CB Hedge är en hedgefond som investerar i europeiska aktier. Den kan tjäna pengar både när börserna faller och när de stiger. Strategin som förvaltarna, Stefan Karlsson och Carl Bernadotte, arbetar efter är hitta ett fåtal aktier som de tror ska utvecklas bättre än genomsnittet av europeiska aktier.

De aktierna köper de, och på hedgefondsspråk heter det att de går långa. Idag utgör den långa delen av portföljen 15 innehav, varav tre är svenska, Hexagon, Ratos och H&M. För att kvalificera sig för den långa delen ska bolagen ha dokumenterad och förväntad förmåga att leverera stabil vinst även under lågkonjunktur. I mångas ögon är det bolag som kanske är lite trista och som sällan tillhör de riktiga kursraketerna på kort sikt.

Sedan blankar fonden hela MSCI Europaindex. För det får fonden in pengar som läggs till fondkapitalet. Får de rätt i att de långa aktieinnehaven stiger och Europabörsen faller, blir det extra mycket klirr i kassan, genom att de vinner både på gungan och på karusellen. Får de fel om de långa innehaven så fungerar blankningen som en kudde som skyddar mot nedgångar.

Till skillnad från många andra hedgefonder har CB Hedge en begränsad frihet att positionera sig för en kraftig uppgång eller nedgång i marknaden. Fonden måste ha en nettoexponering, skillnaden mellan långa och korta positioner, på mellan 0 och 20 procent av kapitalet. De långa postitionerna överväger. Fondens bruttoexponering, summan av långa och korta positioner, får maximalt uppgå till 300 procent av fondens kapital. Det är relativt lågt i förhållande till många andra hedgefonder.

Historiskt sett har CB Hedge varit klart bäst när aktiemarknaden har gått dåligt. Placera.nu har djupdykt i avkastningen och kan konstatera att under samtliga kvartal, sedan 2007 då europabörserna fallit i värde, har fonden stigit i värde.

Vi kan också konstatera att fonden klarar sig mycket bra under kortare nedgångar också. Under de senaste 36 månaderna har MSCI Europaindex fallit i värde under 20 månader, och CB Hedge har slagit index under 18 av dem.

De senaste tre åren har CB Hedge slagit index med över 22 procentenheter. En viktig förklaring är att fonden står sig så bra just under dåliga börsperioder. Men CB Hedge har också haft sina motgångar. Den värsta uppstod kring börsvändningen på våren 2009, då hängde inte strategin med när marknaden ställde om från nedgång till kraftig uppgång.

Förvaltarna har fått utstå mycket kritik för det, men förklarat sig väl och anpassat förvaltningen, på ett för placera.nu trovärdigt sätt. Sedan dess har det också gått bra. Det senaste året har MSCI Europaindex stigit med nästan 3 procent, mätt i svenska kronor, och fonden har stigit med knappt 13 procent.

Placera.nu tror att CB Hedge

kommer kunna fortsätta att lyfta sina andelsägares pengar även i framtiden. Den har oftast gått starkast när börserna faller, varför vi rekommenderar den främst till de som oroas för att marknaderna fortsätter ned. Ytterligare en aspekt är att fonden är noterad i euro vilket ger en valutarisk. Den är negativ om den svenska kronan stärks, men positivt om den försvagas.