Sveriges småhustillverkare har de senaste åren gynnats av god efterfrågan och stigande priser. Prognosera för 2008 är positiva och förutser en 7-procentig ökning av småhusbyggandet. Forshems ambition är att växa minst dubbelt så snabbt, eller med 15 procent. Stigande räntor, och finansiell oro, kan naturligtvis snabbt kullkasta dessa kalkyler. Men än så länge har bolaget inte märkt någon negativ effekt på efterfrågan som tvärtom kan betecknas som god.

Forshemgruppen, som förra året knoppades av från Westergyllen, består av Götenehus och Sjödalshus. Husen säljs individuellt som monteringsfärdiga styckehus, men ingår också som enheter i koncernens allt viktigare projektverksamhet.

Projektverksamheten innebär att Forshem sköter hela exploateringen av ett område på mellan 10 och 35 villor - allt från markanskaffning och projektering till byggande av nyckelfärdiga hus. Det är samma typ av verksamhet som med stor framgång drivs av JM, NCC och Peab, och som generellt sett har högre lönsamhet än traditionellt byggande.

Så även i Forshem. Medan koncernens styckehusverksamhet arbetar med marginaler på 4,6 procent kan projektverksamheten leverera marginaler på 7,5 procent. Projektverksamheten växer dessutom betydligt snabbare och står nu för 40 procent av koncernens omsättning och hälften av resultatet.

Den positiva utvecklingen väntas fortsätta och Forshem räknar med att kunna öka volymerna inom projektverksamheten med drygt 50 procent till 300 enheter år 2009. Koncernen har investerat stort i tomtmark och förfogar i dagsläget över byggrätter motsvarande 456 småhus, varav hälften i Skåne.

Med nuvarande rörelsemarginal runt 5,5 procent bör Forshemgruppen kunna tjäna uppemot 6 kronor per aktie under 2007 sedan produktionskapaciteten utökats med 10-15 procent under hösten.

Utvecklingen under nästa år är svårare att förutsäga. Stigande materialpriser och brist på arbetskraft kan bromsa koncernens marginalförbättring. Dessutom utgör den tyska verksamheten ett osäkerhetsmoment - Tyskland var under första halvåret en belastning för styckehusverksamheten.

Men i grunden är det naturligtvis en allmän oro för att stigande räntor skall dämpa småhusmarknaden som satt Forshems aktie under press. Reaktionen är typisk för företag som verkar i en starkt cyklisk bransch med en lång rad besvärliga år bakom sig. Dagens småhusmarknad är emellertid betydligt friskare än tidigare och Forshemgruppen har positionerat sig som en av de starkaste aktörerna. Om företaget kan uppvisa en fortsatt god orderingång, och stigande marginaler, bör det komma en rekyl uppåt från dagens pressade kursläge runt 54 kronor.

Mikael Hårde