Axis ökade omsättningen med 21 procent till 643 miljoner kronor, trots att dollar- och euroförsvagningen minskat värdet av bolagets affärer utomlands med 82 Mkr. Räknat i lokal valuta steg Axis omsättning med 36 procent.

Nu tillhör inte jämförelsekvartalet 2009 något av de bästa i Axis historia. Men starka siffror är det onekligen. Marknaden har enligt Axis stabiliserat sig även om företagsledningen fortfarande inte vågar säga att det definitivt vänt på allvar.

Ser vi till resultatet så var det 95 Mkr på rörelsenivå (46) och 1 krona per aktie (0,48). Det var ungefär 14 procent bättre än förhandstipsen. De senaste 12 månaderna uppgår omsättningen till 2,4 miljarder kronor och rörelseresultatet till 357 Mkr. Balansräkningen är obelånad med 324 Mkr i kassatillgångar.

Anstränger man sig för att leta svagheter i rapporten så är det väl att bruttomarginalen föll från 55,8 till 52 procent. Det finns en viss oro för att Axis på sikt ska tvingas sänka sina priser på grund av hårdare konkurrens, och till viss del förklarar bolaget marginalminskningen med "strategiska prissänkningar".

Men detta är troligen kopplat till att storleken i Axis affärer ökat kraftigt och då kan bolaget kosta på sig att sänka snittpriset på sina kameror något. I februari meddelades exempelvis att Madrids bussar ska utrustas med Axis nätverkskameror, totalt rör det sig om 6 900 enheter.

Sedan finns det ju också en risk att enstaka kvartal blir dåliga. Axis har en ambitiös lanseringsplan för nya produkter och planerar att anställa 120 nya medarbetare i år. Under första kvartalet låg man lite efter planen på den punkten. Att kostnaderna ökar snabbt höjer risken, men sett på lite sikt har Axis investeringar i personal och produktutveckling haft extermt bra avkastning så det är inte mycket att hänga upp sig på.

Axis är utan tvekan ett av börsens bästa bolag. Aktien är en av börsens absolut dyraste. Inför rapporten låg vinstförväntningarna på 4,41 kronor per aktie 2010 vilket spåddes stiga till 5,35 kronor under 2011. Det ger en värdering på 27 respektive 22 gånger vinsten. Nu lär dock prognoserna justeras upp och det är inte otänkbart att Axis når över 5 kronor per aktie redan  i år. Det skulle ge p/e 23,6.

Trots skyhöga multiplar är det inte omöjligt att räkna hem aktien upp mot 130-140 kronor om man antar att tillväxten fortsätter. Historiskt har Axis klarat det. Mellan 2003 och 2009 ökade omsättningen med 24,3 procent i snitt per år. Detta är utan hjälp av företagsköp.

De stora megatrenderna som gynnar bolaget ser inte ut att avta i styrka. Övervakning i offentliga miljöer tilltar och därtill finns en stor marknad för exempelvis industriella tillämpningar. Teknikskiftet från analoga kameror till digitala fortsätter. Axis är ledande med en marknadsandel på 31 procent.

I kategorin tillväxtaktier med långsiktigt bra utsikter är Axis inget dumt val. Men hur bra ett bolag än är så bär det mot att betala långt över 20 gånger vinsten för det. Rekommendationen blir Neutral.