Nettoomsättningen ökade med bara 2 procent i kvartalet till 48,5 miljarder kronor. Effekterna av US-dollarnedgången påverkar omsättningen negativt med 5 procent.

Networks, Ericssons största segment med en omsättning på 33,3 miljarder kronor växer inte alls, på grund av dollarnedgången, och Ericsson planerar liksom tidigare för en oförändrad marknad under 2008. Dock fortsätter koncernen att knapra marknadsandelar.

Rörelsemarginalen är sammanpressad till 10 procent (19) trots att försäljningen av uppgraderingar, innehållande en stor andel mjukvara, återställts till mer normala nivåer. De lägre marginalerna beror, förutom allmänt tuff konkurrens, på att en växande andel av omsättningen avser nya mobilnät på tillväxtmarknader där prispressen är särskilt hård.

Professional Services, som på några år byggts upp till en stor affär på 11,0 miljarder kronor visar fortsatt god tillväxt om 7 procent i kvartalet och till goda marginaler på 14 procent (15).  

Multimedia, teknik för mediadistribution, som fortfarande är i uppbyggnadsfasen och där flera förvärv gjordes ifjol, ökar omsättningen med 16 procent till 4,2 miljarder kronor med en rörelsemarginal på ¿1 procent (0).

God tillväxt med återställda marginaler är givetvis vad aktiemarknaden helst vill se från Ericsson. Då skulle också aktiekursen vara en helt annan än idag. Eftersom varken bolaget eller börsen har några högre tillväxttal för omsättningen i kikaren för närvarande har fokus förskjutits något till effektiviseringar.

Ericsson har ett omstruktureringsprogram igång som från 2009 ska sänka kostnaderna med 4 miljarder kronor. I år belastar det programmet resultatet med lika många miljarder, varav 1,8 miljarder kronor i det andra kvartalet och  2,6 miljarder på halvåret.

Med dessa kostnader avdragna når Ericssons ett resultat på cirka 4 kronor per aktie i år varav 1,43 kronor under det första halvåret. Nästa år är möjligheterna för en resultattillväxt goda dels genom ett större bidrag från Sony Ericsson dels genom genomförda effektiviseringar. Förväntningarna är inställda på cirka 6 kronor per aktie för 2009, vilket framstår som rimligt.

Kassaflödet i kvartalet var starkt och Ericsson har nu en nettokassa på 28 miljarder kronor eller cirka 9 kronor per aktie. Med hänsyn till den och med vinstprognoser på 4 respektive 6 kronor för 2008 och 2009 handlas aktien med p/e-tal på 15 respektive 10.

Vi bedömer att aktuell kurs är attraktiv, med en potential på 20-30 procent, men det förhållandet gäller för ett stort antal av börsföretagen i nuvarande börsläge och osäkra konjunkturläge. Därför bedömer vi att Ericsson kommer att utvecklas ungefär som börsen som helhet och rekommendationen blir därför neutral på 3-6 månaders sikt.

Aktien faller med 5 procent efter rapporten. Huvuddelen av den nedgången beror på att teknikaktier i New York, bland andra Apple, igår kväll levererade rapporter som var sämre än väntat, vilket påverkar sektorn negativt idag.