Broströms resultat efter finansnetto för det fjärde kvartalet blev 42 Mkr. Det var 238 Mkr sämre än motsvarande kvartal året innan.

Under fjärde kvartalet bidrog ett milt väder och relativt få väderstörningar till en svag fraktmarknad. I Mexikanska golfen var förekomsten av orkaner väsentligt mindre än året innan.

Inför orkansäsongen och vinstersäsongen var lageruppbyggnaden av oljeprodukter stor. Det innebar en väsentligt mindre behov av transport under det fjärde kvartalet.

Under fjärde kvartalet minskade dessutom kontraktsvolymerna från norra Ryssland på grund av produktionsstörningar i raffinaderier. Därtill hade den svaga dollarn en negativ effekt.

För hela året redovisar Broström ett resultat efter finansnetto på 579,8 Mkr och ett resultat efter skatt på 503 Mkr. Det motsvarar 15,14 kr per aktie varav 1,01 kr intjänades under fjärde kvartalet. 2005 var vinsten 18,89 kr per aktie.

Vår prognos var ett resultat på 15-16 kr per aktie.

Nettoomsättningen uppgick under 2006 till 3 386 Mkr vilket var 11 procent lägre än året innan. Under 2006 var den genomsnittliga dollarkursen 7,38 kr per aktie jämfört med 7,48 kr året innan.

Broström påpekar att dollarns värde gentemot den svenska kronan är en osäkerhetsfaktor. Fraktraterna sättas i dollar och fartygen värderas i dollar. En försvagning av dollarn har negativ effekt både på omsättning, resultatet och eget kapital.

Genomförda förvärv, ingångna samarbetsavtal väntas successivt i takt med att fartygen tillförs Broströms flotta bidra till att förbättra resultatet.

I år har Broström ingått ett långsiktigt samarbetsavtal med det tyska rederiet Reederei Claus-Peter Offen. Samarbetet innebär att Broströms kommersiella flotta i Europa i storlekssegmentet 37 000 dödviktston kommer att fördubblas.

Broström opererar för närvarande åtta fartyg i storleken i segmentet. I och med samarbetet kommer Broström att få åtta nybyggen i storleksklassen. De nya fartygen kommer att levereras under den senare delen av 2008.

Totalt kommer Broström fartygsflotta under de närmaste två åren öka från 80 fartyg till ca 100 fartyg.

Det finns flera faktorer som talar för en fortsatt bra fraktmarknad. Därtill kommer den utbyggda kapaciteten i Broström. Man ska dock ha i minnet att utvecklingen de senaste åren och framförallt 2005 innehöll flera omständigheter som bidragit till en extremt stark marknad.

Bland annat har det funnits en kapacitetsbrist i marknaden på grund av för få nybyggen under flera år. Det har införts nya säkerhetskrav på fartygen, industrikonjunkturen har varit mycket stark och under 2005 var det ovanligt många orkaner som bidrog till mycket höga fraktrater.

Broström har haft en mycket bra utveckling. Vinsten under de tre senaste åren har varit 16,33 kr, 18,89 kr och 15,14 kr per aktie.   

Spotmarknaden har börjat 2007 bra inom Broströms marknadssegment jämfört med det fjärde kvartalet 2006 och Broström bedömer att utsikterna som goda för helåret.

Det är alldeles för tidigt att spå utvecklingen för 2007. Men det första kvartalet blir sämre än i fjol. Då tjänade Broström nämligen 310 Mkr efter finansnetto vilket var mer än 50 procent av hela fjolårsresultatet och ett rekordkvartal.

Aktien faller idag med 4,50 kr och handlas i 140,50 kr. Det är en nedgång med  6 procent sedan årsskiftet. Utdelningen blir oförändrat 8 kr per aktie vilket vid dagens kurs innebär en direktavkastning på 5,7 procent.

Vi anser att rederier ska värderas försiktigt med tanke på den höga volaliteten i resultatet. En rimlig värdering av Broström är enligt vår bedömning p/e 10.

Med den utgångspunkten måste Broström i år tjäna ca 13 kr per aktie för att försvara aktuell kurs justerad för årets utdelning. Det är en rimlig bedömning.

Vi sänker rekommendationen på 3-6 månaders sikt från öka till neutral. Ny riktkurs är 145 kr.