För 2005 redovisade bolaget ett kraftigt positivt resultat tack vare en ackordsvinst (återköp av egna lån med en rabatt på 35 procent). Koncernen stärktes även finansiellt genom avvecklingen av fastighetsrörelsen. Kvar i koncernen är nu huvudanläggningen Kernholm i estniska Narva och Svenskt Konstsilke i Borås. Flytt av tillverkning från Sverige till Estland har inte gett de besparingar man hoppats på, ännu kanske ska tilläggas, på grund av inkörningsproblem.Efter första kvartalet, som innehöll en förlust på -14,5 Mkr (-16,5) eller ¿3,24 kr (-3,68) per aktie sänktes helårsprognosen från ett positivt resultat till att det blir en förlust.Den prognossänkningen tillsammans med det mer allmänna kursfallet strax därefter halverade aktien från nivån 60 kr till 30 kr där den också handlas idag. Dagens halvårsrapport innehåller liksom Q1-rapporten en omsättningsminskning med cirka 12 procent. Rörelseförlusten stannade under Q2 på ¿0,3 Mkr men finansnettot drar ¿3 Mkr och det blev en förlust per aktie på 0,69 kr (-3,11). Halvåret summerar därmed till ¿3,93 kr (-6,86).I balansräkningen finns ett eget kapital på 294 Mkr eller 66 kr per aktie. Här finns dock även nettoskulder på 249 Mkr och anläggningstillgångar på 358 Mkr i form av maskiner och fastigheter i textilrörelsen vars avkastningsförmåga begränsas genom den asiatiska konkurrensen. Det är troligen inte möjligt att realisera värdena i balansräkningen utan bolaget måste hanka sig fram med egna åtgärder.Med 4,48 miljoner aktier är börsvärdet 135 Mkr vid kurs cirka 30 kr. Tillsammans med nettoskulden är det ett kapital på 383 Mkr vars avkastning rörelsen ska bära upp. För det krävs ett rörelseresultat på i varje fall 25-30 Mkr motsvarande en marginal på 3,5-4 procent med en omsättning på 750 Mkr i år (868). Jämfört med rörelsemarginalen under första halvåret behövs en marginalförbättring på 6 procent för att kalkylen ska gå ihop.Vi bedömer att en rörelsemarginal i den storleksordningen inte är orealistisk under en period men frågan är hur goda oddsen är för att komma i en mer uthålligt lönsam position.Aktiens kraftiga uppgång under de första månaderna av 2006 saknade helt substans men den visar ändå att små positiva tecken strax kan bygga upp intresset för aktien.Vi är fortsatt skeptiska till aktien men vi tror inte att det blir sämre under andra halvåret vilket kan räcka för en viss positiv kursutveckling. Dagens rapport är i sig inte en besvikelse bedömer vi, som motiverar att aktien faller med nära 8 procent. Därför rekommenderar vi Neutral på 3-6 månaders sikt.