När placera.nu tidigt förra året rekommenderade Eturn Aktietrend var det bra. Börsutvecklingen var stark efter de kraftiga nedgångarna under 2008. Eturn Aktietrend är en momentumfond  som gör sig bäst när trenderna är starka, långa och tydliga.

Förra året steg fonden med över 33 procent. Förvaltningsstrategin var också bra under de dystra åren 2007 och 2008 då fondens systematiska modell främst investerade i räntor. Därmed undvek den börsens kraftiga nedgångar.

I år har det dock inte gått lika bra. Börsen har stigit med 10 procent medan Eturn Aktietrend har fallit med 8 procent. Trots att börsen har varit stark har alltså inte fonden hängt med. Det beror på att aktiemarknaden i år har varit slagig, med både stora upp- och nedgångar. Det är den sämsta miljön för systematiska momentumfonder.

I sin senaste marknadsrapport skriver också förvaltarna, Krister Sjöblom och Ulf Berg, att börsen har visat en viss styrka, men ännu inte har etablerat någon tydlig trend uppåt. De flesta aktier visar inte heller tillräcklig trendstyrka, vilket gör att fonden fortfarande är långt ifrån fullinvesterad.

Vid utgången av juli var fondens exponering mot aktiemarknaden 57 procent. Sedan dess har den ökat till 99 procent. Den har möjlighet gå upp till 150 procents exponering. Senast som fonden hade en så stor exponering var i april efter mars månads kraftiga uppgång på drygt 8 procent.

Detta är också fondens akilleshäl, åtminstone när marknaderna är så slagiga som nu. Trots att fondens systematiska trendmodeller är komplicerade och sofistikerade så identifierar de en trend först efter att uppgången är ett faktum. Och det är först då som ökar fonden ökar sin aktieexponering. Det betyder att andelsägarna inte får vara med i uppgången.

Viker marknaden sedan ned får de däremot vara med på nedgången, dessutom med en större exponering, vilket betyder ett större fall i avkastningen. Först efter tydliga nedgångar minskar fonden exponeringen.

Det betyder att fonden köper efter uppgång och säljer efter nedgång, vilket är det sämsta för avkastningen.

Placera.nu tror att resten av året kommer att vara slagit med stora upp- och nedgångar, en marknadsmiljö som inte passar Eturn Aktietrend. Därför rekommenderar vi avvakta i dagsläget.