Rörelseresultatet i smältverken har försämrats till 176 Mkr (1.136) under det andra kvartalet. Huvuddelen av resultatfallet beror på lägre metallpriser (zink) vilket leder till omvärdering processlagren. Andra faktorer är valutakurser (lägre dollarkurs) och högre kostnader.

I gruvsegmentet sjönk rörelseresultatet till 201 Mkr (1.121). Här är en negativ volymeffekt den främst förklaringen till det brant fallande resultatet. Den yttrar sig även i en radikalt lägre omsättning på 1.332 Mkr (2.345) under kvartalet.

I Bolidenområdet drar bolaget planenligt ned produktionen. I den irländska zinkgruvan Tara var det störningar och obalanser av flera slag som höll tillbaka brytningen. I Aitik (koppar, men även guld och silver) har Boliden under kvartalet brutit stora mängder svårmalen malm vilket ger lägre genomflöde i anrikningsverket. Den effekten sägs vara övergående. Endast Garpenberg har gått bra under kvartalet.

Liksom för smältverken påverkas gruvorna negativt av lägre metallpriser och lägre dollarkurs samt högre kostnader.

Att aktien nu handlas under eget kapital är ganska anmärkningsvärt. Allmän konjunkturoro är en faktor som sänker investerarnas aptit på gruvbolagsaktier. En annan är att bolagets fria kassaflöde de närmaste åren i hög grad är öronmärkt för investeringen i Aitik, kostnadsberäknad till drygt 5 miljarder kronor, för att fördubbla kapaciteten från 18 till 36 miljoner ton bruten malm i årstakt.

Under det första halvåret har Boliden dragit in en vinst på 5,56 kronor (8,74) per aktie. Nästan en tredjedel av det beloppet är en positiv skatteeffekt som givetvis är jämförelsestörande. Dock är det i Bolidens värld med svängiga metallpriser och valutakurser, svårbrutna berg och andra faktorer tämligen oklart vad som ska betraktas som störande och vad som är vardagsmat.

Före dagens rapport var konsensusprognosen enligt SME en vinst på 9 kronor per aktie för helåret 2008, följt av nära 6 kronor 2009. Att rapporten för det andra kvartalet kom in 23 öre under förväntan borde inte helt kullkasta dessa prognoser, även om rapporten kan beskrivas som sämre än väntat i alla avseenden.

Aktien till knappa 38 kronor handlas med ett extremt lågt p/e-tal på under 5 räknat på 2008 och 6-7 räknat på 2009. Utdelningen på 4 kronor kanske inte upprepas nästa vår, motsvarande en direktavkastning över 10 procent, men det är mer troligt att den gör det än att den sänks och 3 kronor bör man kunna räkna på, även om inte heller den nivån är säker.

Liksom tidigare kommer aktien att svänga med ändrade konjunkturutsikter, metallpris- och valutarörelser. Aktiens risk är hög, vilket dagens kursreaktion är ett exempel på, och den är av det skälet mindre lämplig att belåna. Med den upprepade maningen till försiktighet är rekommendationen Öka på 3-6 månaders sikt.