Placeras aktieanalys har en horisont på 3-6 månader om ingenting annat anges. Läs fler aktieanalyser från Placera.

Klädkedjan MQ Holding gladde aktiemarknaden i förra veckan då bolaget presenterade oväntat bra försäljning i sitt tredje kvartal, perioden mars till och med maj. Den kalla våren har inte varit gynnsam för klädhandeln och enligt siffror från HUI minskade omsättningen i branschen med 3,4 procent i perioden. MQ kunde dock visa upp en ökning i jämförbara butiker på 4,3 procent.

Det är en klar förbättring för MQ som har underpresterat mot marknaden en tid. Bolaget har självt kallat det innevarande räkenskapsåret för ett omställningsår. Att försäljningen nu tog oväntat god fart under tredje kvartalet tillskrivs dock det omfattande arbete som pågått de senaste åren med att stärka MQ:s erbjudande till kunderna.

Varumärkesportföljen har breddats och kommunikationen i butiker och i media har förändrats. Vd Christina Ståhl sade i samband med rapporten att vår- och sommarkollektionen mottagits väl och att arbetet med att stärka MQ:s position som varumärkesdestination sakta men säkert börjar ge effekt.

MQ Holding var inne i en klart negativ trend när Christina Ståhl tog över vd-skapet för snart två år sedan. Turn-around arbetet fokuserade inledningsvis på kostnadsbesparingar och där togs stora kliv under förra räkenskapsåret. Kostnadsfokuset består dock inom organisationen och rörelsekostnaderna var i årets tredje kvartal oförändrade mot året innan.

De sänkta kostnaderna och den förbättrade lönsamheten har haft en starkt positiv effekt på kassaflöden och skuldsättning inom MQ Holding. Bolaget var för några år sedan rätt hårt skuldsatt jämfört med andra detaljhandelsbolag, ett arv från tiden då MQ ägdes av riskkapitalbolaget Capman.

Idag har dock skuldsättningen kommit ned kraftigt. Under tredje kvartalet krympte nettoskulden med nära 100 Mkr jämfört med året innan och den motsvarar nu beskedliga 0,7 gånger det rullande rörelseresultatet före av- och nedskrivningar. För några år sedan var den siffran nära 3.

Med kostnaderna på en uthållig nivå och finanserna stärkta har fokus på sistone allt mer kommit att ligga på sortimentsutveckling. Nya varumärken har kommit in i butikerna men också i stor omfattning på nätet. MQ jobbar numera tydligt efter en så kallad omnichannel-strategi där försäljningen sker i flera kanaler. Utbudet i MQ Shop Online är större än i de fysiska butikerna men de båda kanalerna samarbetar så tillvida att plagg som köps på nätet kan hämtas ut och lämnas tillbaka i butikerna.

Sortimentet på nätet breddas inom kort ytterligare då MQ gör en satsning på sportmode. Varumärkena Björn Borg Sport och Röhnisch kommer att utgöra sortimentskategorin som Christina Ståhl beskriver som allt viktigare.

Fortfarande utgör dock onlineförsäljningen en liten del av MQ Holdings intäkter. De 120 butikerna i Sverige och Norge svarar för den absoluta merparten av omsättningen och det är också där det mesta av fokuset ligger i det fortsatta utvecklingsarbetet. MQ har arbetat fram ett nytt butikskoncept som ska börja testas i ett par butiker under hösten.

Det nya konceptet syftar till att bättre lyfta fram och särskilja varumärkena i butikerna och samtidigt understödja säljarbetet och höja nyhetstempot. Det nya konceptet kommer att utvärderas löpande och justeras. Någon stor utrullning till övriga butiker (liknande den Kappahl nu genomför) är inte planerad utan det kommer mer att röra sig om löpande butiksupdateringar för MQ:s del.

En stor fråga för hela detaljhandeln för närvarande är den kraftiga förstärkningen av dollarn mot kronan som leder till högre inköpspriser. MQ har valutasäkrat sina inköp för det innevarande räkenskapsåret så effekten fördröjs.

Jämfört med i fjol var dock dollareffekten negativ i det tredje kvartalet vilket bidrog till att sänka bruttomarginalen. Den landade i år på 60,1 procent mot 61,3 procent för ett år sedan. Till den sämre lönsamheten bidrog även den kalla maj-månaden då MQ tvingades rea ut tunnare sommarplagg. Räknat på de första nio månaderna i räkenskapsåret var dock bruttomarginalen i princip oförändrad mot året innan.

MQ Holdings resultat räknat på de senaste tolv månaderna summerar till 3,13 kronor per aktie. För räkenskapsåret 2014/2015, som slutar i augusti, bör resultatet kunna landa en bit över 3,20 kronor om bolaget håller ångan uppe i det avslutande kvartalet.

Enligt databasen Factset räknar analytikerna i snitt med att MQ Holding nästa år ökar omsättningen med knappt 4 procent. Rörelsemarginalen väntas förbättras något jämfört med innevarande år och vinsten per aktie landar i snittprognosen på cirka 3,60 kronor. Den prognosen innebär ett p/e-tal på 10,5 på nästkommande års estimat. Tar vi hänsyn till skuldsättningen värderas rörelsen till låga 8,7 gånger det väntade rörelseresultatet.

Prognoserna för de närmaste utdelningarna innebär direktavkastningar på hela 6,0 respektive 5,5 procent.

MQ-aktien hade fram till förra veckans kvartalsrapport en rätt svag period. Den allmänna börsoron i kombination med kallt vårväder och osäkerhet kring hur kännbara dollareffekterna kommer att bli har bidragit till ett lågt intresse för aktien. Estimaten har dock stått sig och värderingen är lägre idag än när vi sist kikade på bolaget, särskilt om vi tar hänsyn till den lägre skuldsättningen.

Med ett starkt kvartal i ryggen, en fortsatt låg värdering och en riktigt bra väntad direktavkastning i aktien ser vi fortfarande MQ Holding som ett bra köp.