Gruv- och smältverkskoncernen Boliden överträffade analytikernas resultatprognos med ungefär 20 procent och det var mer eller mindre nödvändigt för att bygga upp förtroendet på börsen efter tre raka rapportbesvikelser. Nu hamnade kvartalsomsättningen på knappt 9,3 miljarder kronor, rörelseresultatet på 2,2 miljarder och vinsten per aktie på 5,56 kronor.

För halvåret var motsvarande siffror 17,7 miljarder i omsättning, 3,5 miljarder i rörelseresultat och 8,74 kronor i vinst per aktie.

Bortsett från försäljningssiffran är detta lite sämre än samma period i fjol, vilket kan tyckas konstigt med tanke på metallpriserna. Bolidens gruvor producerar främst koppar och zink som är upp 12 respektive 29 procent i pris sedan förra året. Men samtidigt har dollarkursen gått ned 9 procent mot kronan och det är just dollarn som påverkar Bolidens resultat mest. Först därefter kommer zinkpriset och sedan eurokursen. Kopparns prisutveckling har inte alls lika stor betydelse i det korta perspektivet på grund av Bolidens prissäkringar.

En annan faktor som pressar bolaget är den ersättning, smältlönen, som smältverken får av gruvorna för att förädla metallkoncentrat till de standardiserade zink- koppar-, och blyprodukter som handlas på världsmarknaden. Kopparsmältlönen har minskat på grund av brist på koncentrat vilket påverkar Boliden negativt. Ambitionen är att öka självförsörjningsgraden på kopparkoncentrat och därför sker nu en stor expansion av gruvan i Aitik.

Bolidens och andra gruvkoncerners resultat hänger i hög grad på makrotrender som världskonjunkturen och särskilt hur det går för Kina och resten av Asien samt på dollarkursens öde. Som rapporterna från Sandvik, Atlas och SKF indikerar fortsätter industrikonjunkturen varar mycket stark. Boliden nämner att IMF avviserat att deras prognos om 4,9 procents tillväxt troligen är för låg och behöver justeras upp. Allt detta är goda nyheter för Boliden.

I det korta perspektivet kommer bolaget dessutom fortsätta att tjäna mycket bra med pengar eftersom 70 procent av gruvproduktionen av koppar, guld och silver är prissäkrad till betydligt högre priser än dagskurs, fram till 2009.

Baserat på analytikernas vinstprognos för 2007 handlas Boliden ungefär till p/e 9 vilket är lägre än många andra gruvbolag. Även om bolagets smältverk just för tillfället inte ger många pluspoäng bör de i det långa loppet ge resultatet lite mer stabilitet, vilket kan motivera en något högre värdering än ointegrerade gruvbolag.

Även om

dollarkursen är en joker så talar mycket för att Bolidenaktien kan bli en bra placering. Bolaget nämns dessutom ofta som en uppköpskandidat i en bransch som nu snabbt konsolideras. Vi upprepar vår rekommendation att Öka för aktien.

Daniel Svensson

daniel.svensson@borsveckan.se