Gilead Sciences är ett amerikanskt forsknings- och läkemedelsbolag som kanske kan sägas representera den ”nya skolan” inom läkemedelsutveckling. Till skillnad från de läkemedelsbolag som dominerar branschen och överlag har lång historik grundades Gilead så sent som grundades 1987. Bolaget är framför allt verksamt inom en modern del av läkemedelssektorn – antivirala terapier.

På ett sätt är dock Gilead likt övriga bolag i branschen då det under åren sedan start har genomfört ett stort antal förvärv. Idag är bolaget en intressant mix av forskning och försäljning med en stark forskningsportfölj samtidigt som befintliga kommersiella produkter ger ett stabilt kassaflöde som finansierar forskningen.

Man kan nog säga att de senaste åren, till och med i fjol, var investeringsår för bolaget som då plöjde ned stora resurser i verksamheten. Det gällde inte minst 2012 som blev något av en vändpunkt då Gilead leddes in på en väg som gör bolaget intressant även för svenska investerare. Då förvärvades Pharmasset för 11 miljarder dollar, vilket förde Gilead in i hepatitområdet (leversjukdom) med besked.

Det var ett stort och riskabelt förvärv, men med facit i hand kan man säga att det var ett bra drag; nu leder Gilead utvecklingen inom hepatit C och bolaget har gått i bräschen för nya behandlingar som är bättre för patienterna med kortare behandlingstider och färre biverkningar, dock till en väl tilltagen prislapp.

Det här är ett område som även svenska Medivir är stora inom och fick ett genombrott nyligen med sitt hepatit C-preparat simeprevir (säljs under namnet Olysio).

Hepatit C-behandlingen är komplicerad och bygger på kombinationer av med flera olika preparat. Det stora genombrottet med den senaste generationen läkemedel är att de kan användas utan tillägg av interferon, som är ett läkemedel med svår biverkningsprofil. Även Medivirs simeprevir medger enklare dosering, mindre läkemedelsinteraktioner och färre biverkningar.

Exakt hur marknaden för hepatit C-preparat kommer att se ut är dock svårt att sia om eftersom behandlingen bygger på kombinationer av läkemedel samtidigt som kostnadsaspekten också kommer att spela in.

Denna osäkerhet har tidigare legat framför allt Medivir i fatet samtidigt som Gilead, som marknadsledare, snarast hjälpts då det ansetts att ledaren på marknaden är det bolag som har bäst möjlighet att gynnas av denna situation.

Gileads aktie har sedan amerikanska FDA godkände försäljning av deras hepatit C-preparat kommit igång gått starkt på börsen. De senaste tolv månaderna har aktien stigit 60 procent på Nasdaq.

Om man ser till konsensusestimaten så har de skjutit i höjden rejält i år. Enligt databasen Factset väntas bolaget tjäna 8 dollar per aktie i år och 9,5 dollar under 2015. För ett år sedan var prognoserna 3,0 dollar respektive 4,7 dollar.

En anledning till de snabbt uppskruvade estimaten är givetvis den osäkerhet som föregår ett myndighetsgodkännande men de siffror som bolaget har presenterat har varit solida, vilket bidragit till kursuppgången.

Till en aktiekurs på 100 dollar har bolaget ett marknadsvärde på 150 miljarder dollar och handlas till P/e tal 12,5 och 10,5 för 2014 respektive 2015. Det är långt under genomsnittet för de stora läkemedelsbolagen. Delvis kan det förklaras med att Gilead inte har samma bredd i forskningsportföljen som de stora bolagen, men det är ändå i lägsta laget.

Om man ser till rörelsens värdering i relation till rörelseresultatet så ligger den på nio gånger för i år och bolaget värderas till 16 gånger kassaflödet för i år och 11 gånger nästa års förväntade kassaflöde.

Gilead ger inte utdelning, men har i gengäld ett återköpsprogram i år på 5 miljarder dollar, motsvarande drygt 3 procent av aktiekapitalet, så det är inte fy skam och dessutom mer skatteeffektivt än utdelning.

Den stora omvärderingen är måhända över, men Gilead är trots kursuppgången något så ovanligt som ett lågt värderat läkemedelsbolag. Bolaget har en nettokassa och en stark balansräkning.

För den som tror på behandlingsområdet och även Medivir, men räds konkurrentsituationen för den senare, är en investering i Gilead som komplement en intressant väg att minska risken. Rådet blir köp.