Den snabbt ökande världshandeln har varit extra gynnsam för ett par nordiska bolag. Vi tänker då på exempelvis danska AP-Möller och finska Wärtsilä. Även svenska Nefab kan nämnas, och som sagt Cargotec. Koncernen har drygt 8 000 anställda i tre olika delar, med lite olika inriktning. Hiab, Kalmar (köptes ut från Stockholmsbörsen år 2000) och MacGregor (som tidigare låg i Incentive/Gambro och därefter hälftenägdes av Industri Kapital till år 2004). Cargotec menar att man är branschetta inom samtliga affärsdelar. Koncernen säljer olika typer av truckar, kranar och liftar som används när man lastar varor. Men Cargotec har inte bara flutit med strömmen, utan också kontinuerligt förbättrat sin affär på egen hand.

Strategin går ut på att röra sig bort från tillverkning och mot service, utveckling och sammansättning av produkter. Det är också ett av bolagets huvudmål att så fort som möjligt snurra det kapital som koncernen sysselsätter, alltså i praktiken att binda mycket lite kapital.

Att allt detta har lyckats ganska bra manifesteras i den stadigt stigande lönsamheten. Rörelsemarginalerna för koncernen som helhet har lyfts från 5 procent för ett par år sedan till fjolårets 8 procent. För bara ett par veckor sedan meddelade ledningen sina nya mål. Den kommande femårsperioden hoppas man trycka upp marginalerna till 10 procent och växa (inklusive förvärv) i samma storleksordning. Det är ungefär vad man klarade förra året.

Cargotecs produkter hittar man i transportknytpunkter över hela världen, det vill säga när något behöver flyttas från en transportenhet till en annan, som i hamnar och terminaler. Bland annat strängare miljökrav och längre transportsträckor (i och med att tillverkningen har flyttat) ställer krav på förbättrad transporteffektivitet. Och de allt större fraktfartygen kräver lasthjälp som är anpassade efter dessa. På kundlistan finns bland annat skeppsbyggare och varv, transport- och logistikbolag, skogs- och massaindustrier.

I linje med huvudstrategin har Cargotec sålt del- och helägda bolag som sysslat med tillverkning, och i stället köpt främst mindre servicebolag. Drygt en femtedel av försäljningen, knappt 24 miljarder kronor, är nu serviceintäkter. Man leasar också (gärna) ut produkterna. Antingen sker detta direkt via Cargotec eller så köper en finansiell partner produkterna. Det sista är att föredra för Cargotec eftersom det minskar kapitalbindningen samtidigt som man slipper ta kreditrisken. Vissa kunder gillar också operationell leasing (till skillnad mot finansiell leasing som endast är en finansieringsform) eftersom man då får en enkel helhetslösning med service och skötsel inbakat.

Även Cargotec gillar att göra det enkelt för sig och lägger ut en allt större del av själva produktionen på underleverantörer. Verkstadskunnandet är inte längre en lika central del av värdekedjan för Cargotec. Strategin och drivkrafterna påminner lite om svenska Nefab som också lägger mindre fokus på tillverkningsmomentet och mer på att leverera en helhetslösning som effektiviserar den globala världshandeln.

Vad finns det då för orosmoln framöver? De allt dyrare råvarorna har varit ett problem, innebärande att man har haft svårt att fullt ut vältra över de ökade stålpriserna på kunderna. Vi tror inte att handeln kommer att knäckas när den globala tillväxten går in i en lugnare tillväxtfas. Kanske tillväxttakten dras ner lite. Men man kan lika gärna hävda att en lågkonjunktur kommer att öka trycket ännu mer på västerländska bolag att få ner kostnaderna genom att köpa in och flytta produktion från utvecklingsländer. Sen är det naturligtvis så att fartygsvarv och rederier kommer att hamna i ett läge med där man inte behöver öka kapaciteten i samma utsträckning.

Cargotec knoppades av från hisstillverkaren Kone och noterades på Helsingforsbörsen i juni 2005. Bolaget kontrolleras av Kone-arvtagarna, familjen Herlin. En sak som talar för att Cargotec kan bli en bra investering är just att bolaget nyligen blev helt självständigt. Att bryta ut en affärsdel tenderar det att ha en förlösande effekt på det ¿nya¿ företaget. Och ännu så länge ser det ju också bra ut i detta fall.

Med ett p/e-tal kring 18, på förra årets vinst, är aktien inget uppenbart klipp. Men de stora trenderna talar definitivt till Cargotecs fördel. För den som tror på fortsatt stigande världshandel är Cargotec en bra aktie.

Linus Stockelberg