Så sent som den 11 december lämnade Autoliv en positiv vinstvarning och höjde prognoserna för det fjärde kvartalet.

"Försäljningsrallyt i Kina och på andra tillväxtmarknader har överträffat till och med de mest optimistiska förväntningarna", uppgav vd Jan Carlsson då.

I Autolivs helårsrapport för det fjärde kvartalet som släpptes på fredagen visar det sig att bolagets justerade prognoser ändå var för defensiva. Rörelsemarginalen blev slutligen 10,8 procent jämfört med bolagets prognos på 9 procent och den organiska försäljningen steg med 26 procent jämfört förväntade 20 procent.

Bolagets förklaring till det bättre utfallet är så klart att utvecklingen i Asien, främst Kina, i den senare delen av december på nytt överträffade bolagets förväntningar. Dessutom skriver bolaget i rapporten att utvecklingen i Nordamerika var bättre än väntat.

Tillväxten i Asien var enorm under det fjärde kvartalet, bilproduktionen i Kina ökade med hela 88 procent medan produktionen i Indien steg ökade med 56 procent. Under det fjärde kvartalet tillverkades det till och med 16 procent fler bilar i Kina än i hela Nordamerika.

För närvarande har Autoliv en marknadsandel på den kinesiska marknaden på 30 procent och med den starka position som bolaget har är det rimligt att räkna med att bolagets marknadsandel växer med ytterligare några procent i år.

Inför 2010 lämnar Autoliv rejält haussade prognoser. Bolaget räknar med att bolagets försäljning ökar med 15-20 procent under helåret och att rörelsemarginalen blir i linje med bolagets långsiktiga mål på 8-9 procent. Dessa prognoser är klart högre än aktiemarknadens förväntningar, enligt Factset räknande analytikerna i genomsnitt med att Autoliv skulle redovisa en rörelsemarginal på 7,4 procent under 2010.

Enligt prognosinstitutet CSM väntas produktionen av lätta motorfordon i världen öka med 35 procent år 2010. Denna prognos anser Autolivs vd Jan Carlson dock att är för defensiv enligt ett uttalande till nyhetsbyrån Direkt.  Det är inte bara de asiatiska marknaderna som förväntas fortsätta växa kraftigt under 2010. Även den nordamerikanska marknaden förväntas att förbättras kraftigt, däremot spås tillväxten i Europa endast bli marginell.

Det som kommer att vara mest avgörande för Autolivs aktie under 2010 är otvivelaktigt hur försäljningstillväxten utvecklas i Kina.  Försäljningen från Kina står nu för nästan 10 procent av omsättningen. Den siffran kommer att vara väsenligt högre om ett par år, frågan är bara hur stor - 15, 20 procent eller kanske ännu högre?

På finansmarknaden finns en tilltagande oro för hur åtstramningar i Kina ska påverka den ekonomiska tillväxten i landet.  Autoliv ger dock inga signaler som tyder på en avmattning i Kina.

Även om det kan komma tillfälliga bakslag i Kina så är vi övertygade om att Autoliv, som ett av ledande bilsäkerhetsföretagen, har en fantastisk tillväxtresa framför sig i världens folkrikaste land som 2009 hade en BNP-tillväxt på cirka 9 procent.

Potentialen och framgångarna i Kina försvarar även att Autolivs aktie nu handlas långt över sin historiska värdering. Framgångarna i Kina gör att jämförelser med historiska värderingsmultiplar inte är rättvisande. Om man räknar med att Autoliv gör en vinst per aktie på 20 kronor år 2010 så är p/e-talet 16 vilket är acceptabelt för ett bolag vars försäljning  växer med 15-20 procent.

Efter Autolivs positiva vinstvarning den 11 december gav vi aktien rekommendationen neutral, vilket var en korrekt rekommendation ända fram tills helårsrapporten. Nu ser vi ingen annan utväg än att hoppa på Autolivs Kinarally. Uppsidan i Kina är enorm medan nedsidan är begränsad tack vare att Autoliv alltid kan stödja sig på en stabil finansiell ställning och en stark position i västvärlden om något går fel i Asien.

Positivt för Autoliv just nu är dessutom att det ser ut att ha ljusnat rejält på den nordamerikanska marknaden. Den knaggliga utvecklingen i Europa kompenseras mer än väl av tillväxten i Asien och Nordamerika.

Vi höjer rekommendationen till köp.