I mitten på december meddelade Skanska att bolagets 50-procentiga andel i vattenkraftverket Ponte de Pedra i Brasilien sålts och att affären medför en vinst om 550 Mkr. Affären är villkorad av ett myndighetsgodkännande som väntas bli klart första kvartalet i år. Skanskas vinst kommer att ingå i rapporten för det första kvartalet i år.

Skanskas vinst var betydligt högre än väntat. Tidigare har bolaget uppskattat att marknadsvärdet på vattenkraften bara var marginellt högre än bokfört värde. Nu blev värdet nästan dubbelt så högt som detta värde. Vinsten vid försäljningen av vattenkraftverket är en indikation på att projekten inom infrastrukturutveckling är alltför försiktigt värderade.

I rapporten för de tre första kvartalen framgick att Skanskas byggverksamhet går bättre än någonsin. Intäkterna i byggverksamheten uppgick till 95,9 miljarder kr. Det var drygt 12 procent mer än året innan. Rörelseresultatet uppgick till 3 176 Mkr vilket motsvarade en marginal på 3,3 procent (2,8).

För hela 2007 bör intäkterna i byggrörelsen ha blivit omkring 133 miljarder kr. Målet för hela året var en marginal på 3,3 procent. Om det infriats bör rörelseresultatet i byggverksamheten ha blivit 4,4 miljarder kr.

Det var framförallt den amerikanska anläggningsverksamheten som utvecklades starkt. USA-marknaden svarar för en tredjedel av Skanskas intäkter och är därmed bolagets enskilt största marknad. För ett par år sedan hade Skanska problem med marginalerna i USA, men de har successivt förbättrats.

Det gäller i första hand USA Civil, som bygger transportinfrastruktur och anläggningar för energi- och vattenförsörjning samt vattenrening.  USA Building, som svarar för 75 procent av USA-verksamheten, omfattar byggledningsuppdrag inriktat på kommersiellt husbyggande inom främst hälsovårds- och utbildningssektorn.

I höstas presenterade Skanska nya mål fram till 2010. Inom byggverksamheten ska marginalen öka till 4,0 procent. Det ska Skanska klara genom en fortsatt stark byggmarknad, genom att undvika förlustprojekt och genom att öka produktiviteten. Det är en tuff målsättning.  Under 2004, 2005 och 2006 var marginalen 1,4 procent, 2,5 procent och 2,8 procent. 2007 bör ha hamnat på 3,3 procent.

Mer än 90 procent av Skanskas intäkter finns i byggrörelsen. Orderingången där ökade under årets första nio månader med 10 procent. Orderstocken per den sista september var betryggande och uppgick till 147,6 miljarder kr.

Inom affärsområdet Bostadsutveckling var omsättningen under de tre första kvartalen 6,6 miljarder kr med ett rörelseresultat på 509 Mkr. Marginalen uppgick till 9,1 procent (10,9). Marginalen minskade något till följd av högre kostnaderna för material och underentreprenader. Dessutom inträffade en mindre avmattning i såväl prisökningstakten som försäljningstakten i framförallt Danmark.

Rörelseresultatet i Kommersiell utveckling uppgick under perioden till 662 Mkr (1166). Inom Infrastrukturutveckling var resultater på minus 119 Mkr (26).

Koncernens nettoresultat uppgick under perioden till 2 877 Mkr motsvarande 6,83 kr per aktie (6,68). Vår prognos för hela 2007 är en vinst 9,70 kr per aktie.

Den marginalhöjning som uppnåtts i byggrörelsen inger förhoppningar om en fortsatt resultatförbättring i år. Inklusive vinsten från försäljningen av kraftverket i Brasilien räknar vi med en vinst på 10 kr per aktie 2008.  Aktierna i Skanska handlas i dag i 118,50 kr vilket är nära 14 procent lägre än för ett år sedan.  Utdelningen för 2006 var 4,75 kr plus en extra utdelning på 3,50 kr, det vill säga 8,25 kr. Vi tror att det blir lika hög utdelning för 2007. Dagens kurs innebär då en direktavkastning på 7 procent.  Justerar vi för vårens utdelning handlas aktien i dag i p/e 11 på vinsten 2008. Det är mycket billigt för ett av världens största byggföretag. Vi håller fast vid rekommendationen köp med en riktkurs 140 kr.