Det har varit kraftiga uppgångar på metallmarknaden i Kina de senaste dagarna och på LME var kopparpriset med leverans om 3 månader idag upp 5,5 procent och handlades i 7 745 dollar. Priset är det högsta sedan i september i fjol. Zinkpriset steg idag med 135 dollar per ton till 3 570 dollar.

Dagens priser kan jämföras med genomsnittspriset under 2006. För koppar var det 6 731 dollar per ton och för zink 3 273 dollar per ton.

Trots att produktionen i Kina ökat kraftigt under de senaste åren har importen återigen skjutit fart. I mars var den kinesiska importen 307 740 ton koppar vilket är en ökning med 61 procent jämfört med samma månad förra året och större än det tidigare rekordet på 271 750 ton från december 2003.

Även USA är stora konsumenter av koppar och de starka amerikanska sysselsättningssiffrorna som kom i fredags bidrar ökad högre efterfrågan på metaller.

Prisuppgången på metallmarknaden gynnar Boliden men inte fullt ut. Boliden har nämligen prissäkrat 70 procent kopparproduktionen fram till 2010.

För 2007 är den planerade produktionen till 70 procent prissäkrad till i genomsnitt 3 966 dollar per ton. För 2008 är motsvarande prissäkring 6 394 dollar och för 2009 5 920 dollar per ton. Ingen prissäkring har gjorts för zinken.

2007 inleddes svagt på metallmarknaden men priserna har successivt repat sig och vi bedömer att Boliden kommer att redovisa ett bättre resultat under första kvartalet i år genomfört med i fjol.  Prissäkringen för koppar var under första kvartalet i år i genomsnitt 2 930 dollar per ton. För första kvartalet 2006 var prissäkringen 2 889. Det genomsnittliga zinkpriset var under första kvartalet i fjol 2 248 dollar per ton.

Syftet med prissäkringarna är att skapa en långsiktig balans i verksamheten och att trygga utbyggnaden av produktionen i Aitik. Det handlar om en investering på 5,2 miljarder kr över några år.

Under 2006 gjorde Boliden ett resultat på 8 313 Mkr före skatt och 6 268 Mkr efter skatt. Det motsvarade 21,66 kr per aktie. Förväntningarna på 2007 är på en vinst strax under 8 miljarder kr eller omkring 20 kr per aktie.

För 2006 kommer Boliden att dela ut 4 kr per aktie.  Därutöver föreslås en aktieinlösen som ger 12 kr. Inlösenförfarandet sker genom att varje aktie delas i två varefter inlösenaktien löses in obligatoriskt till ett bestämt pris och utan att aktieägarna behöver ta ställning till ett erbjudande. Vid stämman vill styrelsen i Boliden även ha ett mandat att återköpa högst 10 procent av utestående aktier.

Avstämningsdag för split och rätt till inlösenaktie är den 25 maj. Avstämningsdag för den ordinarie utdelningen om 4 kr per aktie blir den 8 maj.

Aktien stiger idag med 3,50 kr och handlas i 160,50 kr. Efter avskiljande av inlösenaktie och utdelning är värdet idag 144,50 kr vilket ska ställas mot ett resultat på runt 20 kr. Aktien handlas alltså med ett p/e-tal på 7,5. Det är naturligtvis lågt.

Den låga värderingen beror på att marknaden befarar att den nuvarande höga lönsamheten i gruv- och metallnäringen inte är uthållig. Det är en rimlig bedömning. Men vi tycker att marknaden underskatter effekterna av den förbättrade finansiella ställningen i koncernen och effekterna av den kraftigt utökade produktionen i Aitik.

Vi är positiva till Boliden-aktien på både lång och kort sikt lång sikt och höjer rekommendationen från öka till köp på 3-6 månaders sikt med en riktkurs på 180 kr.