeffekter och 4 procent var organisk tillväxt.  Historiskt har Autolivs intäkter ökat med i genomsnitt 6-7 procent de senaste fem åren. Ledningen bedömer att bolaget kommer att fortsätta växa i den takten även 2008, trots att bilmarknaden i USA och Europa väntas minska med 5 procent.

Rörelsemarginalen för fjolåret slutade på 7,4 procent (8,4), vilket var sämre än året innan. Orsaken är helt enkelt högre omstruktureringskostnader och högre materialkostnader. Rörelsemarginalen väntas dock förbättras under året och nå de historiska siffrorna kring 8-8,5 procent.

Baserat på dessa siffror handlas Autoliv till p/e 10 för 2008, vilket får anses vara billigt för ett sådant här kvalitetsbolag. Man kan fråga sig varför man ska in i ett bolag som är underleverantör i en marknad med hård prispress och stagnerande tillväxt.

Vi tycker dock att ledningens skicklighet i strävan att minska kostnaderna och den framstående produktutvecklingen samt starka marknadspositionen kompenserar för detta. De amerikanska investerarna ser bilindustrins problem på nära håll och värderar Autoliv därefter, men i ett svenskt perspektiv framstår emellertid Autolivs värdering som väl pressad.