Det var med alla mått mätt en stark rapport som övervakningskameratillverkaren Axis levererade för årets andra kvartal. Omsättningen ökade med 10 procent till 747 miljoner kronor jämfört med det andra kvartalet 2010, vilket var i linje med förväntningarna på marknaden.

Justerat för den starka svenska valutan var dock ökningen 27 procent. Kronan påverkade därmed omsättningen negativt med 113 miljoner kronor.

För årets första halvår ökade omsättningen med 18 procent till 1 555 miljoner kronor. I lokal valuta var ökningen 33 procent, vilket framstår som mycket starkt.

Resultatet för kvartalet uppgick till 89,5 miljoner kronor, vilket var en ökning med 22 procent jämfört med föregående år. Här hade marknaden förväntat sig ett resultat på 77,3 miljoner kronor. Marginalen blev därmed 12 procent jämfört med förväntade 10,3 procent.

För det första halvåret ökade resultatet efter skatt från 122 till 157 miljoner kronor, vilket motsvarar 2,27 kronor per aktie för det första halvåret 2011 jämfört med 1,76 kronor för motsvarande halvår 2010.

Det mesta ser därmed mycket bra ut för företaget. Den tidigare kommunicerade tillväxten på mellan 25 till 30 procent i fasta växelkurser verkar hålla. Att då i det läget gå ut med en vinstvarning är obegripligt. Här behövs uppenbarligen bättre rutiner. Det skall tilläggas att detta inte var första gången företaget gick ut och vinstvarnade.  Axis har gjort detta alldeles för ofta.

Ständiga vinstvarningar, både positiva och negativa, ger en ryckighet i värderingen som inte är önskvärd. Här måste ledning och styrelse definitivt bli bättre i sin kommunikation till marknaden.

Mindre installationer inom framför allt detaljhandeln är vad som är tänkt att driva företagets tillväxt de kommande åren. Här är penetrationen av den nätverksbaserade digitala övervakning som Axis säljer lägre än i exempelvis transportsektorn.

Enligt vd Ray Mauritsson domineras marknaden av analoga kameror kopplade till en dator. Axis idé här är att sälja digitala kameror till detaljhandlarna och låta mjukvaran levereras via internet.

Utmaningen för Axis, som fokuserar på att sälja kameror och inte IT-system, blir att se till att värdet för kunden huvudsakligen ligger i kameran.

Axis uppger att man har 40 000 partners globalt. På den telefonkonferens som följde efter rapporten fick Ray Mauritsson frågan hur många av dessa som egentligen bidrar substantiellt till försäljning och lönsamhet.

Mauritsson tillstod att det visserligen är en ganska liten andel av dem som gör det, men att det är viktigt att ha en bred bas och att kontinuerligt utbilda världens videoövervakningsåterförsäljare kring teknologiskiftet från analog till digital övervakning.

Effekter av tsunamin i Japan i mitten av mars för Axis del berördes på telefonkonferensen och här meddelade Ray Mauritsson att leverantörerna varit mycket samarbetsvilliga och att riskerna för komponentbrister är mycket lägre nu än vid det förra rapporttillfället, vilket självklart ökar sannolikheten för att den starka tillväxten skall kunna bibehållas.

Värderingsmässigt ligger Axis i topp bland nordens teknologiföretag med ett p/e-tal på drygt 27 gånger marknadens förväntade resultat för innevarande år. Vi anser, trots goda tillväxtmöjligheter, att det finns attraktivare alternativ. Vår rekommendation blir därmed Neutral.