Lexingtons hårt prövade aktieägare fick äntligen lite goda nyheter på tisdagsmorgonen. Bolaget rapporterade en vinstökning på närmare 140 procent i sitt tredje kvartal och aktien tog ett glädjeskutt på beskedet.

Det senaste dryga året har annars varit en stadig färd åt fel håll för Lexington och dess aktieägare. Efter börsintroduktionen i början av förra året drog bolaget igång en rad framtidssatsningar. Den typen av satsningar innebär alltid en press på marginalerna eftersom kostnaderna tas direkt medan de förmodat stigande intäkterna kommer gradvis.

För Lexington sammanföll dessa framtidssatsningar dock med en rent allmänt svag period för detaljhandeln. Kunderna har varit avvaktande och försäljningen av bolagets kläder (drygt 40 procent av omsättningen) har tyngts extra av vädereffekter. Den stigande dollarn har dessutom lett till högre inköpspriser vilket inte alltid varit så lätt att kompensera sig för ute i butikerna.

Dollarförstärkningen har slagit extra hårt mot Lexington då bolaget under fjolåret genomförde en satsning på USA-marknaden. Ett par nya butiker öppnades i USA vilket innebar ökade dollarkostnader. När satsningen inte resulterade i ökade dollarintäkter i tänkt omfattning blev resultateffekten kraftigt negativ.

Även i Storbritannien har Lexington satsat utan att få ut de tänkta positiva effekterna.

Trög försäljning och ökade kostnader har slagit hårt mot Lexingtons resultat och aktien har haft en bedrövlig utveckling. De senaste månaderna tycks dock en botten ha nåtts för aktien kring 25 kronor. Huvudägaren Staffan Persson köpte under september aktier i ett par omgångar vilket också bidrog till att stabilisera kursen.

På tisdagsmorgonen steg så som sagt aktien kraftigt efter en rapport för det tredje kvartalet som visade på en klart förbättrad lönsamhet för Lexington. Det är huvudsakligen en bättre kostnadskontroll som slagit igenom i resultatet. Försäljningen har inte precis rusat i perioden även om utvecklingen varit bättre än tidigare i år. 

Vd Krisina Lindhe konstaterar i rapporten att efterfrågan varit ganska svag under kvartalet. Lexington har satt extra fokus på sin online-butik i perioden och tillsammans med en stark försäljning ibland annat Norge räckte det till en tillväxt på knappa 6 procent jämfört med samma kvartal i fjol.

Samtidigt ger genomförda åtgärder effekt på bruttomarginalen som stärktes till 64,2 procent från 61,7 procent för ett år sedan. Lexington har bland annat omstrukturerat delar av sin produktion, genomfört en ny prisstrategi, undvikit reor och skiftat mixen i erbjudandet.

Rörelsekostnaderna har sammantaget hållits mer eller mindre oförändrade jämfört med i fjol. Rörelseresultatet förbättrades därför kraftigt, upp 130 procent.

Effektiviseringsarbetet fortsätter inom Lexington. Bland annat ska det lokala lagret i Tyskland slopas och flyttar istället till centrallagret i Sverige. Därmed räknar bolaget med att realisera synergier inom logistikkedjan.

Aktiemajoriteten i den tyska distributören förvärvades under fjolåret liksom distributörerna i Schweiz och Österrike. Det nya tyska dotterbolaget utvecklas nu väl liksom flera andra europeiska marknader. I USA och Storbritannien återstår dock utmaningar enligt Kristina Lindhe.

Expansionen fortgår i Kina där Lexingtons partner öppnat ytterligare en franschisebutik och byggt ut ett par andra. Dessutom lanserade Lexington i november sin online-butik i Kina.

Online-handeln står i särskilt fokus inom Lexington. Förflyttningen till nätet går snabbt inom hela detaljhandeln och Lexington styr om interna resurser till online-butiken för att stärka positionen på den snabbast växande delen av marknaden.

Historiskt har Lexington snittat en tvåsiffrig årlig tillväxt och målet är också satt till 10 procent i snitt över en konjunkturcykel. I fjol stannade dock tillväxten vid bara 2 procent och hittills i år har intäkterna backat en knapp procent. Trendbrottet i det tredje kvartalet var klart positivt och förhoppningsvis kan Lexington nu avsluta året starkt.

Det fjärde kvartalet väger i och med julhandeln tungt på året. Jämförelsetalen är inte direkt utmanande då fjolårets fjärde kvartal var svagt, framför allt lönsamhetsmässigt.

Det tredje kvartalet var resultatmässigt ett klart fall framåt för Lexington. Skulle bolaget kunna prestera fyra sådana kvartal på ett år så skulle dagens aktiekurs vara mer än väl motiverad. Annorlunda uttryckt skulle bolaget behöva hålla i sina rörelsekostnader, bibehålla en bruttomarginal kring 65 procent och lyfta den rullande årsomsättningen med lite drygt 10 procent.

Efter den långa kräftgången för Lexington-aktien krävs inga fantastiska antaganden för att motivera en högre aktiekurs. Det krävs dock att de senaste årens negativa trend ersätts med återupptagen tillväxt. Ett kvartal är ingen trend men på dagens nivåer tycker vi det kan vara värt en chansning att den resultatmässiga kräftgången bottnade i det andra kvartalet.

På sikt vidhåller vi att tillväxtutsikterna borde vara goda för Lexington. Bolaget är förvisso inte ensamt i sin New England-nisch men Lexington har en bra position att växa vidare från. Livsstilskonceptet innebär också att produktutbudet kan breddas. Nyligen lanserades exempelvis en tapetkollektion i samarbete med ett annat bolag.

Med brasklappen att det brukar ta längre tid att vända krisande detaljhandelsbolag än vad man kan tro så tycker vi att Lexington är värd en chansning på dagens nivåer. Aktien är inte särskilt likvid vilket höjer risken, något som man får ta hänsyn till som investerare. Rekommendationen blir dock köp.