Under det första halvåret ökade omsättningen med 6 procent till 1230 Mkr (1.164). Tillväxten blev lite lägre under Q2. Omsättningsökningen är organisk och den hålls tillbaka av omstöpningen av konsumentprodukterna inom affärsområdet Industriteknik.Affärsområdet Beijer Ref (dvs Kyla) ökade omsättningen med 9 procent till 937 Mkr (857) under det första halvåret. Rörelseresultatet ökade till 58 Mkr (48). Beijer Industritekniks omsättning blev 293 Mkr (306) och rörelseresultatet blev 18 Mkr (21), belastat med kostnader inom konsumentprodukter.Rörelseresultatet för koncernen blev 67 Mkr (60) och rörelsemarginalen 5,5 procent (5,1). Finansnettot blev -9 Mkr (-9) och resultatet före skatt 58 Mkr (51). Efter skatt och per aktie blev resultatet 6,57 kr (5,86).Vi siktar på en helårsomsättning om 2.475 Mkr (2.333) med en rörelsemarginal på strax över 5 procent (4,7) och ett rörelseresultat på 125-130 Mkr (111). Före skatt siktar vi på 105-110 Mkr (ifjol 100 Mkr, inklusive en reavinst på 6 Mkr) och efter skatt 75-80 Mkr eller cirka 12,50 kr per aktie (11,72).Aktien till kurs 164 kr handlas med ett p/e-tal på 13 räknat på den prognosen. Det anser vi vara lite lågt men å andra sidan är det f.n. många aktier som inte värderas högre än så.I koncernen finns en nettoskuld på cirka 600 Mkr och tillsammans med börsvärdet på 1.020 Mkr (det finns 6,2 miljoner aktier) värderas Beijer till 1,6 miljarder kr. Det är inte mer än 65 procent av omsättningen men å andra sidan är ju marginalerna inte höga, vilket är normalt inom handels och grossistverksamhet. Ställt mot rörelseresultatet värderas bolaget med en multipel på cirka 12,5, vilket inte är lågt men rimligt.Vi bedömer att en högre förvärvstakt, och därmed högre tillväxt i omsättning och resultat, behövs för att lyfta aktien mot högre höjder. I balansräkningen finns ett eget kapital på 474 Mkr och nettoskulden på 600 Mkr skulle kunna vara lite högre.Vi sätter riktkursen till 175 kr vilket är högre än aktuell kurs men inte tillräckligt mycket för en mer positiv rekommendation. På 3-6 månaders sikt rekommenderar vi Neutral, dvs som index.Dag Rolander