Orion delades i början av juli i år i två bolag. Grossist- och distributionsdelen heter numera Oriola-KD och är bland annat majoritetsägare i svenska Kronans Droghandel. Men det vi ska ägna oss åt här är det återstående Orion, som utvecklar och säljer läkemedel och diagnostiska test.

Läkemedlen är huvudaffären för Orion. Och här står de egenutvecklade och patentskyddade produkterna för över fyrtio procent av intäkterna. Medicinerna mot Parkinsons har haft stora framgångar och innehåller de båda storsäljarna Stalevo och Comtess/Comtan. De har tillsammans marknadsandelar på mellan 15 (Tyskland) och 30 procent (Finland). Orion har också en medicin mot hjärtsvikt, Simdax. Medlet är visserligen godkänt på ett antal mindre marknader men avslutade studier i höstas var inte tillräckligt bra, varför den planerade lanseringen på större marknader har fått skjutas på framtiden. Orion för nu diskussioner med samarbetspartnern Abbott Laboratories om att göra ytterligare en studie och eventuellt ska Orion finansiera denna.

Tanken är att utveckla läkemedel från preklinisk fas till fas I och II för att sedan söka ett partnersamarbete för att minska risken och kostnaderna inför de dyra fas III-studierna. Dessa partners, som till exempel Schweiziska Novartis, är sedan också med och marknadsför medicinerna globalt. Det pågår ett par olika forskningsprojekt som ligger inom de områden där man redan har färdiga mediciner. Studierna befinner sig olika långt i utvecklingen men för den största, tillika den som ligger närmast en marknadslansering, väntas fas III-resultaten först under 2008.

Specialprodukterna är det näst största verksamhetsområdet. De runt 250 artiklarna bygger ofta på Orions egna produkter men en del är också mediciner som man innehar försäljningsrättigheten för. Här ingår också receptfria produkter såsom vitaminer och hudkräm. En stor del av försäljningen går till den finska hemmamarknaden. Tillväxten ska komma genom förvärv på befintliga marknader där man har en egen säljorganisation. Och på nya marknader genom fler försäljningssamarbeten.

Dessutom säljer Orion både egna och andra läkemedelsföretags djurmediciner, vilka tillsammans står för nio procent av totalförsäljningen. Inom detta gebit är man näst störst i Norden. Ledningen menar att ¿djurdelen¿ har synergier med de egenutvecklade produkterna.

Utanför läkemedelsverksamheten ligger diagnostikprodukterna som är avsedda både för läkarmottagningar och laboratorier, men även för hygientester till exempelvis mat och kosmetikaföretag. Diagnostiktesterna står för mindre än en tiondel av intäkterna.

Under innevarande år har försäljningen ökat med nio procent och marginalerna har stärkts. Bakom den siffran ligger fina framgångar för framförallt Parkinsonsmedicinen Stalevo som ökat försäljningen rejält i år. Fast då ska man ha i bakhuvudet att säljpartnern Novartis har lagt onormalt stora beställningar under inledningen av året och tillväxten har senare mattats av. Vd menar att man jobbar på för att jämna ut dessa intäkter så gott det går, men att en viss ryckighet lär bestå. Inom specialprodukterna backar försäljningen just nu litet på grund av att finska staten har skurit ner på läkemedelssubventionerna.

Rörelsemarginalerna ligger på strax över 30 procent och intäkterna en bit under sex miljarder kronor. Balansräkningen innehåller en nettokassa och direktavkastningen är 5 procent. Man får i år betala 16 kronor för varje vinstkrona. Det är inte speciellt dyrt och då finns också chansen att Orion får jackpot med något av sina forskningsprojekt, vilket naturligtvis får stor effekt i vad som är ett förhållandevis litet läkemedelsbolag. Samtidigt finns risken för bakslag och att forskningen drar ut på tiden och kostar betydligt mer än man tänkt sig. Som med alla forskningsföretag med andra ord. Börsveckan tycker sammanfattningsvis att aktien är ett bra och hyfsat säkert alternativ, inte minst för den som oroar sig för en konjunktursvacka ¿ mediciner är ju det sista man drar ner på i hushållsbudgeten.

Linus Stockelberg