Castellums förvaltningsresultat, det vill säga resultatet exklusive värdeförändringar i fastighetsbeståndet och skatt, ökade under 2007 med 5 procent till 924 Mkr. Det motsvarar 5,63 kr per aktie och var helt enligt förväntningarna. Vi hade räknat med 5,70 kr per aktie.

Hyresintäkterna uppgick under året till 2 259 Mkr vilket var en ökning med 12 procent. Ökningen är främst ett resultat av genomförda investeringar men även av högre hyresnivåer och lägre vakanser. Hyresnivåerna ökade under perioden med 3 procent. Den genomsnittliga uthyrningsgraden uppgick till 87,9 procent vilket är en ökning med 0,8 procentenheter.

Driftsnettot ökade med 13,2 procent och uppgick till 1 488 Mkr. Det motsvarade 6,6 procent av beståndets bokförda värde, (6,5).

Finansnettot uppgick till minus 495 Mkr vilket var en ökning av underskottet med 131 Mkr. Ökningen är en följd av ett större bestånd och att den genomsnittliga räntenivån ökade med 0,5 procentenheter till 4,2 procent. Resultatet efter skatt redovisas till 1 487 Mkr motsvarande ett resultat per aktie om 9,07 kronor (10,21).

Fastighetsbeståndet uppgick vid årets slut till 27,7 miljarder kr. Det var en ökning med 3,5 miljarder kr. Förvärven ökade beståndet med 1,5 miljarder kr, ny- till- och ombyggnader ökade värdet med 1,1 miljarder medan orealiserade värdeförändringar svarade för en ökning på 0,9 miljarder.

Efter avdrag för skulder uppgår substansvärdet till 14 526 Mkr motsvarande 89 kr per aktie. Den diskonterade verkliga skatteskulden uppgår till 5 procent vilket innebär ett substansvärde på 13 933 Mkr motsvarande 85 kr per aktie.

Efter dagens rapport sjunker aktien med 2,75 kr eller med drygt 4 procent till 62,25 kr. Det betyder att bolaget värderas med en rabatt på 27 procent i förhållande till substansvärdet.

Aktuell kurs motsvarar 11 gånger förvaltningsresultatet per aktie. Utdelningen höjs med 5 procent till 3 kr per aktie vilket var i linje med vår prognos. Direktavkastningen är nu 4,8 procent.

Dagens rapport innehåller inga stora nyheter. Det är istället kursfallet och den låga värderingen som gör Castellum intressant. För några månader sedan värderades bolaget med en premie i förhållande till substansvärdet. Idag är det en rabatt på 27 procent samtidigt som direktavkastningen ligger på 4,8 procent. Det är attraktivt. Rekommendationen på 3-6 månaders sikt är köp.