Höganäs är världens största producent av metallpulver med en marknadsandel på omkring 60 procent. Kunderna utgörs framför allt av underleverantörer till bilindustrin, som svarar för drygt 50 procent av koncernens omsättning. Andra användningsområden är bland annat rening av rökgaser samt tillsatser i livsmedel. Omkring 30 procent av försäljningen sker i snabbväxande regioner i Asien och Latinamerika.

Höganäs redovisade ett mycket starkt första kvartal. Omsättningen ökade med 69 procent till 1 548 miljoner kronor, vilket var 14 procent över marknadens förväntningar. Bakom den starka utvecklingen ligger en volymförbättring på samtliga marknader.

Utvecklingen har varit extremt stark i Asien och Sydamerika där volymerna mer än fördubblades. För marknaderna i Kina och Indien nåddes nya rekordvolymer under kvartalet. Även Europa utvecklades starkt med en försäljningsökning på 65 procent. I regionen Americas var motsvarande uppgång i försäljningen 53 procent

Volymerna var högre även i jämförelse med det fjärde kvartalet. För koncernen totalt var försäljningsvolymerna 12 procent högre än fjärde kvartalet 2009 och endast 4procent lägre än första kvartalet 2008, förefinanskrisen.

Rörelseresultatet uppgick till 282 miljoner kronor jämfört med en förlust på 111 miljoner för det första kvartalet 2009. Ökade volymer har påverkat resultatet positivt med 370 miljoner kronor, positiva valutaeffekter förbättrade resultatet med 30 miljoner kronor (-63 miljoner).

Resterande resultatförbättring kan hänföras till förbättrade marginaler som påverkat resultatet positivt med 24 miljoner kronor kostnadsrationaliseringar adderade ytterligare 31 miljoner till resultatet.

Resultatet efter skatt uppgick till 207 miljoner kronor, vilket kan jämföras med en förlust på 90 miljoner kronor under motsvarande period föregående år. Resultatet överträffade därmed analytikernas prognoser med 37 procent. Per aktie innebär det en vinst på 5,94 kronor.

Affärsområdet Components svarar för 70 procent av koncernens omsättning, 75 procent av affärsområdets försäljning är mot bilindustrin. Divisionen ökade under kvartalet volymen med 111 procent samt försäljningen med 93 procent. Rörelseresultatet uppgick för perioden till 213 miljoner kronor, vilket kan jämföras med en förlust på 91 miljoner för motsvarande period 2009.

Affärsområdet Consumables ökade volymen med 50 procent samt omsättningen med 22 procent under kvartalet. En förlust på 20 miljoner kronor under det första kvartalet 2009 vändes till en vinst på 59 miljoner kronor.

Osäkerheten för resterande del av år 2010 är framför allt förknippat med återhämningen av konjunkturen i Europa, samt utvecklingen för den viktigaste kundgruppen, det vill säga bilindustrin som svarade för 52,5 procent av koncernens omsättning för det första kvartalet.

Slopade skrotningspremier har ersatts av omfattande rabatter från biltillverkare.  En riskfaktor är självfallet hur volymerna påverkas när rabatterna minskas. Övriga riskmoment utgörs av valutakurs- och metallprisrisker som historiskt gett stora svängningar i resultatet. För att begränsa metallprisrisken använder sig Höganäs av standardiserade derivat för att balansera valutakurser och metallpriser (koppar, nickel samt molybden).

För att på sikt minska beroendet av bilindustrin genomför Höganäs stora satsningar på forskning och utveckling. Detta har bland annat utmynnat i samarbete inom ytbeläggning med laser för fartygsrenovering, vilket öppnar nya marknader för ytbeläggningspulver.

Det som lockar med Höganäs är framför allt en stor exponering mot de snabbväxande ekonomierna i Asien, framför allt Kina och Indien.

Vår bedömning är att Höganäs under innevarande år har möjlighet att nå den vinstnivå som noterades år 2000, det vill säga ett resultat efter finansnetto på drygt 800 miljoner kronor, vilket motsvarar ett resultat på cirka 16,50 kronor per aktie. Med nuvarande kurs ger ett p/e-tal  på knappt 13, vilket inte känns utmanande. Vår  rekommendation är Köp.